為此，中國基金報記者專訪了廣發(fā)醫(yī)療保健股票基金經(jīng)理吳興武、博時權(quán)益投資成長組投資總監(jiān)助理兼博時醫(yī)療保健行業(yè)混合基金經(jīng)理葛晨、招商醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)基金基金經(jīng)理李佳存、長城醫(yī)療保健混合基金經(jīng)理譚小兵、國泰生物醫(yī)藥ETF及醫(yī)療ETF基金經(jīng)理黃岳，以及南方基金權(quán)益研究部。

這些人士紛紛表示，印度疫情爆發(fā)及醫(yī)藥板塊一季報業(yè)績亮眼，是近期醫(yī)藥股表現(xiàn)的主要原因，而中長期看醫(yī)藥領(lǐng)域投資價值仍大，投資者適宜借道主動醫(yī)藥主題基金參與，可通過定投的模式布局。

多因素促發(fā)近期醫(yī)藥股走強

中國基金報記者：近期醫(yī)藥板塊逆市出現(xiàn)反彈，您認(rèn)為這一波反彈的原因為何?還會持續(xù)么?

吳興武：醫(yī)藥板塊經(jīng)營穩(wěn)定，周期性弱，基本上短期走勢跟基本面關(guān)系都不大，更多是籌碼結(jié)構(gòu)因素居多，這一波反彈也不例外。前期二三月份的急跌釋放了相當(dāng)多的短期投機資金和部分有兌現(xiàn)意愿的長期資金，但是剩余的長期資金仍然穩(wěn)定。止跌以后，投資者又開始考量醫(yī)藥行業(yè)的短期性價比和長期前景，發(fā)現(xiàn)短期性價比尚可，長期發(fā)展前景沒有任何變化，就又開始重新買入形成趨勢。

葛晨：前期市場出現(xiàn)大幅回調(diào)，主要是部分龍頭白馬上抱團的情緒到了一定的極致的程度，本身有調(diào)整壓力，疊加節(jié)后因順周期板塊的機會而被迅速抽水出現(xiàn)了調(diào)整。業(yè)績就是最好的催化劑。醫(yī)藥行業(yè)不是一個炒主題炒事件的行業(yè)，醫(yī)藥行業(yè)它最大的特點是長期穩(wěn)定確定性的增長。疫情可能沒那么快結(jié)束，醫(yī)藥行業(yè)的投資機遇仍在。

李佳存：近期醫(yī)藥板塊逆市出現(xiàn)反彈有兩個，第一個是印度這邊疫情數(shù)據(jù)出現(xiàn)了爆發(fā)，使得全球的患病人數(shù)不斷創(chuàng)新高，第二個原因是醫(yī)藥板塊一季報的業(yè)績比較亮眼，大部分公司是符合預(yù)期甚至超預(yù)期的，行情持續(xù)性方面，我個人覺得國外疫情可能沒有那么快得到有效控制，相應(yīng)的醫(yī)藥板塊優(yōu)秀公司業(yè)績可持續(xù)性長期存在，所以我認(rèn)為這波行情還是可以持續(xù)的。

譚小兵：近期醫(yī)藥板塊持續(xù)反彈，背后的支撐因素有以下幾個方面：一是節(jié)后醫(yī)藥板塊核心資產(chǎn)大幅下調(diào)，帶來了一定的投資價值。節(jié)后至3月中旬，醫(yī)藥指數(shù)已經(jīng)回調(diào)了20%左右，部分核心資產(chǎn)則回調(diào)了40%以上，這一回調(diào)幅度相對于節(jié)前醫(yī)藥板塊的漲幅已經(jīng)具備投資價值。二是3-4月份，醫(yī)藥上市公司迎來年報、季報披露期，由于去年一季度大部分醫(yī)藥子板塊受疫情沖擊較大，業(yè)績基數(shù)比較低，隨著業(yè)績的披露印證，醫(yī)藥板塊開始率先反彈，其中以CXO、醫(yī)療服務(wù)的二、三線標(biāo)的尤為突出。而4月中旬以來的上漲主要受海外疫情反復(fù)，尤其是印度疫情的影響，部分細(xì)分領(lǐng)域?qū)⒕S持高景氣度。

