國(guó)內(nèi)LED芯片龍頭聚燦光電(300708.SZ)大幅放寬股權(quán)激勵(lì)考核條件，引發(fā)廣泛爭(zhēng)議。

日前，聚燦光電披露股權(quán)激勵(lì)管理辦法修訂稿，調(diào)整業(yè)績(jī)考核指標(biāo)，增加營(yíng)業(yè)收入完成率。

根據(jù)修訂后的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)，未來(lái)兩年，公司營(yíng)業(yè)收入即使較2021年下降，288名骨干員工包括7名董監(jiān)高仍能獲得激勵(lì)的股權(quán)。

通常而言，公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，是希望調(diào)動(dòng)員工積極性、留住人才，推動(dòng)公司快速發(fā)展。聚燦光電對(duì)骨干員工進(jìn)行的股權(quán)激勵(lì)，業(yè)績(jī)下降照樣可以獲得激勵(lì)股權(quán)。這樣的股權(quán)激勵(lì)效果在哪里?

今年上半年，聚燦光電實(shí)現(xiàn)了營(yíng)業(yè)收入小幅增長(zhǎng)，但扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱“扣非凈利潤(rùn)”)為虧損0.16億元，時(shí)隔一年再現(xiàn)虧損，抵御風(fēng)險(xiǎn)能力較低。

分析人士稱，經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)虧損，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)將會(huì)攤銷股份支付費(fèi)用，必將加劇扭虧壓力。

聚燦光電本次股權(quán)激勵(lì)究竟圖啥?真的如公司所稱“不存在利益輸送”嗎?

7名高管“旱澇保收”

股權(quán)激勵(lì)目的，就是給激勵(lì)對(duì)象戴上“金手銬”，既要有壓力又要有動(dòng)力。聚燦光電正在推進(jìn)的股權(quán)激勵(lì)，激勵(lì)的高管似乎可以“躺賺”。

今年4月13日，聚燦光電拋出一份2022年限制性股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，公司擬向288名激勵(lì)對(duì)象授予限制性股票總計(jì)2107.50萬(wàn)股，首次授予1907.50萬(wàn)股，預(yù)留200萬(wàn)股。288名激勵(lì)對(duì)象中，7名為高管，包括財(cái)務(wù)總監(jiān)、董秘、副總經(jīng)理等，其余281人為其他核心骨干。

本激勵(lì)計(jì)劃授予價(jià)格為6.09元/股，為其4月12日收盤價(jià)12.49元/股的48.76%，為8月30日收盤價(jià)12.19元/股的49.96%，基本上是半價(jià)持股。

當(dāng)時(shí)，公司設(shè)定的業(yè)績(jī)考核目標(biāo)為，以2019年至2021年的營(yíng)業(yè)收入平均值為基數(shù)，2022年至2024年的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率分別不低于45%、60%、70%。

2019年至2021年，公司的營(yíng)業(yè)收入均值為15.20億元，據(jù)此計(jì)算，2022年至2024年的營(yíng)業(yè)收入分別不低于22.04億元、24.31億元、25.83億元，同比增長(zhǎng)率分別為9.71%、10.30%、6.25%。

當(dāng)時(shí)，對(duì)于這樣的業(yè)績(jī)考核目標(biāo)，市場(chǎng)就有微詞，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率不高，且僅考核營(yíng)業(yè)收入，未考核扣非凈利潤(rùn)。

然而，即便是這樣的業(yè)績(jī)考核目標(biāo)，時(shí)隔4個(gè)月后，公司還進(jìn)行了大幅下修。

8月31日，聚燦光電披露的股權(quán)激勵(lì)管理辦法修訂稿顯示，公司增加一個(gè)營(yíng)業(yè)收入完成率(R)，即考核期營(yíng)業(yè)收入實(shí)際完成值除以營(yíng)業(yè)收入目標(biāo)值。R≥90%時(shí)，當(dāng)期限制性股票全額予以歸屬，85%≤R<90%時(shí)，當(dāng)期限制性股票按80%比例予以歸屬，80%≤R<85%時(shí)，當(dāng)期限制性股票按50%比例予以歸屬。

據(jù)此來(lái)計(jì)算，2022年至2024年，只要聚燦光電實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入不低于17.63億元、19.45億元、20.66億元，288名激勵(lì)對(duì)象就可以至少獲得一半激勵(lì)的股權(quán)。

