近段時間，預定利率3.5%的壽險產品停售的消息引發關注。壽險預定利率為何下調？下調對壽險市場有何影響？消費者要不要抓緊“上車”？
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今年3月底以來，“預定利率3.5%的保險產品或將根據監管最新要求于6月30日全面停售”的消息在業內傳得沸沸揚揚，一輪相關保險產品的銷售熱潮也隨之到來。如今已到7月下旬，相關產品的退場仍未完全塵埃落定。3.5%預定利率壽險停售了嗎？這種變化對消費者的購買、投資又有何影響？記者就相關問題展開走訪。
產品切換漸次展開
6月底，記者來到某壽險公司在北京舉辦的客戶答謝會。“預定利率3.5%的產品即將停售，這幾天投保最合適。”在宴會廳內，該公司的增額終身壽險被重點推介，保險代理人一對一地向客戶演算該款產品的投資和回報情況。現場座無虛席，成交量也是不斷攀升。幾天后，該公司一名保險代理人告訴記者，其所在的分支公司上半年受理標準保費超3億元，其中僅6月份保費就突破了1億元。
7月中旬，各上市險企相繼披露上半年保費收入公告，同樣印證了這一銷售盛況。人保壽險、平安人壽、中國人壽、新華人壽、太保壽險上半年分別實現保費收入約788億元、2862億元、4702億元、1079億元、1551億元，同比分別增長9.4%、8.7%、6.9%、5.1%、4.0%。瑞士再保險集團首席經濟學家安仁禮表示：“利率的影響使大家將更多注意力轉到儲蓄類保險產品上，我們預期今年中國壽險和健康險整體保費的名義增速將達到7.5%左右。”
面對同行在朋友圈鋪天蓋地的“炒停售”營銷，北京的保險代理人張淼卻沒有加入。6月28日，將自己稱作“佛系從業者”的張淼發朋友圈道：“如果看到炒作6月30日停售的信息，截圖，等7月看。行業依然有的是好產品。”
情況和張淼預料的差不多，6月30日后，仍有不少預定利率3.5%的壽險產品存在于市場上，甚至一些產品在告別市場時還“一步兩回頭”。當記者在7月中旬再次向前述保險代理人詢問時，其向記者透露：“現在是停售階段，但7月底還會開放最后幾天可以購買，之后就徹底停售，改成預定利率3.0%的產品。”
張淼告訴記者，“目前來看，估計大約有一半3.5%預定利率的產品陸續停售了”。記者向各保險公司求證，大家保險相關負責人表示，公司7月份已經開始切換相關壽險產品；也有個別公司向記者表示7月底才會切換。然而，不論停售節點具體在何時，短期內壽險產品預定利率由3.5%下調至3%已成定局。多位業內人士表示，相關監管機構目前已經明確表示不再接受保險公司報備預定利率3.5%的新產品。
調降預定利率在預期中
追溯壽險預定利率的歷次調整可以看出，不同于頻繁調整的存貸款利率，壽險預定利率較為穩定。自上世紀90年代至今，調整次數屈指可數。最近一次下調發生在2019年，原中國銀保監會印發《關于完善人身保險業責任準備金評估利率形成機制及調整責任準備金評估利率有關事項的通知》，對2013年8月5日及以后簽發的普通型養老年金或10年以上的普通型長期年金，將責任準備金評估利率上限由年復利4.025%和預定利率的小者，調整為年復利3.5%和預定利率的小者。該文件發布后，各家保險公司開發的年金保險預定利率上限均下調至3.5%。
“在當前的國際環境下，我國經濟運行面臨新的困難挑戰。近日中國人民銀行下調常備借貸便利利率(SLF)10個基點，五大國有銀行下調存款掛牌利率，這些調整都表明我國正處于金融周期的下行期，無論是資本市場還是貨幣市場都存在不確定性，在這種情況下，保險資金運用也不可能獨善其身。”中央財經大學中國精算研究院精算科技實驗室主任陳輝認為，在金融周期下行過程中，保險業過去隱藏的投資風險將會逐漸暴露，這對保險的資金運用將造成較大挑戰，其直接反應就是“利差損”擴大。在此背景下，保險資金運用已不足以支撐預定利率為3.5%的產品，下調預定利率在預期之中。
根據原銀保監會披露的保險業資金運用情況，2022年保險資金運用余額的綜合收益率至少連續3個季度低于財務收益率，以2022年第四季度為例，保險資金運用余額為25.35萬億元，年化財務收益率為3.76%，年化綜合收益率為1.83%。直到今年一季度，綜合收益率才實現了反超，保險資金運用余額為26.34萬億元，年化財務收益率和年化綜合收益率分別為3.40%和5.24%。