對于此輪醫(yī)藥行情的后市空間，還是要看估值與業(yè)績的匹配度。醫(yī)藥細(xì)分領(lǐng)域的部分公司維持著較好的業(yè)績增長速度，但由于估值較高，短期來看估值提升已難有大的空間，但拉長時間看，可以賺業(yè)績增長的錢。

黃岳：從披露的一季報預(yù)告來看，醫(yī)藥行業(yè)上市公司業(yè)績喜人。此外，機構(gòu)對醫(yī)藥行業(yè)的關(guān)注度也持續(xù)高漲。由于在年后至3月9日的這一波調(diào)整中，醫(yī)藥行業(yè)整體的調(diào)整幅度更大，調(diào)整更為充分，因此醫(yī)藥行業(yè)或會早于市場企穩(wěn)走出行情。

除了一季報外，預(yù)計今年全年新冠疫苗將進入商業(yè)化集中兌現(xiàn)的階段，隨著國內(nèi)以及國外疫苗接種進度超出預(yù)期，新冠疫苗的強需求大概率會持續(xù)到明年，考慮到病毒潛在變異可能性后，多次接種可能不可避免。作為去年8月就開始調(diào)整的長期優(yōu)質(zhì)賽道，醫(yī)藥行業(yè)今年有走出階段性行情的機會。

南方基金權(quán)益研究部：前期市場因為宏觀環(huán)境、財政政策、國際形勢、投資心態(tài)等綜合因素的影響而出現(xiàn)普遍回調(diào)，具體到醫(yī)藥板塊，本次回調(diào)整體看與基本面關(guān)系不大，更多的是釋放情緒壓力。下跌過程中，一方面以龍頭為代表的優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥板塊資產(chǎn)吸引力凸顯，估值進入合理配置的區(qū)間，在比較優(yōu)勢的作用下醫(yī)藥板塊反彈的動能也更為充足。另一方面，醫(yī)藥板塊的剛需屬性和疫情獲益屬性持續(xù)至今，疊加去年的低基數(shù)效應(yīng)，一季度醫(yī)藥整體業(yè)績亮眼，基本面強勁，且有一定的延續(xù)性，未來一兩年的高增長確定性強。疊加估值和成長的吸引力，醫(yī)藥板塊逆市反彈就成了預(yù)期中的事。通過以上分析可知本次反彈的驅(qū)動力依舊來自于估值消化和業(yè)績成長，我們認(rèn)為業(yè)績成長的確定性依舊很高，但同時充分反彈后估值也回到了相對高的歷史水平;同時由于宏觀因素等其他方面仍存在不確定性，幾個因素疊加后認(rèn)為醫(yī)藥板塊繼續(xù)單向反彈的可能性比較低，更大的可能是在震蕩中穩(wěn)步向上。其中個別估值錯殺明顯、反彈程度較低、基本面穩(wěn)健的標(biāo)的有可能迎來補漲的機會。

醫(yī)藥股存在中長期投資價值

中國基金報記者：展望后續(xù)市場，您如何看待醫(yī)藥醫(yī)療板塊的投資機遇，利好和利空因素各是什么?

吳興武：我們對醫(yī)藥板塊的長期投資機會是明確樂觀的，我們更加關(guān)注在幾年的周期內(nèi)給投資者創(chuàng)造幾倍的漲幅，而不是去關(guān)注短期月度季度百分之十幾二十的波動。根本性的利好因素是中國的消費者和患者有能力也有意愿為自己的健康買單，可能的階段性利空因素包括醫(yī)保政策階段性收緊等因素。

葛晨：目前市場環(huán)境處在由流動性推升，頭部公司極致行情的退散期，市場風(fēng)格切換，賺快錢和估值波動的時期或已過去，大的方向是回歸理性、回歸價值、回歸正常。目前市場的估值的確不便宜。要觀察公司盈利的增長和估值能否匹配，對于估值高的公司需要用時間來換取空間。

未來市場將持續(xù)從估值擴張轉(zhuǎn)為盈利驅(qū)動。面對處于歷史中樞較高水平線上的醫(yī)藥板塊，應(yīng)當(dāng)更加注重估值與業(yè)績匹配，今年投資的重點應(yīng)該關(guān)注上市公司的盈利情況，選擇業(yè)績增長確定性高的標(biāo)的，用長遠(yuǎn)眼光關(guān)注優(yōu)質(zhì)公司的長期投資價值。

