2020年是券商業績豐收大年，但山西證券(002500.SZ)卻出現了連續減收的現象。

4月19日晚間，山西證券披露年報及一季報。2020年，山西證券實現營業收入33.42億元，同比減少34.5%;歸屬于母公司股東的凈利潤(凈利潤，下同)為7.51億元，同比增長47.19%。

這也是山西證券自2019年之后再次出現營收下降的情況，而在今年年內市場波動較大的情況下，這種現象還在延續。今年一季度，山西證券實現營業收入5.21億元，同比減少39.26%，凈利潤1.35億元，同比減少38.48%。

長江商報記者注意到，在市場行情的助推下，2020年山西證券財富管理、自營、投資銀行、期貨經紀五大業務收入均有不同程度的提升。但報告期內，公司大宗商品交易及風險管理業務收入4.38億元，同比大幅減少83.52%，凈利潤虧損4126.3萬元。2018年和2019年，該業務的凈利潤分別為3985萬元、-1.33億元。

山西證券同時披露，在扣除倉單業務之后，公司2020年的營業收入為29.88億元，同比增長24.43%。

此外，值得關注的是，在山西證券現有的六家重要子公司中，去年僅有兩家實現盈利。

連續兩年營收下降

受益于股票二級市場交投活躍，去年證券行業盈利能力整體明顯提升。根據中國證券業協會統計數據，2020年全行業138家證券公司共計實現營業收入4484.79億元，同比增長24.41%，實現凈利潤1575.34億元，同比增長27.98%。

然而，在此背景下，作為全國首批證券公司之一的山西證券業績表現卻與行業背道而馳。

年報披露，2020年，山西證券實現營業收入33.42億元，同比下降34.5%，凈利潤7.51億元，同比增長47.19%。

根據東財choice數據，截至4月20日，A股已有35家券商(含即將上市的財達證券)發布年報，除了山西證券之外，營收下降的還有東北證券，去年實現營業收入66.1億元，同比減少17.06%。與東北證券相比，山西證券營收降幅更高。

而從利潤端來看，35家券商中，錦龍股份和財達證券去年凈利潤同比負增長，山西證券業績增速排在第15位，符合行業業績整體變動趨勢。

值得關注的是，這已經是山西證券連續第二年出現減收不減利的現象。2019年隨著資本市場全面深化改革加速，券商業績整體有所改善。但當期山西證券實現營業收入51.02億元，同比減少25.53%，凈利潤5.1億元，同比增長130.06%。

山西證券同時披露一季度業績報告。今年第一季度，公司實現營業收入5.21億元，同比減少39.26%;凈利潤1.35億元，同比減少38.48%。

需要注意的是，目前A股僅山西證券一家披露一季報，但從其他幾家券商披露的業績預告情況來看，在年內A股市場波動較大的情況下，上市券商業績已經呈現兩極分化的趨勢。

具體而言，長江證券、浙商證券、國盛金控分別預計今年第一季度業績大幅提升。其中，長江證券盈利7.01億元，增幅達到64.53%。國盛金控同比扭虧為盈2200萬元至3300萬元，浙商證券則實現凈利潤4.21億元，同比增長31.88%。

與之形成反差的是，第一創業披露公司第一季度實現凈利潤1377.87萬元，同比下降94.13%。控股中山證券和參股東莞證券的錦龍股份，則因去年中山證券被采取行政監管措施，導致一季度凈利潤為778萬元至1144萬元，同比下降75%至83%。

六大重要子公司僅兩家實現盈利

從業務結構來看，山西證券業務分為證券經紀、投資銀行、固定收益、股票等其他自營投資、受托資產管理、期貨經紀、大宗商品交易及風險管理等七大板塊。

長江商報記者注意到，大宗商品及交易風險管理業務收入大幅下滑，是山西證券去年營收異常下跌的主要原因。

年報顯示，在市場行情的助推下，2020年山西證券財富管理、自營、投資銀行、期貨經紀業務分別實現收入9.24億元、12.57億元、4.86億元、2.24億元，同比增長32.13%、39.7%、13.64%、15.75%。各大業務的營業利潤率分別為42.97%、70.07%、15.82%、27.21%，同比增長13.77、1.63、2.24、5.87個百分點。

但在報告期內，山西證券資產管理業務收入1.58億元，同比減少8.96%，營業利潤率27.21%，同比下降17.02個百分點。

同期，公司大宗商品交易及風險管理業務收入4.38億元，同比大幅減少83.52%。由于該業務營業支出5.01億元，超過營業收入，使得營業利潤率為-14.52%，同比減少7.82個百分點。

凈利潤方面，幾大業務板塊中，僅大宗商品交易及風險管理業務出現虧損，2020年凈虧損4126.3萬元。該業務在2019年開始由盈轉虧，2018年和2019年的凈利潤分別為3985萬元、-1.33億元。

長江商報記者注意到，2020年公司倉單業務銷售收入3.54億元，采購成本3.82億元，成本高于收入。

但開展倉單業務的同時，山西證券在期貨端進行保值，倉單保值產生凈收益4691.05萬元。綜合計算，倉單業務共實現利潤1893.45萬元。

“大宗商品貿易業務的特點是價格透明、單筆交易量大，交易額與毛利率不成比例變動，同時公司采用商品貿易模式核算，銷售收入和銷售成本同步增大。”山西證券表示。

子公司倉單業務規模減少使得山西證券營收下降，而在扣除倉單業務之后，山西證券稱2020年的營業收入為29.88億元，同比增長24.43%。

另一方面，從幾家子公司的業績表現來看，去年山西證券六大重要子公司中僅中德證券和山證科技實現盈利，凈利潤分別為4162.65萬元、200.01萬元。

報告期內，山西證券的期貨子公司格林大華實現營業收入5.53億元，凈利潤虧損3154.28萬元，山證投資、山證國際及山證創新分別虧損2356.86萬元、1698.16萬元、1190.14萬元。