華桂潮醞釀的系列動(dòng)作進(jìn)入實(shí)操階段。

7月17日晚間，華桂潮實(shí)際控制的英飛特(300582.SZ)披露定增預(yù)案，公司擬募資不超10億元，用于收購(gòu)資產(chǎn)、擴(kuò)充產(chǎn)能及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

這次定增，華桂潮似乎是信心十足，并給予了有力支持，其本人將出資不超3億元認(rèn)購(gòu)。

一個(gè)月前的6月15日，英飛特曾披露重大資產(chǎn)收購(gòu)預(yù)案，擬收購(gòu)歐司朗旗下照明組件的數(shù)字系統(tǒng)事業(yè)部。本次定增募資的一個(gè)重要用途，就是支付該起資產(chǎn)收購(gòu)的款項(xiàng)，基礎(chǔ)交易價(jià)格為5.21億元。

這起收購(gòu)是福還是禍?英飛特稱，標(biāo)的資產(chǎn)屬于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，擁有完整的研發(fā)體系。公司收購(gòu)，看中的是其技術(shù)及銷售渠道。

不過(guò)，標(biāo)的資產(chǎn)盈利能力一般，2020年虧損，2021年扭虧為盈，今年一季度再次虧損。

英飛特自身也面臨著較大的經(jīng)營(yíng)壓力。公司預(yù)計(jì)，上半年，其實(shí)現(xiàn)的盈利數(shù)將下降10%-30%。

首次股權(quán)再融資實(shí)控人參與

上市6年來(lái)，英飛特首次籌劃股權(quán)再融資。

根據(jù)最新披露的預(yù)案，英飛特?cái)M向不超過(guò)35名特定投資者發(fā)行股票，發(fā)行數(shù)量不超過(guò)8875.38萬(wàn)股(含本數(shù))，募資總額不超過(guò)10億元。

2016年12月28日，英飛特通過(guò)闖關(guān)IPO登陸A股市場(chǎng)。當(dāng)時(shí)，公司募資4.90億元。此次募資，公司將其投向LED照明驅(qū)動(dòng)電源研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、桐廬LED照明驅(qū)動(dòng)電源產(chǎn)業(yè)化基地項(xiàng)目、償還銀行貸款及補(bǔ)充流動(dòng)資金。其中，償還銀行貸款及補(bǔ)充流動(dòng)資金使用募資1.05億元。

2020年年報(bào)顯示，桐廬LED照明驅(qū)動(dòng)電源產(chǎn)業(yè)化基地項(xiàng)目已累計(jì)投入4.60億元，實(shí)現(xiàn)的收益累計(jì)為1.85億元。截至2020年底，項(xiàng)目尚未完全竣工。

自從2016年IPO募資至今，英飛特未再進(jìn)行股權(quán)融資，包括增發(fā)、配股、發(fā)行可轉(zhuǎn)債等，亦未進(jìn)行債券融資。

截至2021年底，英飛特資產(chǎn)負(fù)債率39.41%，賬面貨幣資金2.22億元，長(zhǎng)短期債務(wù)4.24億元，其中短期債務(wù)為3.84億元。

數(shù)據(jù)顯示，公司存在一定的財(cái)務(wù)壓力，有再融資需求。

本次定增，是英飛特上市以來(lái)的進(jìn)行的第一次股權(quán)再融資。

本次定增，發(fā)行對(duì)象包括公司控股股東、實(shí)際控制人華桂潮，其承諾出資不超3億元(含)認(rèn)購(gòu)。本次定增前，華桂潮持有英飛特33.86%股權(quán)，發(fā)行后，預(yù)計(jì)其持股比例會(huì)進(jìn)一步上升。

根據(jù)資金使用計(jì)劃，10億元募資中，3億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，2億元用于LED智能控制驅(qū)動(dòng)電源生產(chǎn)項(xiàng)目建設(shè)，即擴(kuò)產(chǎn)，還有5億元用于收購(gòu)資產(chǎn)。

其實(shí)，本次定增，市場(chǎng)早有預(yù)期。

今年6月15日晚間，英飛特披露重大資產(chǎn)購(gòu)買預(yù)案，公司擬向OSRAMGmbH、OSRAMS.p.A.購(gòu)買其持有的標(biāo)的股權(quán)資產(chǎn)及非股權(quán)資產(chǎn)，即歐司朗旗下照明組件的數(shù)字系統(tǒng)事業(yè)部。

本次交易的基礎(chǔ)購(gòu)買價(jià)格為7450萬(wàn)歐元，約合人民幣5.21億元，最終購(gòu)買價(jià)格根據(jù)《股權(quán)及資產(chǎn)購(gòu)買協(xié)議》規(guī)定進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。

英飛特原本存在財(cái)務(wù)壓力，如今又宣布耗資5.21億元收購(gòu)境外資產(chǎn)，市場(chǎng)預(yù)計(jì)，公司將通過(guò)定增募資。不過(guò)，超出市場(chǎng)預(yù)期的是，實(shí)際控制人會(huì)出資3億元參與定增。