李佳存：展望后市，我比較看好醫(yī)藥板塊的投資機會，隨著新冠疫情可能的常態(tài)化，政府對醫(yī)療衛(wèi)生領(lǐng)域的重視程度和投入力度都會加大，醫(yī)藥板塊的景氣度會逐步提升。利空因素可能是醫(yī)保局的控費和降價政策，但這項政策最大的影響出現(xiàn)在2018年，后續(xù)投資者對該項政策的影響已有消化和預(yù)期，對行業(yè)后續(xù)影響應(yīng)該不會特別大。

譚小兵：首先從中長期來看，醫(yī)藥板塊肯定是長跑之王，這是由整個宏觀大環(huán)境和醫(yī)藥行業(yè)的景氣度所決定的。我國的GDP處于增速下行的階段，但是醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)又處于成長早期階段，存在逆向剪刀差。而醫(yī)藥長期廣闊空間帶來的持續(xù)高增長預(yù)期使醫(yī)藥行業(yè)必將享受超越歷史的估值溢價率，尤其是一些新興高景氣的賽道更加如此。再疊加大環(huán)境下的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)荒、醫(yī)藥自身政策所導(dǎo)致的資產(chǎn)淘汰賽、居民對權(quán)益資產(chǎn)配置的邊際資金增加，長期看，醫(yī)藥板塊會處于高估值溢價狀態(tài)。

負(fù)面影響因素方面，在國內(nèi)疫情可控及疫苗加速接種背景下，影響更多在于醫(yī)藥板塊內(nèi)部各細(xì)分行業(yè)之間確定性比較優(yōu)勢的轉(zhuǎn)移，對整個醫(yī)藥上市公司的業(yè)績沒有多少利空的影響。影響相對比較大的是疫情防御板塊，比如口罩、手套等，這類防御品種公司的業(yè)績增速會有所下降，但機構(gòu)投資者對防御品種的配置已經(jīng)下降。市場對疫情變化的認(rèn)知預(yù)期已經(jīng)比較充分，未來對醫(yī)藥板塊的影響比較低。

黃岳：除了疫情反復(fù)和基金持倉的短期催化因素外，中長期來看，居民衛(wèi)生健康意識提升以及人口老齡化也將支撐醫(yī)藥行業(yè)不斷向好。作為景氣行業(yè)和優(yōu)質(zhì)賽道，醫(yī)療行業(yè)的中長期投資價值值得關(guān)注。風(fēng)險上，部分公司可能受到集采以及研發(fā)費用大幅提升導(dǎo)致短期利潤低于預(yù)期的影響，但未來長期投資價值依然值得關(guān)注。

近期美國貿(mào)易談判代表發(fā)表聲明稱支持放棄新冠疫苗的知識產(chǎn)權(quán)保護，并計劃與WTO進行協(xié)商以形成協(xié)議。放開專利意味著其他制藥企業(yè)都可以進行疫苗仿制，而不必?fù)?dān)心侵權(quán)訴訟，對現(xiàn)有的疫苗研發(fā)企業(yè)不利。但美國放棄疫苗專利需要國會審議通過，內(nèi)部尚需博弈，在WTO協(xié)商及達(dá)成具體的協(xié)議也需要漫長的時間。此外，疫苗的生產(chǎn)具有較高的專業(yè)性，合格疫苗的大規(guī)模生產(chǎn)不僅涉及知識產(chǎn)權(quán)，還需要原始材料、技術(shù)人才、制造工藝、環(huán)境設(shè)備、物流運輸?shù)戎T多環(huán)節(jié)，難以一蹴而就。美國政府這一聲明發(fā)布后，德國總理默克爾表示反對放棄對新冠疫苗知識產(chǎn)權(quán)。目前來看美國這一聲明象征意義更大，實際落地尚需較長的時間，也具有不確定性，短期對疫苗企業(yè)的影響有限。

