蘋果供應鏈企業長盈精密(300115.SZ)閃了一下腰，讓市場大呼意外。

近日，長盈精密發布業績快報，公司2021年實現的營業收入超過110億元，同比增逾10%;實現的歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)為虧損5.79億元，相較上年盈利6億元下降接近200%。

二級市場上，去年底以來，公司股價也從22.25元/股跌至今年2月15日的11.69元/股，接近腰斬。近日，其股價小幅波動，3月3日報收11.85元/股。

有意思的是，去年，多家機構對長盈精密給予了積極預測，有機構給予的凈利潤預測竟然高達11.37億元。最為市場詬病的是，今年1月24日，在公司已經披露業績預告的情況下，中金公司竟然給予25元/股的目標價。

針對2021年大幅轉虧，長盈精密給出了5大原因，包括主要客戶重點產品爬坡、芯片短缺以及自身原材料漲價。

公開信息顯示，長盈精密的客戶包括蘋果、特斯拉等知名企業。

市場關心的是，今年，長盈精密能否扭轉局面。

業績暴增暴降穩定性差

大起大落，是長盈精密傳遞給市場的印象。如今，這一印象在進一步加深。

2021年，是長盈精密經營業績十分慘淡的一年。

根據業績快報，2021年，公司實現營業收入110.47億元，同比增長12.74%。其實現的凈利潤、扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)分別為-5.79億元、-7.69億元，同比分別下降-196.43%、-260.61%。

經營業績大降，在去年三季報中就有跡可尋。去年前三季度，長盈精密實現營業收入73.66億元，同比增長9.20%，凈利潤、扣非凈利潤分別為1.57億元、0.22億元，同比下降幅度高達62.05%、93.59%。

扣非凈利潤降幅超過90%，可見其主營業務遭受的沖擊程度不小。

從業績快報看，四季度，公司經營業績沒有絲毫改善。

針對2021年的經營業績，長盈精密解釋稱，有五大因素所致。一是主要客戶戰略產品研發投入進一步增大，新能源零組件布局及研發投入增加，全年同比增加約3億元。二是主要客戶重點產品處于量產爬坡期，良率低。三是部分生產制造基地受疫情、客戶芯片短缺、新能源部分產品線處于投產初期等影響，產能利用率未及預期、生產成本上升。四是公司主要原材料銅、鋁等大幅漲價，短期內難以消化，加上匯率變動、人工成本上升等對毛利率均有一定影響。五是期末部分存貨因上述原因存在減值情況，計提了減值準備。

從公司給出的解釋看，前三條是客戶因素，導致向公司采購量減少，第四條是外部環境影響及用工成本增加。上述因素疊加，導致存貨增加，計提減值。

業績大幅虧損，超出了市場預期。其實，經營業績大增大降，于長盈精密而言較為常見。

經營業績數據顯示，2015年、2016年，長盈精密實現的凈利潤分別為4.50億元、6.84億元，同比增長55%、52.02%;2017年、2018年，凈利潤分別為5.71億元、0.38億元，同比下降16.49%、93.26%。

2018年，其扣非凈利潤為虧損0.61億元。2019年，公司扭虧為盈，凈利潤達到0.84億元，但扣非凈利潤虧損進一步擴大，為-2.27億元。

2020年，公司實現凈利潤6億元、扣非凈利潤4.79億元，同比分別增長615.95%、311.08%，呈現爆發式增長。

當時，長盈精密解釋稱，公司產品結構調整取得成效，電腦類、智能穿戴類、新能源汽車零組件類產品有較大增長;公司對國際大客戶銷售持續增長;產品結構和客戶結構的顯著變化對效益產生積極影響。

只是，沒想到的是，2021年，國際大客戶的變化，直接導致公司業績大降。

負債率58.72%升至歷史高位

經營業績不穩定，主要原因是對大客戶的依賴。

2020年度報告顯示，當年，公司向第一、二、三大客戶銷售額分別為23.76億元、19.86億元、10.82億元，占比為24.25%、20.27%、11.05%，合計為55.57%，超過一半，其中，第一、二大客戶占比為44.52%。

當年，公司向前五大客戶銷售額占比為69.03%。由此可見，公司存在對前三大客戶一定程度的依賴。

長盈精密主營業務為開發、生產、銷售電子連接器及智能電子產品精密小件、新能源汽車連接器及模組、消費類電子精密結構件及模組、機器人及工業互聯網等。

去年5月，蘋果公司公布了2020年供應商名錄，長盈精密位列其中。公開資料顯示，長盈精密是蘋果MacBook金屬機殼、iPad外置鍵盤和AppleWatch結構組件等產品的供應商。

在資本市場上，長盈精密除了擁有蘋果概念外，還擁有特斯拉、新能源汽車、國產芯片、5G、智能穿戴等多個熱門概念。

在新能源汽車領域，長盈精密主要產品包括高電壓連接器、動力電池結構件等。公司客戶包括特斯拉、寧德時代、奔馳、寶馬、吉利等。

市場上，有人士對比長盈精密前五大客戶銷售數據及客戶名單認為，長盈精密第一大客戶(含間接)為蘋果，第二大客戶為特斯拉，第三大客戶可能是寧德時代。2021年經營業績劇降，可能發生在蘋果及特斯拉身上。

當然，這些只是猜測，并未得到長盈精密印證。

于蘋果、特斯拉、寧德時代等全球知名企業而言，長盈精密在產業鏈處于弱勢地位，這可能是其業績大增大降的主要原因。

其實，在去年三季度，長盈精密的經營數據已經反映，經營業績有劇降風險。去年三季報數據顯示，截至去年9月底，公司存貨余額高達45.96億元，占當期94.32億元流動資產的48.73%。相較上年同期，存貨余額增長46.32%，遠超營業收入9.20%的增速。

經營業績劇降，長盈精密資產負債率明顯攀升。2020年底，公司資產負債率為48.79%，2021年9月底為58.72%，上升約10個百分點，預計年底將進一步上升。

值得一提的是，多家機構曾給予長盈精密業績及股價樂觀預測。去年2月，廣發證券曾預測其凈利潤為11.37億元，招商證券、民生證券預測值分別為9.33億元、10.19億元。最為謹慎的當屬中信證券，當然，其預測時點為去年10月29日，預測值為4.77億元。

今年1月24日，在長盈精密已經預告全年業績虧損的情況下，中金公司給予長盈精密的目標價為25元/股，當時，其股價為16.07元/股。

實際上，從去年12月22日開始，長盈精密的股價一路下探，今年2月15日探至11.69元/股。近幾個交易日略有上升，3月3日收報11.85元/股，不到中金公司給予的目標價的一半。