“葉飛概念股”利通電子(603629.SH)節(jié)節(jié)敗退。

5月17日的二級(jí)市場(chǎng)上，受證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查涉嫌操縱中源家居、利通電子相關(guān)賬戶消息影響，利通電子股價(jià)大跌。至下午收盤，其股價(jià)為18.99元/股，跌幅達(dá)9.66%。

實(shí)際上，今年3月22日以來，利通電子股價(jià)跌跌不休，至5月17日，已經(jīng)接近腰斬。

與二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)不佳相匹配的是基本面糟糕。

利通電子于2018年底登陸A股市場(chǎng)，2019年業(yè)績就開始變臉。當(dāng)年，公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡(jiǎn)稱凈利潤)為0.63億元，同比降幅超過30%。2020年，凈利潤再度下降至0.46億元。

凈利連續(xù)兩年下降，除了市場(chǎng)低迷、原料漲價(jià)等因素外，也與公司應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化不力有關(guān)。

利通電子IPO募投項(xiàng)目整體未達(dá)預(yù)期，目前，公司正在籌劃實(shí)施定增募資，加碼產(chǎn)業(yè)布局。新的募投項(xiàng)目能否達(dá)到預(yù)期，仍舊是未知數(shù)。

上市后業(yè)績接連變臉

上市之前的輝煌在上市之后迅速退潮，利通電子加速陷落。

年報(bào)顯示，2020年，利通電子實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.48億元，同比微增1.69%，凈利潤0.46億元，同比下降26.94%，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(簡(jiǎn)稱扣非凈利潤)0.41億元，同比降幅為28.26%。

分季度看，去年一二三四季度，公司實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為2.84億元、3.78億元、4.47億元、5.39億元，同比變動(dòng)-15.59%、-3.58%、39.35%、-5.66%。凈利潤為0.05億元、0.16億元、0.13億元、0.13億元，同比變動(dòng)-75.66%、-24.14%、25.25%、-0.63%。扣非凈利潤為0.04億元、0.16億元、0.11億元、0.10億元，同比變動(dòng)-76.22%、-12.94%、31.09%、-26.45%。

從四個(gè)季度經(jīng)營業(yè)績數(shù)據(jù)看，一二季度同比出現(xiàn)較大幅度下降，可能與疫情影響有關(guān)，三季度快速恢復(fù)性增長，但四季度，營業(yè)收入和凈利潤均出現(xiàn)下降，尤其是扣非凈利潤，降幅較大。

對(duì)于2020年的經(jīng)營業(yè)績，利通電子稱，經(jīng)營壓力主要來自成本端的原材料價(jià)格持續(xù)上漲。主要原材料鍍鋅板的價(jià)格持續(xù)走高，年漲價(jià)幅度接近40%，導(dǎo)致公司在銷售水平基本維持不變的情況下，原材料成本支出增加了3600萬元，直接減少了當(dāng)期利潤。

當(dāng)年，公司主要產(chǎn)品精密金屬結(jié)構(gòu)件的銷售量為2001萬件(套)，同比下降12.81%，平均單價(jià)為59.34元，同比上升11.11%。

顯然，2020年，利通電子在應(yīng)對(duì)原材料價(jià)格上漲方面表現(xiàn)不佳，盡管產(chǎn)品有所上漲，但凈利潤依然在下降。

2019年，利通電子同樣表現(xiàn)不佳。當(dāng)年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.20億元，同比微增1.61%，凈利潤、扣非凈利潤分別為0.63億元、0.57億元，同比下降31.36%、36.48%。

這一年，利通電子的說法是，電視機(jī)行業(yè)低迷。公司稱，產(chǎn)能與產(chǎn)量均達(dá)到歷史最高水平，主要產(chǎn)品精密金屬結(jié)構(gòu)件的銷售量為2295萬件(套)，同比增長14.93%。但是，其平均單價(jià)為53.41元，同比下降14.91%。

其實(shí)，2019年，利通電子生產(chǎn)用的主要原材料鍍鋅板價(jià)格同比下降了約8%。

利通電子在2018年12月闖關(guān)IPO在上交所掛牌上市。2018年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.95億元，同比下降4.51%，凈利潤、扣非凈利潤0.92億元、0.89億元，同比增長5.02%、4.61%。