南方基金權(quán)益研究部：醫(yī)藥板塊的投資需要長維度的考量和布局。隨著人口老齡化的加劇，重病特病慢病的發(fā)病率和診療率都在提高，治療需求日漸強烈，醫(yī)療資源壓力逐步增大。普通民眾對醫(yī)療的期待也從單純治好病，發(fā)展成需要國際領(lǐng)先的藥物和療法、提高診療體驗和治療后生活質(zhì)量，最后演變成對疾病預(yù)防、早期診斷等保健的需求。這種需求與我國的綜合國力增強、人民生活水平的提高是密切相關(guān)的，因此也是不可逆的。在這種大背景下，對醫(yī)藥的需求持續(xù)存在，因此與需求相關(guān)的各個細(xì)分領(lǐng)域均可能出現(xiàn)良好的投資機會。

醫(yī)藥投資利好的因素除了確定的需求外，還有國家政策的支持，以及國內(nèi)供給水平的提高。近年國家和地方醫(yī)藥衛(wèi)生監(jiān)管機構(gòu)和審批機構(gòu)為醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展提供了大量的政策支持和財政支持，包括創(chuàng)新藥創(chuàng)新器械審批審評的加速，國內(nèi)國際臨床數(shù)據(jù)的互認(rèn)，支持民營醫(yī)院發(fā)展，支持分級診療和基層醫(yī)院硬件設(shè)施建設(shè)改造等，這些都切實促進了醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的繁榮，加速與國際接軌，提升國內(nèi)企業(yè)的國際競爭力。另一方面，國內(nèi)的企業(yè)在過去幾年引進了大量海外人才，歸國創(chuàng)業(yè)的科學(xué)家?guī)砹藝H先進的研發(fā)理念和產(chǎn)品，由我國自主研發(fā)的各類創(chuàng)新藥和創(chuàng)新器械部分具有了國際可比性，充分展示了供給端的競爭力和穩(wěn)定性，利好醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)走出去，參與國際競爭，拓展業(yè)務(wù)發(fā)展的天花板。同時也需要注意到企業(yè)的戰(zhàn)略定位和布局。部分細(xì)分領(lǐng)域競爭激烈，由于企業(yè)戰(zhàn)略和歷史原因，一些立項集中的賽道過于擁擠，經(jīng)濟效益低于預(yù)期，這種情況下可能會造成開發(fā)資源的浪費，甚至喪失經(jīng)濟價值。此外控費政策進展和嚴(yán)厲程度可能超預(yù)期，對一些競爭激烈的賽道不利，可能會給相關(guān)標(biāo)的造成估值上的壓力。

看好創(chuàng)新藥、醫(yī)療服務(wù)等

中國基金報記者：醫(yī)藥板塊涉及子行業(yè)眾多，在您看來，哪一些細(xì)分領(lǐng)域更值得布局?

吳興武：長期來看，具備創(chuàng)新能力和進化能力的企業(yè)值得長期布局投資。任何醫(yī)藥板塊子行業(yè)都有階段性的行業(yè)紅利，我們既關(guān)注行業(yè)紅利帶來的階段性機會，也關(guān)注優(yōu)質(zhì)企業(yè)本身。優(yōu)質(zhì)企業(yè)能夠在行業(yè)紅利的上行周期里跟行業(yè)形成共振，在行業(yè)紅利消失的時候抵御下行周期獨立發(fā)展。當(dāng)前階段，創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈、醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域、創(chuàng)新器械領(lǐng)域值得布局。

葛晨：我看好三大維度。第一大維度是創(chuàng)新，比如創(chuàng)造出市場其他人做不出來的藥、解決一些病人或者醫(yī)生的臨床需求，都會有相應(yīng)的價值產(chǎn)生，不過創(chuàng)新的難度很大需要仔細(xì)分析，相對來說他認(rèn)為醫(yī)療器械上的創(chuàng)新更容易把握。

第二大維度是“開源”，這背后蘊含的投資邏輯是，一些非民生屬性的事業(yè)、改善型需求比較有投資機遇，比如最近比較火的醫(yī)美概念。醫(yī)保內(nèi)的部分其實是保基礎(chǔ)，而醫(yī)保外的部分是加大杠桿，當(dāng)經(jīng)濟上行或者需求上行時，非醫(yī)保的部分其實是會加大杠桿的，增速自然會更快。