“綜合收益率是保險資金運用的真實收益，綜合收益率低于財務收益率，意味著2022年保險資金運用整體存在浮虧。”陳輝進一步分析，在長期的低利率環境下，預定利率3.5%的產品雖然迎合了消費者需求，但給保險公司帶來“利差損”。再考慮到保險銷售及維護成本，預定利率為3.5%的保險產品實際資金成本超過了5%。
“與銀行理財產品相比，增額終身壽險等保險產品存在兩個本質不同：一是期限長，通常會達到10年、20年甚至更長，而常見的理財產品期限多為6個月到3年；二是除投連保險外的儲蓄保險都有保證收益，而理財產品近幾年打破剛性兌付后可能出現虧損。保險公司推出長期保證收益產品，如果現在不壓降預定利率，未來就可能產生很大的經營負擔。”深圳華博精算咨詢有限公司CEO王曉波說。
除“利差損”風險外，王曉波認為“費差損”風險也是監管機構決定下調預定利率不容忽視的原因之一。“原銀保監會在規范兩全險、分紅險和商業代理行為的文件中，都曾提出要防范‘費差損’風險，并將預計費差損金額列為重點披露指標。”王曉波介紹，增額壽的保單收益率大致為預定利率與附加費用率之差。其中，附加費用率對應維持保單運作及銷售的成本，包括保險公司的營業費用，業務員的傭金、提成、簽單手續費等。保單收益率則是刨除成本后剩下的部分，對應消費者獲得的收益。“監管機構曾多次發文，要求保險公司及時調整定價，保障附加費用率真實、客觀，甚至對于某些險種還設置了附加費用率上限。但目前，保險公司在實操中還很難做到壓縮費用率。”
這種情況在海外保險市場并不鮮見，多國保險業也經歷過低利率環境帶來的挑戰。以日本為例，25年前巨額的“利差損”和嚴重的投資虧損曾導致大批保險公司經營陷入困境，觸發退保潮和破產潮。1997年至2002年，日產生命、東邦生命等7家大型壽險公司被清算或被收購。為適應日本低利率趨勢，日本壽險業同樣采取了調低預定利率、優化資產配置等措施，通過開源節流減少“利差損”。此外，日本壽險業產品結構也受到了影響，健康險、防癌險和長期護理險等業務占比在這場危機之后大幅攀升。
根據自身需求理性投資
展望下一階段，預定利率3.5%的壽險產品最終退出后，保費會斷崖式下滑嗎？業內是否存在沒有好產品可供銷售的焦慮？多位業內人士預測，雖然保證收益型產品的比例可能降低，但是保障型業務占比可能提升，分紅險也獲看好。“短期來看，利率下調的確會影響壽險保費，但是這也會推動所有壽險公司進行創新，重新思考和設計自己的產品。長期來看，經歷轉型期后，保險公司會推出更多更適合市場情況的產品，以適應長期低利率環境。”安仁禮說。
分紅險是一種新型人壽保險，保險公司會根據分紅險產品有關盈利，按照一定比例以現金紅利、增值紅利等方式分配給被保險人。也就是說，分紅險具有保單利益不確定的特征，被保險人每年獲得的分紅會隨該類產品的經營狀況而產生波動。因此，在低利率環境下提升分紅險占比，對于保險公司來說，有望緩解剛性負債成本壓力；不過，對于消費者來說，更好的收益也意味著更大的風險。
對于消費者來說，怎樣合理投資？應當注意，相對銀行理財等短期資產，保險是一種著眼長期的資產規劃，投資分紅險時也應更注重長期收益情況。原銀保監會曾于去年發布風險提示稱，消費者不宜將分紅險等人身保險新型產品與銀行存款、國債、基金等金融產品進行片面比較，也不應輕信只強調“高收益”而不展示不利信息、承諾保證收益等不實宣傳行為。
張淼的很多客戶在接觸到“炒停售”營銷后找他咨詢，他大多會根據客戶自身需求進行產品推薦。張淼說，自己很少做這類饑餓營銷，因為行業內不缺乏好產品。“消費者應當注意，增額終身壽險屬于長期限產品，本質是靠時間及復利的積累。一般大概在二三十年，產品才會真正達到接近3.5%的復利。”張淼還提醒，“銀行銷售會習慣性將保險產品包裝成短期儲蓄產品來售賣，這類產品現階段以增額終身壽險為主。但只要是打著‘儲蓄、收益’旗號的保險產品，都是以長期為主，對大部分人來說是作為養老補充用的。不要指望短期幾年或十幾年就能帶來多高的‘收益’。”
