3月9日晚，譽(yù)衡藥業(yè)(002437.SZ)發(fā)布公告稱，股東譽(yù)衡國際等可能減持不超6%公司股份。

可能減持不超過6%股權(quán)，是朱吉滿化解債務(wù)壓力和流動性風(fēng)險之舉。

根據(jù)譽(yù)衡藥業(yè)去年三季報(bào)，朱吉滿通過譽(yù)衡集團(tuán)、譽(yù)衡國際、健康科技合計(jì)控制有譽(yù)衡藥業(yè)8.87億股股份，其中8.27億股股份被司法凍結(jié)，凍結(jié)率超過90%。

朱吉滿面臨較大的財(cái)務(wù)壓力，譽(yù)衡藥業(yè)的日子也不好過。今年1月29日，譽(yù)衡藥業(yè)發(fā)布業(yè)績預(yù)告修正公告，2020年度，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)為虧損3億元至3.4億元。不僅僅是2020年，2019年，其扣非凈利潤為虧損25.96億元。兩年合計(jì)虧損約29億元。

譽(yù)衡藥業(yè)自從2010年上市以來，累計(jì)耗資超過130億元(含股份支付)并購，資產(chǎn)規(guī)模迅速擴(kuò)大。如今，扣非凈利潤接連大幅虧損，公司積極并購的后遺癥顯現(xiàn)。

計(jì)提資產(chǎn)減值扣非凈利再虧損

譽(yù)衡藥業(yè)的主營業(yè)務(wù)盈利能力依然很低。

根據(jù)業(yè)績預(yù)告修正公告，2020年度，譽(yù)衡藥業(yè)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入30億元至31億元，上年為50.54億元，同比減少19.54億元至20.54億元。預(yù)計(jì)凈利潤為3.80億元至4.20億元，扣非凈利潤為虧損3億元至3.4億元。

此前，在三季報(bào)中，譽(yù)衡藥業(yè)預(yù)計(jì)全年凈利潤為6.20億元至6.80億元。

為何對業(yè)績預(yù)告進(jìn)行修正?譽(yù)衡藥業(yè)解釋稱，全資子公司上海華拓重點(diǎn)產(chǎn)品注射用磷酸肌酸鈉進(jìn)入國家重點(diǎn)監(jiān)控藥品目錄，受此事件持續(xù)影響，上海華拓經(jīng)營業(yè)績持續(xù)虧損。去年12月底，經(jīng)初步估計(jì)和測算，公司預(yù)計(jì)計(jì)提上海華拓?zé)o形資產(chǎn)減值準(zhǔn)備、存貨跌價準(zhǔn)備等造成損失約8473萬元。此外，公司下屬公司山西普德藥業(yè)有限公司原有閑置廠房被納入政府征收范圍，結(jié)合目前公司與有關(guān)部門就拆遷事項(xiàng)的溝通及初步評估情況，公司預(yù)計(jì)計(jì)提固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備約4278萬元。

扣非凈利潤虧損、凈利潤盈利，二者差距較大，其原因在于非經(jīng)常性損益。2020年度，公司完成出售全資子公司澳諾(中國)制藥有限公司100%股權(quán)。公司預(yù)計(jì)本次出售的投資損益對凈利潤的影響金額約為6.87億元。

從單個季度看，去年一二三季度，譽(yù)衡藥業(yè)實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為5.81億元、8.24億元、8.09億元，同比分別下降53.86%、44.13%、34.86%，均為較大幅度下降。凈利潤為6.59億元、0.10億元、-0.11億元，同比變動670.39%、-92.91%、-114.50%。扣非凈利潤為-0.43億元、-0.06億元、-0.17億元，均為虧損。

對比全年業(yè)績預(yù)告及三季報(bào)，四季度的營業(yè)收入與前三個季度基本相當(dāng)，凈利潤依舊為虧損。

2020年主營業(yè)務(wù)虧損，2019年度也為虧損。2019年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入50.54億元，同比下降7.80%，凈利潤為-26.62億元、扣非凈利潤為-25.96億元，均為虧損，其虧損金額創(chuàng)歷史之最。

2019年的大幅虧損與資產(chǎn)減值直接相關(guān)。由于全資子公司上海華拓、南京萬川華拓、山西普德藥業(yè)經(jīng)營業(yè)績均未達(dá)預(yù)期，公司計(jì)提商譽(yù)減值損失26.15億元，此外還存在固定資產(chǎn)減值損失、其他應(yīng)收款壞賬損失等，減值損失合計(jì)達(dá)27.79億元。

譽(yù)衡藥業(yè)接連大幅虧損源于并購后遺癥。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2012年以來，譽(yù)衡藥業(yè)合計(jì)耗資約130億元相繼收購了蒲公英藥業(yè)、上海華拓、澳諾中國、南京萬川、普德藥業(yè)等多家公司，其中，僅收購普德藥業(yè)就耗資27.76億元。

