資管新規(guī)實(shí)施以來，銀行理財(cái)穩(wěn)步推進(jìn)凈值化轉(zhuǎn)型，投資者發(fā)現(xiàn)理財(cái)產(chǎn)品不再“穩(wěn)賺不賠”，個(gè)別理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)“負(fù)收益”。如何看待當(dāng)前出現(xiàn)的理財(cái)浮虧?在疫情可能拖延存量資產(chǎn)處置進(jìn)度的背景下，資管新規(guī)過渡期又該如何安排?這些問題引起市場(chǎng)普遍關(guān)注。

5月份以來，由于債券價(jià)格下行明顯，部分以債券為主要投資標(biāo)的的銀行理財(cái)產(chǎn)品受到較大影響，出現(xiàn)了浮虧。

對(duì)此，人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)阮健弘在日前舉行的上半年金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會(huì)上表示，市場(chǎng)變化必然會(huì)導(dǎo)致凈值產(chǎn)品波動(dòng)，凈值產(chǎn)品階段性浮虧是正常現(xiàn)象。

隨著資管新規(guī)出臺(tái)，凈值型產(chǎn)品占比持續(xù)上升。5月末，凈值型產(chǎn)品募集資金占全部資管產(chǎn)品募集資金余額的60.3%，較年初提高4.9個(gè)百分點(diǎn)。

“銀行理財(cái)不是存款，理財(cái)產(chǎn)品的收益是動(dòng)態(tài)變化的，凈值收益正逐漸替代預(yù)期收益。”中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬表示，市場(chǎng)有波動(dòng)，收益有起伏。凈值型理財(cái)產(chǎn)品不再承諾保本保收益，打破了剛性兌付，真正實(shí)現(xiàn)收益與投資標(biāo)的資產(chǎn)變化相掛鉤。選擇凈值型理財(cái)產(chǎn)品的投資者，可能獲得更多投資收益，也可能面臨虧損風(fēng)險(xiǎn)。

央行數(shù)據(jù)顯示，5月末，全部資管產(chǎn)品的資本公積和未分配利潤(rùn)較年初增加5000億元。在阮健弘看來，根據(jù)數(shù)據(jù)判斷，資管產(chǎn)品總體上收益是正的。

銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型加速，只是資管新規(guī)實(shí)施所帶來的變化之一。人民銀行金融穩(wěn)定局局長(zhǎng)孫天琦介紹，2018年4月資管新規(guī)出臺(tái)以來，資管產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)有序轉(zhuǎn)型，資管產(chǎn)品規(guī)模總體穩(wěn)定，內(nèi)部結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整，整體風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)收斂。

除了凈值型產(chǎn)品占比持續(xù)上升，資管產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步收斂還表現(xiàn)為：同業(yè)交叉持有的占比持續(xù)下降，資管產(chǎn)品的負(fù)債杠桿率回落，非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)規(guī)模持續(xù)減少。

數(shù)據(jù)顯示，5月末，資管產(chǎn)品的同業(yè)資金來源占其全部資金來源的49.8%，較年初下降了1.2個(gè)百分點(diǎn);資管產(chǎn)品投資的非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)規(guī)模同比下降7.6%。

盡管部分資管產(chǎn)品的規(guī)模有所下降，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資并未受到存量業(yè)務(wù)整改的影響。

孫天琦介紹，一方面，資金脫實(shí)向虛、自我循環(huán)的現(xiàn)象得到遏制，非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)持續(xù)壓縮;另一方面，凈值型產(chǎn)品占比穩(wěn)步上升，資管資金通過增加金融債、企業(yè)債投資的方式，加大了對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度。

記者從央行了解到，5月末，包括非保本理財(cái)在內(nèi)的八大類資管產(chǎn)品資產(chǎn)總量為90.1萬億元，較年初增加4萬億元。其中，資管產(chǎn)品的底層資產(chǎn)配置到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金余額為39.3萬億元，比年初增加2.2萬億元，占全部資產(chǎn)的43.6%，較年初提高了0.6個(gè)百分點(diǎn)。

“資管產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)得到了更好控制，在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面也發(fā)揮了更有效的作用。”阮健弘介紹，從結(jié)構(gòu)上來看，新增的投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的資管產(chǎn)品底層資產(chǎn)，主要是企業(yè)債券、股票等標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)。

按照監(jiān)管規(guī)定，2020年底將是資管新規(guī)過渡期的截止時(shí)間。受疫情影響，全球經(jīng)濟(jì)暫時(shí)出現(xiàn)萎縮，我國(guó)經(jīng)濟(jì)也面臨下行壓力，這增加了資管業(yè)務(wù)規(guī)范整改的難度。因此，有市場(chǎng)人士呼吁延長(zhǎng)過渡期。

對(duì)此，人民銀行新聞發(fā)言人周學(xué)東日前明確表示，受疫情影響，資管新規(guī)過渡期應(yīng)該延期。但根據(jù)機(jī)構(gòu)、學(xué)者建議，不能延太長(zhǎng)，可能延期一年比較合適。無論延期多久，對(duì)金融機(jī)構(gòu)來說，關(guān)鍵是必須轉(zhuǎn)型，不能再像過去那樣大搞表外業(yè)務(wù)、以錢炒錢、制造金融亂象。

溫彬認(rèn)為，在堅(jiān)持資管新規(guī)基本要求的基礎(chǔ)上，給予金融機(jī)構(gòu)過渡期一定寬限期和彈性空間，有助于金融機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)過渡，推進(jìn)資管行業(yè)整改和轉(zhuǎn)型，也有利于支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)應(yīng)對(duì)疫情影響。