第三大維度是“賺海外的錢”。近期全球?qū)Ψ磯艛嘤懻撦^多，整個社會的方向是“從效率轉(zhuǎn)向公平、從產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)向民生”。從這一方面來看，“去賺海外的錢”是符合未來趨勢的。中國目前擁有優(yōu)勢的生產(chǎn)要素主要有二：一是高素質(zhì)的勞動力人口，尤其是在理工科畢業(yè)人數(shù)，中國優(yōu)勢比較明顯;二是中國產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，雖然不能說最頂尖，但相對來說比較齊全、效率較高、成本較低。因此，這其中蘊含著巨大的投資機遇。

譚小兵：落實到具體的細(xì)分領(lǐng)域來看，我更加看好醫(yī)美、創(chuàng)新藥、疫苗這三個領(lǐng)域。首先在醫(yī)藥里面選擇細(xì)分領(lǐng)域，一定是選擇不受政策負(fù)向擾動的板塊，這三個板塊都是醫(yī)保外的細(xì)分領(lǐng)域或者是受到醫(yī)保長期鼓勵的方向。醫(yī)美板塊在消費升級的過程中將長期受益;創(chuàng)新藥是醫(yī)藥中最具爆發(fā)性的領(lǐng)域之一;疫苗行業(yè)本身的景氣度就高，“大產(chǎn)品大時代”在不斷兌現(xiàn)，這幾年又有新冠疫苗的業(yè)績加持，也是非常看好的方向。后疫情時代，高景氣度醫(yī)藥資產(chǎn)，中長期角度看是持續(xù)有投資機會的。

李佳存：我看好的賽道，主要是兩個投資邏輯下的六大賽道。第一個邏輯是能夠規(guī)避醫(yī)保局的控費和降價政策的四大賽道，一是創(chuàng)新藥及相關(guān)的cxo產(chǎn)業(yè)鏈;二是具有消費屬性的藥品和器械，包括醫(yī)美等;三是醫(yī)療服務(wù);四是零售連鎖藥店。第二個邏輯新冠疫情之下政府重新加大投入的細(xì)分方向，一是疫苗，二是醫(yī)療設(shè)備。

黃岳：醫(yī)藥行業(yè)作為一個朝陽行業(yè)，未來受益老齡化，細(xì)分賽道也多，投資機會層出不窮。

以生物醫(yī)藥板塊為例，受疫情影響，生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的長期戰(zhàn)略價值得到各方重新認(rèn)識，行業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展確定性有望提升。

近幾年，政府強有力的醫(yī)療監(jiān)管改革，對創(chuàng)新藥和生物醫(yī)藥的政策支持，以及產(chǎn)業(yè)基金或者是PE基金對生物醫(yī)藥行業(yè)的投資力度前所未有;我國多年來培養(yǎng)了大批的生物醫(yī)藥專業(yè)相關(guān)人才，人才的跨國流動也為技術(shù)的交流和溝通搭建了良好的平臺;生物醫(yī)藥作為國家重點支持領(lǐng)域，也是科創(chuàng)板重點支持的幾大板塊之一，目前A股中生物醫(yī)藥和信息科技公司的占比仍舊很低;醫(yī)藥行業(yè)的股價在2018年和2019經(jīng)歷了帶量采購政策的多次壓價打擊之后，藥企開始意識到，仿制藥已經(jīng)沒有了議價的空間，自主創(chuàng)新才是藥企長期發(fā)展和擁有定價權(quán)的關(guān)鍵。對比國際，生物藥、創(chuàng)新藥也是國際大藥企主要的收入來源。

另外，在疫情考驗下，醫(yī)療服務(wù)板塊展現(xiàn)快速恢復(fù)能力與長期增長韌性，頭部企業(yè)投資價值凸顯。隨著居民消費意識的不斷提高，醫(yī)療服務(wù)賽道具備長期投資價值。尤其面對醫(yī)保局控費等政策進一步推進，醫(yī)療服務(wù)作為避險賽道更值得投資。

醫(yī)用耗材集采持續(xù)推進，以骨科耗材為代表的企業(yè)短期業(yè)績具有一定不確定性，但醫(yī)療器械行業(yè)百花齊放、黃金投資時代的大趨勢不變，核心原因：第一、國內(nèi)醫(yī)療器械消費水平遠(yuǎn)低于歐美，此次新冠疫情有望加速國內(nèi)醫(yī)療建設(shè)，醫(yī)療設(shè)備顯著受益;第二、國內(nèi)廠家技術(shù)持續(xù)向中高端突破，進口替代加速;第三、術(shù)式創(chuàng)新帶來國內(nèi)創(chuàng)新器械公司蓬勃發(fā)展;第四、科創(chuàng)板將加快更多優(yōu)質(zhì)器械公司上市。