近年來，包括上海華拓、普德藥業(yè)等經(jīng)營業(yè)績均不理想。其中，在收購普德藥業(yè)時，交易對方承諾，在2015年至2017年的凈利潤分別不低于16074.54萬元、17681.99萬元、19450.19萬元，實(shí)際數(shù)為16074.54萬元、17933.39萬元、16227.24萬元。第一年凈利潤神奇達(dá)標(biāo)，第二年精準(zhǔn)達(dá)標(biāo)，第三年未達(dá)標(biāo)。

并購標(biāo)的業(yè)績不理想，導(dǎo)致譽(yù)衡藥業(yè)業(yè)績不斷下滑。2017年、2018年，其凈利潤為3.10億元、1.26億元，同比下降56.79%、59.35%。

股價6年累跌80%

大規(guī)模并購帶來的后遺癥，在譽(yù)衡藥業(yè)飽嘗苦果之時，朱吉滿似乎也“深受其害”。

與很多公司外延式并購?fù)ㄟ^發(fā)行股份以及定增募資不同，或?yàn)榱诉_(dá)到快速擴(kuò)張目的，朱吉滿推動旗下資產(chǎn)并購大多采取現(xiàn)金支付。在這種情況下，朱吉滿頻頻實(shí)施杠桿式并購，通過信托計(jì)劃、股權(quán)質(zhì)押等途徑融資來實(shí)施其并購擴(kuò)張計(jì)劃。

比如，2017年，朱吉滿在30億元收購信邦制藥過程中，其中16億元就是譽(yù)衡集團(tuán)向中融信托借貸，4億元為譽(yù)衡集團(tuán)向天風(fēng)證券質(zhì)押所持譽(yù)衡藥業(yè)8100萬股所得。這意味著，朱吉滿自有資金只有10億元，其用10億元撬動了30億元收購。

為了償還收購的資金，朱吉滿又將到手的3.59億股信邦制藥股票質(zhì)押給中信信托，獲得融資高達(dá)30.60億元。

當(dāng)然，朱吉滿也曾試圖通過股權(quán)融資來完成收購。2015年，譽(yù)衡藥業(yè)籌劃定增募資，遺憾的是，定增以失敗告終。

不斷進(jìn)行杠桿收購，在高比例質(zhì)押股權(quán)之時，隨著股價下跌，朱吉滿的風(fēng)險隨之而來。

在譽(yù)衡藥業(yè)身上，朱吉滿通過譽(yù)衡集團(tuán)、譽(yù)衡國際、健康科技對譽(yù)衡藥業(yè)進(jìn)行控制。2018年底，譽(yù)衡集團(tuán)等三家公司分別持有譽(yù)衡藥業(yè)42.30%股權(quán)、18.95%股權(quán)、1.95%股權(quán)，持股比合計(jì)為63.20%。

譽(yù)衡藥業(yè)曾于當(dāng)年8月15日披露，譽(yù)衡集團(tuán)、譽(yù)衡國際、健康科技的股權(quán)質(zhì)押率分別為99.96%、100%、99.99%。

二級市場上，譽(yù)衡藥業(yè)股價表現(xiàn)越來越差。2015年6月，公司開始大規(guī)模收購之時，疊加當(dāng)年牛市行情，其股價最高達(dá)229元/股。如今，其股價為44.11元/股(均為后復(fù)權(quán)價)，不到6年，股價最大跌幅約為80.74%。

近年來，隨著朱吉滿財(cái)務(wù)風(fēng)險爆發(fā)，債權(quán)人起訴，其所持譽(yù)衡藥業(yè)部分股權(quán)被司法凍結(jié)。

2020年三季報(bào)披露，截至當(dāng)年10月28日，譽(yù)衡集團(tuán)、譽(yù)衡國際、健康科技分別持有譽(yù)衡藥業(yè)7.06億股、1.38億股、0.43億股，分別占公司總股本的32.13%、6.26%、1.95%。其中，譽(yù)衡集團(tuán)所持股份全部被司法凍結(jié)，且其中有7億股被質(zhì)押。譽(yù)衡國際所持股份中0.84億股被質(zhì)押、0.78億股被凍結(jié)。健康科技所持的股份全部處于質(zhì)押、凍結(jié)狀態(tài)。整體上，朱吉滿通過譽(yù)衡集團(tuán)等三家公司合計(jì)持有公司8.87億股，占公司總股本的40.34%，被司法凍結(jié)的股份合計(jì)為8.27億股，約占總股本的37.63%，被凍結(jié)數(shù)占朱吉滿實(shí)際控制譽(yù)衡藥業(yè)股份總數(shù)的比例約為93.24%。

3月9日，譽(yù)衡藥業(yè)公告，譽(yù)衡國際、一致行動人健康科技及其債權(quán)人在未來六個月 內(nèi)可能通過證券交易系統(tǒng)減持其持有的公司股份合計(jì)不超過1.32億股(占公司總股本的6%)，屬于被動減持。其目的是，通過減持公司股票方式化解債務(wù)壓力和流動性風(fēng)險。