那么，2022年、2023年的營(yíng)業(yè)收入17.63億元、19.45億元，相較2021年的20.09億元下降了12.24%、3.19%。2024年，雖然較2021年有所增長(zhǎng)，但增幅僅為2.84%。

綜上，2022年、2023年，雖然聚燦光電的營(yíng)業(yè)收入較2021年連降兩年，但288名激勵(lì)對(duì)象仍然可以獲得至少一半激勵(lì)的股權(quán)。

如果僅以截至今年9月13日的收盤價(jià)11.56元/股計(jì)算，7名高管合計(jì)可以“躺賺”約400萬(wàn)元，堪稱是“旱澇保收”。

分析人士稱，一家公司如果單純追逐營(yíng)業(yè)收入，可以通過并購(gòu)、擴(kuò)產(chǎn)等途徑實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，僅僅考核營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率這一指標(biāo)存在缺陷。

值得一提的是，目前，聚燦光電正在籌劃定增，公司建設(shè)年產(chǎn)720萬(wàn)片Mini/MicroLED芯片研發(fā)及制造擴(kuò)建項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資15.5億元，其中擬投入募集資金12億元。

扣非連續(xù)兩個(gè)季度虧損

大舉實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，可能與聚燦光電主業(yè)出現(xiàn)虧損有關(guān)。

聚燦光電于2017年在深交所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市，從經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)方面而言，公司似乎一直在追逐營(yíng)業(yè)收入，而忽略了盈利能力。

聚燦光電是一家專業(yè)從事GaN基高亮度LED外延片、芯片研發(fā)、生產(chǎn)、銷售為一體的高科技技術(shù)企業(yè)，公司稱，其已成為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的LED芯片企業(yè)，近4年來(lái)在業(yè)內(nèi)逐漸具有核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、差異化領(lǐng)先地位。

經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)顯示，2017年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.21億元，同比增長(zhǎng)29.32%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱“凈利潤(rùn)”)1.10億元、扣非凈利潤(rùn)0.89億元，同比分別增長(zhǎng)81.53%、179.90%。

2018年至2020年，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為5.59億元、11.43億元、14.07億元，2018年出現(xiàn)小幅下降，2019年、2020年大幅增長(zhǎng)。對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)為0.20億元、0.08億元、0.21億元，連續(xù)兩年下降后，2020年出現(xiàn)回升。但是，公司實(shí)現(xiàn)的扣非凈利潤(rùn)分別為-1.22億元、-0.60億元、-0.65億元，連續(xù)三年虧損。

2021年，是聚燦光電迄今為止經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)最好的年度。當(dāng)年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.09億元，同比增長(zhǎng)42.83%，凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)分別為1.77億元、0.41億元，同比增長(zhǎng)728.43%、163.64%。

今年上半年，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入為10.06億元，同比增長(zhǎng)4.66%，凈利潤(rùn)為0.43億元，同比下降38.77%，扣非凈利潤(rùn)為-0.16億元，時(shí)隔一年再現(xiàn)虧損。

從單個(gè)季度看，今年一、二季度，公司實(shí)現(xiàn)的扣非凈利潤(rùn)分別虧損0.05億元、0.11億元。

對(duì)此，聚燦光電解釋稱，今年以來(lái)，受宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)整、疫情反復(fù)、國(guó)際地緣沖突等影響，行業(yè)面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，從公司具體經(jīng)營(yíng)來(lái)看，一季度LED外延芯片產(chǎn)品收入同比尚且保持2.91%正增長(zhǎng)，而上半年LED外延芯片產(chǎn)品收入已較上年同期下降0.62%。上半年，同行業(yè)可比上市公司LED外延芯片收入跌幅介于-27.32%至-11.53%之間。從市場(chǎng)端反饋，結(jié)合7—8月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)來(lái)看，外部不利環(huán)境仍將延續(xù)一段時(shí)間，存在需求放緩而致行業(yè)出現(xiàn)波動(dòng)、產(chǎn)品加劇競(jìng)爭(zhēng)的風(fēng)險(xiǎn)。

讓人不解的是，既然在今年上半年出現(xiàn)虧損，且三季度難以好轉(zhuǎn)，公司為何還要大幅度實(shí)施股權(quán)激勵(lì)?眾所周知，采取限制性股權(quán)激勵(lì)，公司需要逐年攤銷股份支付費(fèi)用，聚燦光電也不例外，這勢(shì)必對(duì)公司全年扭虧為盈形成較大壓力。