A股IPO排隊已經三年多，廈門農村商業銀行股份有限公司(以下簡稱“廈門農商行”)上市之路一直未有實質性進展。

事實上，一直以來，廈門農商行就面臨著股權頻繁變動及重要股東質押率較高的問題。截至2020年末，廈門農商行前十大股東中，第五至八大股東的質押率分別達到94.79%、94.23%、99.63%、93.43%。

長江商報記者查詢發現，截至6月18日，阿里拍賣平臺中涉及廈門農商行的股權拍賣共有334筆，其中已經結束278筆，即將開始的拍賣共有52筆，主要集中在今年7月份。但目前，上述拍賣均顯示報名人數為0。

股權拍賣遇冷，也或與廈門農商行的業績表現相關。2020年，該行實現營業收入和歸屬于母公司股東的凈利潤(歸母凈利潤，下同)33.5億元、8.29億元，同比減少8.62%、29.7%，全年盈利數基本回到五年前水平。

而在資產結構的調整下，有別于改制初期總資產高速增長的勢頭，廈門農商行的資產擴表速度明顯放緩，近三年“原地踏步”。年報顯示，2018年至2020年末，該行的總資產分別為1312.43億元、1274.43億元、1309.33億元。

股權頻繁變動重要股東質押率較高

脫胎于廈門市農村信用合作聯社的廈門農商行最早成立于2006年，此后引入四家廈門市國有企業股東，2012年進行整體改制后掛牌開業。

早在2017年12月，廈門農商行首次報送了IPO招股書申報稿，2018年6月初證監會出具反饋意見，同月該行第二次報送招股書申報稿。直至目前，距離首次報送已經過去三年半，廈門農商行IPO一直未有實質性進展。

而同在2017年報送招股書的同城銀行廈門銀行，在去年7月份通過首發審核，10月份上市，成為去年A股首家上市銀行。

與大多數農商行相似，廈門農商行股權結為分散，且在歷史背景下該行股權變動問題一直是市場關注的焦點。

此前廈門農商行曾在招股書中披露，2015年初至2017年末，該行曾發生1621筆股份變動，涉及股份數9.64億股，占該行當前總股本的25.82%。

長江商報記者查詢阿里拍賣平臺，截至6月18日，涉及廈門農商行的股權拍賣共有334筆，僅今年內的拍賣就有55筆。目前已結束278筆，其中多筆股權拍賣的當前價低于評估價。

而即將開始的拍賣共有52筆，涉及該行股份數量在38萬股至62萬股不等，開拍時間主要集中在今年7月5日、15日和20日三個時間段。不過，上述52筆即將開始的拍賣，截至記者發稿前顯示報名人數均為0。

不僅如此，一直以來廈門農商行都存在股東高比例質押股權的現象。此前廈門農商行曾在招股書中披露，2017年末該行共有47戶股東進行股份質押，涉及股份數約為7.39億股，占該行總股本的19.78%。

截至2020年末，廈門農商行總股本37.34億股，股東總數3935戶，其中法人股102戶，自然人股3833戶。

十大股東中，前四大股東廈門象嶼資產、廈門港務控股集團、廈門國際會展控股、廈門國貿金融控股均為國有企業，持股比例分別為8.01%、6.96%、6.95%、5.81%。第五至八大股東福建奧園集團、中融新大集團、廈門宏信偉業投資、廈門譽聯集團分別持有該行4.88%、4.72%、2.88%、2.81%股份，但四名股東的質押率分別高達94.79%、94.23%、99.63%、93.43%，股份質押數量合計為5.44億股，占該行總股本的14.57%。特別是中融新大所持有的該行共計1.76億股，已被全部凍結。

此前證監會在2018年出具的反饋信息中，首先就對就廈門農商行股東持股的規范性進行問詢，要求該行說明大量社會自然人股東的入股背景、過程及是否符合法律規定，相關股權質押和凍結是否存在導致該行股權發生重大變化的風險等。

去年凈利潤下降29.7%擴張速度放緩

IPO進度停滯不前，除了股權頻繁變動，與廈門農商行的盈利能力下降不無關系。

招股書披露，2014年至2017年，廈門農商行分別實現營業收入19.35億元、28.34億元、30.56億元、29.82億元，歸母凈利潤6.96億元、9.09億元、10.25億元、10.06億元。其中，2017年該行的營收和凈利潤就已經出現小幅下降。

年報顯示，2018年至2020年，廈門農商行的營業收入分別為34.94億元、36.66億元、33.5億元，歸母凈利潤分別為11.15億元、11.79億元、8.29億元。

可以看到，在2018年和2019年連續兩年業績雙增之后，2020年廈門農商行的營業收入和歸母凈利潤同比分別減少8.62%、29.7%，全年盈利數基本回到五年前水平。

長江商報記者注意到，2020年，一直高度依賴“吃利差”的廈門農商行利息凈收入29.23億元，同比減少近7%，占當期營收的比例超過87%。

非利息收入中，手續費及傭金凈收入已連續兩年為負數，2019年和2020年分別為-1.16億元、-1.31億元。

較高的信用減值計提力度則使得廈門農商行利潤空間壓縮。2019年和2020年該行的信用減值損失分別為10.47億元、11.02億元，占各期利潤總額的比例分別為67.33%、90.65%。

而在實施新會計準則之前，2015年至2017年，廈門農商行的資產減值損失金額分別為6.08億元、6.3億元、5.78億元。

長江商報記者進一步發現，相較于改制初期高速擴張而言，近幾年廈門農商行資產擴表速度已經明顯放緩。

2014年末，廈門農商行的總資產為625.65億元，2017年末達到1274.92億元，三年間翻了一倍多。

但在2018年至2020年各報告期末，廈門農商行的總資產分別為1312.43億元、1274.43億元、1309.33億元。以最近一個會計年度的總資產來看，廈門農商行的資產規模在這三年間可以說是原地踏步。

這也與廈門農商行的資產結構調整有關。彼時，廈門農商行曾在招股書中介紹，自2017年以來該行資產總額增長速度有所下降，主要是因為該行調整了資產結構，增加貸款投放服務實體經濟，同時積極落實監管機構降杠桿政策，降低了非信貸資產的增長速度。

2015年末，廈門農商行的貸款總額為268.95億元，占總資產的比例不足三成，2017年末提升至414.63億元。2018年至2020年末，該行的貸款總額分別為503.97億元、567.88億元、651.79億元。

其中，2020年末廈門農商行的貸款總額較2015年時增長了1.42倍左右，占總資產的比例提升至49.78%。

貸款規模快速增長，但廈門農商行的信貸資產質量保持在優良的水平。2015年至2017年末，廈門農商行的不良率分別為1.4%、1.37%、1.36%。2018年至2020年末，該行不良率繼續下降至1.17%、1.01%、0.94%，連續五年下降。但貸款撥備覆蓋率出現波動，近三年分別為265.83%、301.74%、259.07%。

值得一提的是，隨著加權風險資產規模的提升，廈門農商行的資本充足水平有所降低。2018年至2020年末，該行資本充足率分別為13.21%、12.9%、12.45%，一級資本充足率分別為10.43%、10.78%、10.43%，核心一級資本充足率分別為10.42%、10.77%、10.43%，去年均出現不同程度的下降。