南方基金權(quán)益研究部：醫(yī)藥板塊的子行業(yè)涉及眾多領(lǐng)域，包括化學(xué)制藥、生物制藥、醫(yī)療器械、疫苗和血制品、醫(yī)藥流通、醫(yī)療服務(wù)等等。

各個細(xì)分領(lǐng)域之間關(guān)聯(lián)度不大，所處的歷史階段也不盡相同：比如化學(xué)制藥和生物制藥中的創(chuàng)新藥板塊，這些企業(yè)一般處于發(fā)展的初期，有的甚至沒有盈利，但其生命力和發(fā)展?jié)摿Χ际菢O具競爭力的;對比之下醫(yī)藥流通領(lǐng)域已經(jīng)處于成熟期，幾個代表性的龍頭公司已經(jīng)基本完成了布局，很難出現(xiàn)顛覆性的變化。因此各個細(xì)分領(lǐng)域都有投資價值，布局主要取決于投資者的目的和風(fēng)險偏好。

如果是側(cè)重短期業(yè)績爆發(fā)力，那么可以布局與疫情密切相關(guān)的標(biāo)的，或者擁有爆款單品邏輯且即將兌現(xiàn)的公司，這些公司往往在一定時間內(nèi)能貢獻爆發(fā)式的業(yè)績增長，為投資者帶來收益;如果是側(cè)重長期布局和收益的投資者，可以選擇類似醫(yī)療服務(wù)等細(xì)水長流、格局變化緩慢的細(xì)分行業(yè)，充分享受行業(yè)成長帶來的復(fù)利;如果是風(fēng)險偏好很低的長線資金，也可以考慮估值較低、增速中樞確定性高的醫(yī)藥流通板塊。總之領(lǐng)域之間沒有好壞之分，只有合適不合適的區(qū)別。

主動管理醫(yī)藥基金更適宜

可考慮定投醫(yī)藥主題基金

中國基金報記者：如果普通投資者借道醫(yī)藥基金參與，您認(rèn)為應(yīng)該如何篩選?哪些風(fēng)險點需要注意?

吳興武：普通投資者應(yīng)該以長期投資和定投等投資方式投資醫(yī)藥基金，選取歷史業(yè)績優(yōu)秀、業(yè)績持續(xù)時間較長的基金經(jīng)理。最大的風(fēng)險是過分關(guān)注所謂的“短期波動風(fēng)險”，這是對風(fēng)險最大的誤讀，這類投資者容易把偽風(fēng)險當(dāng)作風(fēng)險，往往可能錯失長期巨大漲幅。

葛晨：市場上醫(yī)藥主題基金既有主動管理型產(chǎn)品，也有被動指數(shù)型產(chǎn)品。指數(shù)型基金的優(yōu)點在于費率較低，與行業(yè)指數(shù)的偏離度較小，但缺點是基金本身是被動投資醫(yī)藥上市公司整體，無法根據(jù)行業(yè)內(nèi)結(jié)構(gòu)性和趨勢性的變化做出主動調(diào)整。而正如大家所知道的，醫(yī)藥行業(yè)細(xì)分行業(yè)非常多，內(nèi)部差異較大，這兩年醫(yī)藥行業(yè)又處在轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵時點，整個投資邏輯與三四年前相比有了巨大變化，因此細(xì)分行業(yè)表現(xiàn)差異極大，這正是主動管理型基金可以發(fā)揮優(yōu)勢的地方。

主動型基金要想跑贏指數(shù)獲得超額收益，要么在倉位選擇上做到漲時高倉位跌時低倉位，要么是在個股選擇上能抓到優(yōu)秀的有超額收益的個股。對于絕大多數(shù)公募集基金而言，在倉位選擇上做出超額收益的難度遠(yuǎn)高于在個股選擇上做出超額收益;另外，大部分中大型基金的規(guī)模也限制了這種通過倉位選擇獲得超額收益的空間。所以，公募基金超額收益的關(guān)鍵點還是在于個股選擇，而個股的超額收益來自于深度的研究，這也正是公募基金的優(yōu)勢所在。普通投資者在選擇主動管理基金時，主要還是挑選基金經(jīng)理及背后的研究團隊。

