資本市場有句老話――“只有退潮了才知道誰在裸泳”。牛年以來，市場畫風突變，過去兩三年表現神勇的消費、醫藥等領域龍頭股出現大幅下挫，而一度沉寂的鋼鐵、煤炭、建筑、地產等順周期領域表現突出，中小盤股春季也上演逆襲行情。在此背景下，不少主動權益基金凈值大幅回撤。

在突變的市場格局之下，也有一批績優基金經理在過去兩三年結構性牛市里賺得盆滿缽滿后，主動調整持倉結構，經受住了這一波市場下跌的考驗。

市場突變考驗基金經理

自2018年底2019年初開始，被市場稱為“黃金賽道”的消費、醫藥、科技等領域龍頭股漲勢如虹，“核心資產”節節上漲，而一批中小市值的個股表現平平，這一風格雖然有波動但沒有發生逆轉。但牛年春節以來，此前積累了較大漲幅的“核心資產”出現了調整，一批順周期個股漲勢較好，中小市值個股也大面積走強。

在這樣背景下，有哪些基金“牛市能打、震蕩市抗跌”?

據中國基金報記者統計，在過去兩三年的結構性牛市環境下，公募主動權益基金確實賺得盆滿缽滿，如果堅持布局并沒有贖回，投資者的收益也非常豐厚。數據顯示，在2019年1月1日至2021年2月10日，主動權益基金收益率達到118.46%，基本跟上創業板指數的漲幅，股票倉位最低80%的普通股票型基金更是獲得170.77%的收益。

春節以來，鋼鐵、煤炭、建筑、地產等順周期領域表現突出，中小盤股上演逆襲行情。受此影響，主動權益基金凈值平均下跌8.13%，普通股票型和偏股混合型基金收益率雙雙跌破10%，跌幅分別為10.76%、11.4%。不過，整體表現好于創業板指。

與此同時，也有一些基金經理較早地重倉位布局了順周期領域。

數據顯示，在2019年1月1日至2021年2月10日凈值漲幅超250%的主動權益基金中，有12只基金春節以來(2月18日至3月5日)跌幅不足10%，有些跌幅不足1%。

其中，表現突出的是匯豐晉信智造先鋒，該基金2019年初至春節前收益達到293.78%，而春節以來的跌幅僅0.15%，顯然是調整了持倉結構。陸彬在該基金的2020年四季報中也預料到市場風險，預計2021年市場主要風險可能來自于行業估值的上升，估值上升較快的行業以及某些風格因子可能會面臨考驗。萬民遠管理的融通健康產業同期跌幅只有1.48%，此外，林森管理的易方達瑞程在2019年1月1日至2021年2月10日凈值漲幅達到283.74%，而春節以來跌幅也只有2.43%。

在2019年1月1日至2021年2月10日凈值漲幅超300%的基金中，孫迪和鄭澄然管理的廣發制造A、李元博管理的富國高新技術產業相對抗跌，春節以來跌幅在7%左右。此外，華安滬港深外延增長、海富通改革驅動、富國價值優勢、嘉實新能源新材料A、富國中小盤精選等表現也較好。

長期業績領跑者中也有抗跌者

全面評價一只基金表現，往往需要3年業績起步，因此，3年、5年業績是重要指標。

數據顯示，截至3月5日，主動權益基金近三年業績最好的是曲揚管理的前海開源中國稀缺資產A，雖然春節以來該基金凈值跌幅超18%，但近3年仍有294.9%的收益。緊隨其后的是曲揚和范潔管理的前海開源滬港深優勢精選，過去3年凈值漲幅也超過200%。此外，劉博管理的富國新動力、林森管理的易方達瑞程、張清華管理的易方達新收益、樊勇管理的金鷹信息產業等近3年業績突出。

在近3年業績前100名基金中，5只產品春節以來斬獲正收益，其中，華安文體健康主題收益率達到3.44%，廣發多因子、工銀瑞信新戰略轉型主題A、中歐價值智選回報A、華安媒體互聯網等收益率均超過1%。從基金經理看，華安胡宜斌、信達澳銀馮明遠、中歐郭睿、富國李元博、廣發鄭澄然等基金經理管理產品較為抗跌。

近5年業績較好的多為行業“頂流”基金經理，如劉彥春、張坤、蕭楠、馮明遠、周應波、胡昕煒、曲揚、歸凱等。其中，業績位居前列的還是劉彥春、張坤、蕭楠、馮明遠所管理的基金，收益率超過340%，可以說，在過去5年這些基金抓住了市場機遇“大賺特賺”，即使近期出現回撤，整體收益仍然可觀。

也有一些表現抗跌的基金，如杜洋管理的工銀瑞信戰略轉型主題A，春節以來收益率為1.71%，徐治彪管理的國泰大健康也獲得正收益。此外，華商新趨勢優選、工銀瑞信物流產業、圓信永豐優加生活、信達澳銀新能源產業、交銀先進制造、華安安信消費服務等表現也非常抗跌，同期跌幅在5%以內，顯然是及早進行布局。

基金人士提醒投資者

不妨“靜一靜”

市場出現調整，不少基金投資者對后市擔憂升溫，不知道應該如何布局基金。接受中國基金報記者采訪的基金人士認為，這次市場震蕩，正好是投資者檢驗自己實際風險偏好的時機。投資者不妨“靜一靜”，冷靜分析自己的投資行為，然后再做抉擇。

上海證券分析師李穎表示，過去兩年基金回報突出，讓許多不了解基金的投資者對基金收益率產生了“一廂情愿”的預期。通過這次市場震蕩，投資者正好可以重新審視：一是基金現在這樣的損失風險，自己是否能忍受?二是現在產生的投資損失，是否影響自己的生活?三是基金現在出現損失的原因，是否愿意去了解?如果答案是肯定的，投資者可以考慮繼續觀察、了解和布局;如果答案是否定的，投資者可能需要重新調整自己的投資，贖回換成風險等級更適合的產品，或者調整投入的金額水平，都是值得考慮的舉措。

盈米基金研究院院長楊媛春認為，2021年股票型基金需整體降低收益預期，并建議個人投資者回想兩個問題：第一個問題――是否用了合適的資金去投資股票型基金?股票型基金的特征就是高收益和高波動同在，因此，投資股票型基金的資金應該是相對長期的資金，如三年甚至更長期限;第二個問題――現在的權益整體倉位是否和自己的狀態或風險承受能力匹配?如果整體是匹配的，而且在當初選擇基金經理和品種時是經過慎重考慮的，那么，跌下來后，整體資產更便宜了，贖回是并不明智的選擇。

博時基金曾表示，目前市場整體估值處于偏高位水平，基金重倉股估值處于歷史高位且收益豐厚，行情波動加大。未來戰略布局的邏輯要分清楚短期的投機與長期的投資的不同，要明確趨勢與節奏的決定因素是不一樣的。特別是要深入分析和研究事件沖擊是短期的噪聲，還是長期的足以改變趨勢的沖擊。