大西南重慶唯一一家法人上市券商西南證券(600369.SH)聚焦券商主業(yè)加快推進改革，經營穩(wěn)中有進。

年報顯示，2020年，西南證券營業(yè)收入31.70億元，同比略有下降，但歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)為10.91億元，增幅4.75%。證券經紀、投資銀行、資產管理等業(yè)務表現較為穩(wěn)定。與之對應的是，凈資產、凈資本均有不同程度增長，資本杠桿率、流動性覆蓋概率等監(jiān)管指標均處于優(yōu)質狀態(tài)。

今年一季度，公司營業(yè)收入和凈利潤同比增速均超過20%，呈現加速增長之勢。

經營業(yè)績穩(wěn)定、各項指標向好的西南證券積極回報股東及投資者。2020年度，公司擬派發(fā)紅利6.65億元，而近10年，公司將累計派發(fā)紅利約56億元，分紅率達55%。

值得一提的是，作為一家全國綜合性券商，西南證券積極利用自身主業(yè)優(yōu)勢服務實體經濟，助力產業(yè)轉型升級。2020年，公司幫助境內外實體企業(yè)共計融資450億元，同比增長近30%。

經紀業(yè)務收入18.54億增兩成

深耕主業(yè)，西南證券經營業(yè)績再迎增長。

4月29日晚，西南證券披露的2020年度報告顯示，公司實現營業(yè)收入31.70億元，同比下降9.15%，但凈利潤未降反增，達到10.91億元，同比增長4.75%。扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)為10.88億元，同比增長7.40%，增速略高于凈利潤。

按照主營業(yè)務分類，去年，公司證券經紀業(yè)務收入為18.54億元，同比增長24.14%，營業(yè)成本為7.79億元，同比增長3.27%，營收增速明顯高于成本，使得毛利率上升8.49個百分點，達到57.99%。公司證券自營業(yè)務、資產管理業(yè)務、投資銀行業(yè)務收入分別為8.50億元、0.29億元、2.33億元，基本保持穩(wěn)定。

具體來看，證券經紀業(yè)務，截至2020年底，公司證券分支機構121家，充分發(fā)揮機構業(yè)務與零售業(yè)務資源互補、協(xié)調發(fā)展作用，實行“客戶開發(fā)、產品銷售、投顧服務”三位一體戰(zhàn)略，通過產品加服務不斷滿足客戶需求，增強客戶粘性，有效開戶引流數創(chuàng)歷史新高。

投資銀行業(yè)務，堅持股權融資、并購重組、債券融資三大類業(yè)務并舉，把握注冊制下業(yè)務機會，審核過會項目IPO1家，精選層1家，再融資5家，創(chuàng)造了多個“第一”。公司保薦承銷的穎泰生物成為全國精選層IPO首家通過輔導驗收、首家獲得核準、首家發(fā)行的企業(yè)，凱盛新材創(chuàng)業(yè)板IPO成為通過深交所審核的分拆上市第一股，涪陵榨菜非公開發(fā)行項目及中信海直非公開發(fā)行項目較短時間內通過證監(jiān)會審核。高能環(huán)境順利完成發(fā)行股份及支付現金購買資產并募集配套資金1.7億元，踐行了綠色金融，ST獅頭現金收購資產項目也順利完成。公司全年累計完成債券主承銷60只，主承銷金額逾220億元，其中，扶貧專項債發(fā)行5億元。

公司加快資管改革步伐，用好了資管新規(guī)過渡期政策紅利。去年底，母公司存續(xù)資管計劃61只，管理規(guī)模(資產凈值)263.53億元。此外，公司新產品發(fā)行、拓展ABS業(yè)務等方面均有序推進。

相較于2020年，西南證券在2019年度實現的經營業(yè)績數據更為好看。當年，公司實現營業(yè)收入34.89億元，同比增長27.14%，凈利潤為10.42億元、扣非凈利潤10.13億元，分別同比增長359.35%、638.71%，凈利潤、扣非凈利潤均大幅倍增。公司稱，經紀業(yè)務、兩融業(yè)務、自營業(yè)務收入均不同程度增長，使得凈利潤取得了較大幅度增長。

