隨著今年地方政府專項債券(下稱專項債)發行接近尾聲，2021年專項債提前下達工作也有望啟動，一些地方已經在籌劃項目申報。

作為穩投資補短板關鍵一招，今年疫情之下新增專項債規模高達3.75萬億元。多位財稅專家對第一財經分析，考慮到經濟穩步恢復以及防控債務風險，明年專項債額度可能保持穩定，依然可能維持在3萬億元以上的高位。資金分配依然堅持“資金跟著項目走”原則，重點項目多、國家支持重點區域、債務風險低、今年資金使用效果好的地方，將獲得更多專項債額度。

明年專項債將提前下達

地方政府融資唯一途徑是發行政府債券，其中一般債券主要用于沒有收益的公益性項目，而專項債券則為有一定收益的公益性項目籌資。為了控制政府債務風險，地方政府債券實行限額管理，發債額度在每年全國兩會上全國人大批準，財政部再將額度分配至各省份(自治區、直轄市、計劃單列市)，各省份再分配至市縣。

近些年經濟下行地方財力緊張大背景下，為穩投資補短板，地方政府新增專項債券發行額度快速攀升。2015年地方政府首次發行新增專項債，額度為1000億元，而2020年這一額度已經攀升至37500億元。

由于額度層層下達導致基層政府發債拖延至下半年，嚴重影響債券資金使用效率。因此全國人大常委會授權國務院在2019年1月1日至2022年12月31日，可以在當年新增地方政府債務限額的60%以內，提前下達下一年度新增地方政府債務限額。

因此，2019年和2020年國務院均提前下達了政府債券額度，使得發債進度大為提前，保障了重點項目資金需求，提高了資金使用效率，有利于穩投資穩經濟。

截至8月底，今年近八成新增專項債發行結束，而按照財政部要求10月底前力爭發完，今年新增專項債發行已經接近尾聲。

地方政府逐漸將視野轉移到明年新增專項債額度的爭取上，一些地方已經在近期召開2021年專項債券資金項目申報培訓會。

比如8月廣西憑祥市財政局召開2021年專項債券資金項目申報培訓會，分析擬申報2021年專項債券資金19個項目等。

多位財稅專家認為，按照近兩年情況來看，今年第四季度國務院會繼續提前下達地方2021年新增專項債，以便明年初地方可以發債籌資用于重點項目，保障項目融資。

7月30日，中共中央政治局會議在部署下半年經濟工作時要求，財政政策要更加積極有為、注重實效。要保障重大項目建設資金，注重質量和效益。

財達證券總經理助理胡恒松告訴第一財經，2021年新增專項債額度估計最早要到10月份左右下達。其實地方政府一直在為下一年額度申報在準備項目。

新增專項債總額還會增長嗎?

6年時間里專項債額度從1000億元快速攀升增至37500億元，這在發揮穩投資穩經濟同時，一些負面效應也開始顯現。

近些年專項債資金閑置規模也在攀升，一些項目收益測算注水，項目收益與融資平衡存在風險，以及專項債余額超過償債資金來源的政府性基金收入，這些都對專項債風險防控提出挑戰。

受疫情沖擊影響，2020年專項債額度同比增長74%，2021年專項債規模還會維持高增長嗎?

對外經濟貿易大學教授毛捷對第一財經分析，專項債余額較大，明后年還款壓力很大，估計明年新增專項債額度會比今年有所減少。

胡恒松認為，今年受疫情沖擊，需要加大專項債規模來對沖，而目前經濟好轉，而且地方政府償債壓力較大，估計明年新增專項債規模不太可能超過今年。

明樹數據高級研究員楊曉懌對第一財經分析，今年專項債資金規模確實比較大，在實際使用過程中也存在不少問題。預計明年專項債資金規模可能在3萬億至3.5萬億元之間，為了平滑財政支出，以及今年2000億元專項債資金用于補充中小銀行資本金不存在連續性，明年規模應當適度減少，不過仍然維持在高位。

不過中央財經大學溫來成教授認為，目前地方政府債務風險總體可控，考慮到當前國內外形勢，明年地方政府債券發行規模有所增加的可能性依然較大。

中國財經大學公共財政與政策研究院院長喬寶云告訴第一財經，專項債需要項目與融資相匹配，是不是有項目儲備很重要，目前看來項目儲備并不充足，從經濟刺激需求和項目儲備情況來看，明年專項債規模增長，可能不會維持今年這種高增長。現在不確定性依然很大，現在判斷會減少還是太早，單從項目儲備的角度來看，減少是有可能的。

專項債投向、分配是焦點

今年專項債資金投向有了很大改變。去年專項債資金主要投向土地儲備、保障房、棚戶區改造等領域，而這些領域穩投資效果不佳，因此今年專項債資金改變了投向，國務院明確了今年專項債不安排土地儲備項目、產業項目、房地產相關項目。

市場人士普遍認為，2021年專項債會繼續投向今年重點領域。即交通基礎設施、能源項目、農林水利、生態環保項目、民生服務、冷鏈物流設施、市政和產業園區基礎設施等七大領域，并積極支持“兩新一重”、公共衛生設施建設中符合條件的項目。

今年受疫情沖擊，地方財政收入普遍下滑，重大項目投資更加依賴專項債籌集資金，因此2021年力爭獲得更多的新增專項債額度。

多位財稅人士分析認為，新增專項債額度會堅持按照“資金跟著項目走”原則，對重點項目多、風險水平低、有效投資拉動作用大的地區給予傾斜，加快重大項目和重大民生工程建設。

楊曉懌認為，對于今年投資效率不高以及專項債券資金沉淀較為嚴重的地區，預計明年會適當減少發行額度，增加投資使用效果較好地區的額度，以提高專項債券的綜合投資效率。

在對比今年前7個月地方政府專項債發行規模占當地政府性基金收入比重后，楊曉懌認為，浙江、遼寧、上海、江蘇、寧夏、陜西、湖北、河南等地的專項債券發行規模尚未達到全年政府性基金收入的30%，在有投資需求的情況下可以適當增加發行額度。相反一些省份占比超過50%，為防控風險，可適當減少額度。