李佳存：普通投資者借道醫(yī)藥基金投資醫(yī)藥板塊，我認(rèn)為最重要的是回溯這個基金的歷史業(yè)績，看看他的收益率、波動率情況，在此基礎(chǔ)上挑選長期績優(yōu)的基金經(jīng)理，然后堅持長期持有。風(fēng)險點在于追高和頻繁申贖，醫(yī)藥板塊得一個長期比較穩(wěn)健的賽道，建議大家采用定投的方式參與。

譚小兵：醫(yī)藥醫(yī)療是公募投資的一大主題，相關(guān)主題基金數(shù)量較多。選擇這類醫(yī)藥主題型基金，建議關(guān)注基金風(fēng)格。有些醫(yī)藥主題基金主要圍繞核心賽道的核心資產(chǎn)進行配置，優(yōu)選賽道，布局龍頭的特點明顯;有些醫(yī)藥基金則堅持個性化選股，不追逐短期熱點、分散賽道;還有些醫(yī)藥基金則是核心與差異化兼顧，均衡配置……這可以從基金季報中找到線索，投資者可以根據(jù)自己喜好布局。

黃岳：投資者可以結(jié)合自身需求選擇適合自己的產(chǎn)品。比如在場內(nèi)有一定交易需求的投資者可以重點關(guān)注ETF類產(chǎn)品。

南方基金權(quán)益研究部：醫(yī)藥投資典型的特點就是專業(yè)知識門檻高、標(biāo)的追蹤難度大。鑒于醫(yī)藥行業(yè)的特殊性，很多產(chǎn)業(yè)如創(chuàng)新藥研發(fā)、新藥合同外包、醫(yī)療服務(wù)等領(lǐng)域的從業(yè)者，大多擁有碩博士的學(xué)歷，也具有諸如醫(yī)學(xué)、生理學(xué)、生物學(xué)、藥學(xué)、化學(xué)等等專業(yè)背景;不同細(xì)分領(lǐng)域之間的知識架構(gòu)和底層邏輯并不相通，這也增大了投資者所需的知識量，提高了認(rèn)知門檻。此外，研究醫(yī)藥標(biāo)的時不可避免需要涉及專業(yè)數(shù)據(jù)庫、學(xué)術(shù)文獻和學(xué)術(shù)會議的追蹤和挖掘，這些信息都是碎片化的，對于普通投資者來說追蹤難度很大。

因此醫(yī)藥行業(yè)二級市場投資的門檻很高，選股和擇時依賴于大量的知識積累和經(jīng)驗。如果是具有多年醫(yī)藥投資經(jīng)驗、長期追蹤少量公司的投資者，直接投資股票未嘗不可;但是對于絕大多數(shù)非專業(yè)背景且沒有足夠精力進行追蹤、但又看好醫(yī)藥賽道的投資者來說，選擇醫(yī)藥基金是一個很好的投資途徑。

一般來說專業(yè)的醫(yī)藥基金通常會配備經(jīng)驗豐富的主理人，也有具有醫(yī)藥背景的投研團隊支持，加上基金公司健全的體系保障和風(fēng)險控制，這類產(chǎn)品都可以在考慮范圍內(nèi)。在篩選醫(yī)藥基金的過程中，應(yīng)當(dāng)充分考慮主理人的背景、產(chǎn)品成立的時間、歷史表現(xiàn)、公司平臺背景等等。選擇一位具有多年從業(yè)經(jīng)驗且最好是醫(yī)藥投資出身的主理人、產(chǎn)品成立時間較久、歷史表現(xiàn)較為穩(wěn)健、大平臺大公司背書的產(chǎn)品，對于普通投資者來說具有吸引力。

在選定了產(chǎn)品后，也應(yīng)該理性匹配個人的投資意愿、風(fēng)險承受能力等，可以在專業(yè)投顧的幫助下識別個人投資中的風(fēng)險點，理性選擇是否采用定投等特定的投資方式，同時需要警惕盲目蹭熱點，切勿因為大盤一時漲跌而選擇大量買入和贖回。