由此可見，在結束了2016年至2018年營業(yè)收入和凈利潤連續(xù)三年雙降后，西南證券實現了凈利潤連續(xù)兩年增長。

對比近兩年經營業(yè)績，2020年，公司投資凈收益16.90億元，比上年的12.95億元多3.95億元。不過，其公允價值變動凈收益為-0.01億元，2019年為9.06億元，同比減少9.07億元。

今年一季度，西南證券實現營業(yè)收入7.50億元、凈利潤2.46億元，同比增長31.65%、21.51%，增速加快。其中，公司投資凈收益6.08億元，創(chuàng)2016年以來同期新高。

風險控制指標全部為優(yōu)

經營穩(wěn)定的西南證券經營較為規(guī)范，風險控制指標全部為優(yōu)。

西南證券的前身是長運股份，2001年登陸A股市場。2009年2月，西南證券通過借殼完成上市，成為全國第九家上市證券公司。

截至目前，國內證券公司依舊“靠天吃飯”，受市場行情影響較大，即便是行業(yè)龍頭中信證券也不例外。2009年，西南證券實現營業(yè)收入20.53億元、凈利潤10.07億元，同比增長191.61%、608.96%。

2010年、2011年連續(xù)兩年下降，2012年至2015年連續(xù)四年高速增長。其中，2015年的牛市行情下，公司實現營業(yè)收入84.97億元、凈利潤35.55億元，同比增長131.22%、165.46%，營業(yè)收入、凈利潤分別較2009年增長313.88%、253.03%。

牛市行情之后，A股市場大幅調整。2016年至2018年，公司實現的營業(yè)收入和凈利潤接連下滑，到2018年，凈利潤下降至2.27億元，不及2009年。但從2019年起，公司經營業(yè)績逆轉，持續(xù)增長。

對比同行業(yè)公司，西南證券的經營業(yè)績變動趨勢與行業(yè)公司基本相同。

整體而言，借殼上市以來，西南證券盈利能力穩(wěn)定。wind數據顯示，2011年至2020年的10年，公司實現的凈利潤累計數為100.76億元。

在此期間，在彌補了歷史問題虧損后，從2011年開始，西南證券堅持年年現金分紅。2011年至2020年，其累計派發(fā)的現金紅利合計將為55.62億元(根據2020年度分紅預案，將派現6.65億元)，整體分紅率為55.20%。其中，2020年度，分紅率將達到60.88%。

盈利能力總體穩(wěn)定、年年現金分紅的西南證券風險控制較好。

根據2020年度報告，期末，西南證券的凈資產為245.67億元，較上年的193.24億元增加52.43億元。凈資本189.03億元，上年為145.66億元，同比增加43.37億元。

風險控制指標方面，凈資本與各項風險準備之和的比例為335.59%，大幅超過100%的紅線，也明顯高于上年底的285.57%。公司資本杠桿率為24.50%、流動性覆蓋率315.31%、凈穩(wěn)定資金率187.20%、凈資本/凈資產為76.94%、凈資本/負債為48.16%、凈資產/負債為62.59%、自營權益類證券及其衍生品/凈資本為28.61%、自營固定收益類證券及其衍生品/凈資本為170.08%，均較上年同期有所提升，且均大幅超過監(jiān)管紅線。西南證券表示，將繼續(xù)堅持以客戶為中心，充分利用政策優(yōu)勢和專業(yè)能力，綜合發(fā)展經紀業(yè)務、投資銀行、資產管理、投資業(yè)務、機構業(yè)務和國際業(yè)務，提升業(yè)務協(xié)同效率，有效服務實體經濟，深化完善綜合金融服務模式，以一流綜合金融服務助推高質量發(fā)展。