英飛特稱，本次定增，是落實(shí)公司全球化發(fā)展戰(zhàn)略，持續(xù)擴(kuò)大全球市場(chǎng)份額。目前，公司在美國(guó)、歐洲、印度、墨西哥設(shè)立了子公司，在韓國(guó)、新加坡、意大利設(shè)立了辦事處，并已于墨西哥、印度設(shè)立海外工廠并實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。公司在全球市場(chǎng)建立了獨(dú)立的營(yíng)銷和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷北美、歐洲、日韓、南美、東南亞、中東等全球眾多國(guó)家及地區(qū)。繼續(xù)推進(jìn)全球化，是為公司后續(xù)進(jìn)一步全球化發(fā)展布局、業(yè)務(wù)開(kāi)拓實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能備份，進(jìn)一步提升客戶信心及黏性。

利好刺激股價(jià)僅漲0.85%

對(duì)于英飛特的大動(dòng)作，二級(jí)市場(chǎng)似乎并不買賬。

7月18日，A股市場(chǎng)上，滬深及創(chuàng)業(yè)板指數(shù)集體大幅上漲，LED板塊也有積極表現(xiàn)。華燦光電、雷曼光電、聚飛光電漲幅均超2%，其中，聚飛光電漲幅更是達(dá)到5.92%。

然而，英飛特總體表現(xiàn)不佳。早盤，其漲幅一度接近3%，到下午收盤，漲幅僅為0.85%，收?qǐng)?bào)14.30元/股。

而這，是在英飛特披露定增預(yù)案、實(shí)際控制人參與定增、擴(kuò)產(chǎn)、大規(guī)模收購(gòu)資產(chǎn)等看上去的利好刺激之下的股價(jià)走勢(shì)。

實(shí)際上，近一年，英飛特在二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)均不佳。去年7月27日，公司股價(jià)最高達(dá)到40.19元/股的高點(diǎn)，隨之而來(lái)的是不斷下跌，今年4月27日最低跌至10.84元/股。近兩個(gè)月，股價(jià)有所回升，但整體上仍不理想，7月18日的收盤價(jià)較去年7月27日的高點(diǎn)下跌了約64.42%。

英飛特釋放的利好并未刺激到股價(jià)大幅上漲，通常而言，有兩個(gè)方面因素，一個(gè)是利好提前釋放，前期股價(jià)已經(jīng)大幅上漲，另一個(gè)是利好并非是真正的利好。

從英飛特的經(jīng)營(yíng)狀況及本次擬收購(gòu)的標(biāo)的資產(chǎn)來(lái)看，公司釋放的利好其實(shí)是存在風(fēng)險(xiǎn)的。

英飛特本次定增，核心內(nèi)容是收購(gòu)資產(chǎn)。公司披露稱，其作為國(guó)際領(lǐng)先的LED驅(qū)動(dòng)電源龍頭企業(yè)，具備前瞻性地識(shí)別客戶需求以及設(shè)計(jì)定制化產(chǎn)品的能力，目前產(chǎn)品以中大功率LED驅(qū)動(dòng)電源為主。標(biāo)的資產(chǎn)主營(yíng)各類型的室內(nèi)外驅(qū)動(dòng)電源，銷售網(wǎng)絡(luò)遍及30余個(gè)國(guó)家和地區(qū)，在全球共有13個(gè)倉(cāng)庫(kù)，過(guò)去20多年服務(wù)了歐亞地區(qū)超過(guò)1800名客戶，EMEA地區(qū)相關(guān)領(lǐng)域的大部分主要照明器具原始設(shè)備廠商與標(biāo)的資產(chǎn)建立了穩(wěn)定的商業(yè)關(guān)系。此外，標(biāo)的資產(chǎn)在全球擁有4個(gè)研發(fā)中心，能夠適應(yīng)不同客戶的新產(chǎn)品研發(fā)需求。標(biāo)的資產(chǎn)經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，已逐步實(shí)現(xiàn)了驅(qū)動(dòng)電源向數(shù)字化、集成化與智能化技術(shù)轉(zhuǎn)型。

按照英飛特的說(shuō)法，收購(gòu)標(biāo)的資產(chǎn)后，公司與標(biāo)的資產(chǎn)有效整合，充分利用其相關(guān)技術(shù)和開(kāi)發(fā)經(jīng)驗(yàn)、銷售渠道提升產(chǎn)品性能與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

問(wèn)題是，英飛特的愿望能否真正實(shí)現(xiàn)，是個(gè)未知數(shù)。

英飛特的經(jīng)營(yíng)壓力較大。2021年，公司實(shí)現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱“凈利潤(rùn)”)為1.82億元，同比增長(zhǎng)12.56%，較2018年至2020年的增速明顯放緩。

今年一季度，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為0.19億元，同比下降48.91%。公司預(yù)計(jì)，今年上半年盈利0.57億元-0.74億元，同比下降10%-30%。

公司解釋稱，受原材料供應(yīng)緊張及價(jià)格波動(dòng)等原因，毛利水平同比有所下降，因股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用及人力成本增加，導(dǎo)致公司期間費(fèi)用較上年同期上升。

標(biāo)的資產(chǎn)業(yè)績(jī)也不穩(wěn)定。2020年、2021年，其實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約2.44億歐元、2.67億歐元，對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)為-2597.92萬(wàn)歐元、238.31萬(wàn)歐元。今年一季度，其營(yíng)業(yè)收入為7216.75萬(wàn)歐元，凈利潤(rùn)為-37.94萬(wàn)歐元。

不僅盈利能力不穩(wěn)定，標(biāo)的資產(chǎn)的負(fù)債率明顯偏高。截至今年一季度末，其資產(chǎn)負(fù)債率約為81.79%。