往前追溯，2014年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.96億元、凈利潤0.38億元，歷經(jīng)三年不間斷增長，到2017年，營業(yè)收入、凈利潤分別為16.70億元、0.88億元，均較2014年翻了一倍多。

綜上所述，上市之后，利通電子經(jīng)營業(yè)績迅速變臉。

上市才兩年流動(dòng)性已不足

經(jīng)營業(yè)績接連下滑的利通電子，上市才兩年，流動(dòng)性已經(jīng)不足。

截至今年一季度末，利通電子賬面貨幣資金只有1.54億元，短期借款4.57億元，償債壓力已經(jīng)較為明顯。

2018年，利通電子IPO時(shí)募資4.82億元，才過兩年，其流動(dòng)性已經(jīng)不足，足見其造血能力較弱。

從經(jīng)營現(xiàn)金流看，2018年至今年一季度，利通電子實(shí)現(xiàn)的經(jīng)營現(xiàn)金流分別為-0.69億元、0.62億元、-0.44億元、-0.46億元，除了2019年為凈流入，其余報(bào)告期均為凈流出。

同期，公司投資現(xiàn)金流分別凈流出0.46億元、2.98億元、0.36億元、0.48億元。

經(jīng)營現(xiàn)金流、投資現(xiàn)金流整體均表現(xiàn)為凈流出，使得利通電子的財(cái)務(wù)壓力凸顯。

問題在于，利通電子調(diào)整后的募投項(xiàng)目尚在建設(shè)中，尚需進(jìn)一步投入。在此情況下，利通電子籌劃定增募資，其定增方案已經(jīng)獲得監(jiān)管部門審核通過，正在實(shí)施過程中。

根據(jù)定增方案，公司擬非公開發(fā)行股票募資總額不超6億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后擬用于奕銘5條大屏幕液晶電視結(jié)構(gòu)件智能化(自動(dòng)化)生產(chǎn)線項(xiàng)目、墨西哥蒂華納年產(chǎn)300萬件大屏幕液晶電視精密金屬結(jié)構(gòu)件項(xiàng)目、墨西哥華雷斯年產(chǎn)300萬件大屏幕液晶電視精密金屬結(jié)構(gòu)件項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。其中，擬使用募資1.80億元補(bǔ)充流動(dòng)資金。

顯然，如果定增募資事項(xiàng)完成，利通電子的流動(dòng)性可能會(huì)有所改善，但仍然不能徹底解決。

募投項(xiàng)目方面，利通電子實(shí)施效果也不如意。

利通電子IPO募資4.82億元，募投項(xiàng)目有6個(gè)，分別為大屏幕液晶電視結(jié)構(gòu)模組生產(chǎn)線智能化改造項(xiàng)目、年產(chǎn)50萬套超大屏幕液晶電視結(jié)構(gòu)模組的生產(chǎn)線項(xiàng)目、年產(chǎn)300萬套大屏幕液晶電視不銹鋼外觀件擴(kuò)建項(xiàng)目、年產(chǎn)500萬套液晶顯示結(jié)構(gòu)模組生產(chǎn)項(xiàng)目、年產(chǎn)60套大屏幕液晶電視結(jié)構(gòu)模組通用模具生產(chǎn)線項(xiàng)目、金屬精密構(gòu)件研發(fā)和制造項(xiàng)目。

據(jù)披露，6個(gè)項(xiàng)目均進(jìn)行了變更(含部分變更)。其中，第一、四、五個(gè)項(xiàng)目可行性均發(fā)生重大變化，但第一、五個(gè)項(xiàng)目已經(jīng)建設(shè)完成。第二、三個(gè)項(xiàng)目的投資建設(shè)也已經(jīng)完成，但其經(jīng)濟(jì)效益均未達(dá)到預(yù)期。

變更的項(xiàng)目金屬精密構(gòu)件研發(fā)和制造，目前投資進(jìn)度為64.04%。

在IPO項(xiàng)目未達(dá)預(yù)期的情況下，利通電子再募資推進(jìn)新的項(xiàng)目。新的募投項(xiàng)目能達(dá)到預(yù)期嗎?

二級(jí)市場(chǎng)上，利通電子表現(xiàn)不佳。2019年3月8日，其股價(jià)曾達(dá)到55.64元/股，此后持續(xù)下探，至今年5月17日，股價(jià)為18.99元/股，最大跌幅為65.87%。