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特變電工兩概念助漲市值超千億業績與股價均倍漲

2021-09-10 09:35:48來源：長江商報

新高，新高，又新高，近一個月，股價10次迭創新高。

這也就是A股公司特變電工(600089.SH)在二級市場上的突出表現。

9月7日，特變電工股價達29.96元/股，創出歷史新高，較其年初的10.15元/股漲了接近2倍。隨著股價大幅上漲，公司市值也成功突破千億大關。

支撐特變電工股價大漲的有兩個因素，一個是新基建、新能源概念，另一個是基本面。今年上半年，特變電工實現歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)31.06億元，同比增逾2倍。

長江商報記者發現，凈利潤大幅增長，一方面來自新能源業務的突出表現，公司多晶硅銷量及價格均有上漲。另一方面，公司投資大獲成功，投資標的南網能源成功上市，帶來的投資收益不菲。

近年來，特變電工積極進行產業布局，投資較大，但公司財務較為穩健。截至今年6月底，公司資產負債率為56.46%，較年初的57.44%下降了0.98個百分點。

業績與股價均倍漲

多年布局的新能源多晶硅成了新的利潤增長點，助力特變電工實現了大豐收。

今年的半年報，特變電工的多個指標數據亮麗。今年上半年，公司實現營業收入225.31億元，同比增長25.16%。實現的凈利潤為31.06億元，去年同期為9.20億元，同比增加21.86億元，增幅為237.64%。

扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)為19.50億元，較去年同期的8.01億元增長11.49億元，增幅為143.47%。

助力今年上半年經營業績大幅增長的主要有兩個方面因素，其中之一，就是投資收益。今年上半年，公司公允價值變動收益12.09億元，去年同期為虧損0.11億元，同比大幅增長，主要是公司投資的南網能源股票上市。特變電工持有南網能源1.50億股，占其總股本的3.97%，為其第四大股東。期末，公司按南網能源股票收盤價計算其所持其股份的公允價值為14.94億元，由此產生的公允價值變動損益12.72億元。

第二個因素就是主營業務盈利能力增強。特變電工主營業務包括輸變電業務、新能源業務及能源業務。輸變電業務主要包括變壓器、電線電纜及其他輸變電產品的研發、生產和銷售，輸變電國際成套系統集成業務等。新能源業務主要包括多晶硅、逆變器、SVG等產品的生產與銷售，為光伏、風能電站提供設計、建設、調試及運維等全面的能源解決方案及風能、光伏電站的運營。能源業務主要包括煤炭的開采與銷售、電力及熱力的生產和銷售等。

上半年，公司變壓器、電線電纜產品收入較去年同期增長超10%，但因為運費計入營業成本，使得毛利率同比有所下降。

對業績增長貢獻最大的是新能源業務。上半年，公司新能源產業及配套工程收入65.60億元，同比增長144.65%，毛利率29.23%，同比增加13.58個百分點。新能源業務收入占公司主營業務收入的比重為29.17%。

公司解釋稱，新能源產業及配套工程收入大幅增長、毛利率上升，主要是多晶硅價格上漲及銷量增加所致。

值得一提的是，去年9月至12月間的三個月時間，特變電工簽署了合計高達300億元的多晶硅長單銷售合同。上半年的多晶硅銷量增加，也是履行長單合同的結果。此外，公司發電業務營業收入達18.75億元，同比增長33.51%，主要系公司新能源BOO電站規模及火電發電量增加。同時，毛利率較上年同期增加13.89個百分點，使得利潤增長。

長江商報記者發現，特變電工上半年實現的凈利潤不僅遠遠超過以往同期凈利潤水平，且超過過去任一年度凈利潤，創了歷史新高。

二級市場上，擁有新基建、新能源兩大概念的特變電工表現出色。年初，其股價為10.15元/股，9月7日為29.96元/股，年內漲幅為195.17%。截至9月7日，公司市值超千億，較年初增長約660億元。

歷史地看，從后復權價來看，2015年的歷史高點，股價為1149.24元/股，9月7日高點為2012.63元/股。8月25日以來，公司有10個交易日股價創新高。

三業務發力累盈267億

今年上半年業績爆發式增長，是特變電工前期積極布局的結果。隨著前期布局效果顯現，公司盈利能力表現穩定。

特變電工的前身是特種變壓器廠，迄今為止，變壓器一直是公司主要產品。公司還積極延伸產業鏈，布局了電線電纜業務等，從而構成了輸變電主業。

大約從2000年開始，特變電工進軍光伏領域，設立新疆新能源。不過，直到2007年，光伏業務才出現在公司的主營業務中。2008年，公司牽手峨眉半導體布局多晶硅業務，出資3億元設立特變電工多晶硅有限公司，投資建設1500噸/年多晶硅項目。

2008年后，特變電工持續加碼布局新能源業務，并堅持“風光并舉”。目前，公司新能源業務主要包括多晶硅、逆變器的生產與銷售，為光伏、風能電站提供設計、建設、調試及運維等整體能源解決方案。

特變電工的新能源布局特點為，上游做多晶硅，下游主要做風電和光伏的工程業務，形成了完整業務體系。

能源業務是特變電工的第三大業務，其能源業務主要為煤炭開采及火力發電、熱電。公司投資建設了千萬噸級露天煤礦、昌吉2×350MW熱電聯產項目、準東五彩灣北一電廠2×660MW坑口電站項目等。

值得一提的是，公司能源業務與新能源業務存在協同效應，已經形成了“煤電硅”循環經濟綠色環保產業鏈，通過前端煤炭資源和電廠的利用，降低了多晶硅的生產成本。

近幾年，公司新能源及能源產業收入貢獻凸顯。2019年，特變電工實現營業收入370.30億元，變壓器、電線電纜及輸變電成套工程的收入合計為197.12億元，占公司營業收入的53.31%。公司新能源及能源業務收入占比接近50%，貢獻了半壁江山。

今年上半年，公司輸變電業務收入為92.93億元，占公司主營業務收入224.92億元的41.32%。由此可見，新能源及能源業務收入占比已經超過輸變電業務收入。

整體而言，上市以來，特變電工有著穩定的盈利能力，雖然有所波動，但長期增長趨勢未改。

1997年，上市第一年，公司實現營業收入2.14億元、凈利潤0.37億元。到2016年，經過不間斷增長，營業收入達401.17億元，較1997年增長約187倍。凈利潤方面，出現過幾次調整，到2016年為21.90億元，較1997年增長約59倍。

近幾年，受宏觀經濟增速放緩、產業政策調整等多因素影響，特變電工營業收入和凈利潤均出現調整，但調整幅度并不大。2019年，公司實現營業收入370.30億元、凈利潤20.18億元，同比分別下降6.62%、1.44%。

2020年，盡管受到了疫情沖擊，但受惠于新基建，公司實現營業收入441.66億元，同比增長19.27%，凈利潤為24.87億元，同比增長23.21%，其中，凈利潤結束了連續兩年小幅調整，進入中高速增長期。

wind數據顯示，上市以來，特變電工累計盈利267.61億元，年均盈利超11億元(含年化2021年凈利潤)。

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