子公司曝利好也阻擋不了奔向跌停的腳步，濟民制藥(603222.SH)已經連續十個交易日跌停。

12月28日早盤，新的一周開始，濟民制藥依舊跌停開盤，下午以跌停收盤，收報16.19元/股。

這是12月16日以來，濟民制藥收獲的第九個跌停板。

12月29日，濟民制藥直接奔向第十個跌停，收報14.57元/股。

K線圖顯示，2019年以來，二級市場上，濟民制藥的股價走出了過山車行情，股價從13.88元/股回到14.57元/股，基本上回落到起點。

濟民制藥于2015年2月17日登陸A股市場，首發價格為7.36元/股。5年多過去了，股價累計漲幅尚未翻倍。

與二級市場上表現相比，濟民制藥的經營業績表現更是一般。

經營業績數據顯示，2011年，公司實現歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)為0.68億元，2019年為0.69億元。今年前三季度為0.35億元，同比下降15.60%。近10年，凈利潤原地踏步。

股價半年累計下跌七成

二級市場上的股價跌跌不休，濟民制藥的底部在哪兒，引發市場追問。

濟民制藥本輪下跌行情始于12月16日。12月15日，公司股價收報41.79元/股，漲幅為0.82%。12月16日早盤，股價平開，上午震蕩下行，至早盤收盤，跌幅為1.68%。午后，股價快速下探，13時45分出現閃崩，至收盤，仍然以跌停姿態出現，收報37.61元/股。

12月17日至25日的七個交易日，每個交易日，股價均以一字板跌停，連續七個“一”字跌停。至25日，股價跌至17.99元/股。

12月25日晚，濟民制藥發布利好。公司全資子公司聚民生物與美國RTI公司簽訂《生產協議第二次修訂案》，涉及9億支安全注射針(EasyPoint)和安全注射器(VanishPoint)產品，總金額約為5.4億元，約占公司2019年度經審計營業收入的70.04%。合同履行期限為2021年1月至2023年6月。

聚民生物成立于2010年，產品包括注射、穿刺器械，注射針，鈍頭針，血液凈化及腹膜透析器具等。2019年、2020年1至9月完成RTI公司安全注射針(EasyPoint)和安全注射器(VanishPoint)銷售數量分別為1.33億支、1.57億支。2019年、2020年1至9月聚民生物的安全注射器和安全注射針分別占營業收入的56.35%、73.23%。

顯然，如果上述協議順利履行，將對濟民制藥經營業績產生積極影響。

然而，這一利好并未能遏制住濟民制藥股價下跌的勢頭。

12月28日，新的一周又開始了。早盤，濟民制藥仍舊以跌停開盤，股價跌至16.19元/股。9時58分、59分，巨量資金撬板成功，股價一度反彈至16.58元/股，跌幅縮小至7.84元/股。從盤面資金看，跟進的資金并不積極，股價在10時零5分再度封死跌停。至下午收盤，躺在跌停板上不能動彈，還有20.51萬手賣方封單沒有消化。

至此，12月16日以來的9個交易日，濟民制藥收獲了9個跌停。

當然，12月28日也有積極變化。當日，成交量迅猛放大，達8.10億元，換手率達15.60%。此前8個交易日，僅在12月18日的成交量超過億元達1.40億元，其余7個交易日的成交量均不到億元，其中有四個交易日的成交量只有數百萬元。前8個交易日，其換手率均不到2%，多個交易日不到1%。

12月29日，市場預期打開跌停板的情況并未出現，濟民制藥開盤直奔跌停，全天死死地被封在了跌停板。

連跌行情，今年以來，在6月份，濟民制藥也上演了一波。

今年6月11日，濟民制藥收報53.44元/股，跌幅為0.48%，盤中最高達57.50元/股。緊接著的6月12日、15日、16日，連續三個“一”字跌停。此后，股價處于震蕩中。

綜上，6月12日以來，濟民制藥的股價累計最大跌幅達74.66%。

并購標的爽約財務承壓

濟民制藥股價跌個不停，除了市場方面的因素外，也與公司自身的基本面有關。

經營業績數據顯示，2011年，濟民制藥實現營業收入5.48億元、凈利潤0.68億元。2012年至2014年，上市前的三年，公司實現的營業收入為5.83億元、5.59億元、4.88億元，同比變動6.27%、-4%、-12.71%;凈利潤為0.75億元、0.81億元、0.58億元，同比變動10.01%、8.97%、-29.13%。

2015年，上市當年，公司實現營業收入4.49億元、凈利潤0.52億元，同比下降8.13%、10.14%。

2016年至2018年，公司實現的營業收入分別為4.50億元、6.03億元、6.98億元，同比增長0.40%、33.86%、15.75%。同期凈利潤分別為0.41億元、0.53億元、0.32億元，同比變動-20.97%、29.32%、-39.37%。

2019年，公司實現營業收入7.71億元，同比增長10.53%，凈利潤0.69億元，同比增長115.82%。2019年的凈利潤同比增速，是公司公開披露經營業績數據以來最快的一年。不過，即便如此，公司凈利潤僅與2011年持平，不及2012年、2013年。而且，2019年，公司扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)為-0.04億元，處于虧損狀態。

今年前三季度，公司實現營業收入6.05億元，同比增長4.65%，凈利潤為0.35億元，同比下降15.60%。

長江商報記者發現，2015年上市以來，傳統藥企濟民制藥實施了系列資產并購。

wind數據顯示，2015年，濟民制藥出資5100萬元收購博鰲中整51%股權。2016年，完成對LINEAR公司100%股權收購，交易價格為498.75萬歐元。2018年，還收購了濟民醫院60%股權、鄆城新友誼51%股權等。

并購如期達成，但標的公司經營業績并未達到預期。收購新友誼之時，交易對方承諾，2019年、2020年，新友誼實現的凈利潤為1147.50萬元、1318.35萬元。2018年，標的公司業績未達標，2019年，業績承諾第二年，其實現的凈利潤為425.86萬元，不到承諾數的一半。

此外，公司以1.26億元收購的白水濟民醫院也未能如期完成業績承諾。

無奈之際，濟民制藥只好“退貨”。目前，“退貨”交易的款項尚未結清。

經營業績不佳，并購不僅未達預期，還使得公司財務壓力劇增。

截至今年9月底，濟民制藥短期債務為6.14億元，而貨幣資金只有1.57億元。今年前三季度，公司財務費用為0.28億元，同比翻倍，占去年全年財務費用的90.32%。

值得一提的是，濟民制藥的研發投入也是止步不前。2011年，其研發投入為0.17億元，到2018年的8年間，研發投入在0.17億元至0.19億元徘徊。2019年略有增長，達到0.21億元，約占當年營業收入的2.72%。