截至當(dāng)日收盤(pán)，廈門(mén)鎢業(yè)報(bào)收21.07元，下跌2.36%，總市值299億元。

(資料圖)

新能源電池營(yíng)收超過(guò)“鎢+稀土”雙主業(yè)

廈門(mén)鎢業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)為鎢鉬、稀土和鋰離子電池材料，具體從事鎢精礦、鎢鉬中間制品、硬質(zhì)合金、切削工具（包含整體刀具及可轉(zhuǎn)位刀片）、各種稀土氧化物、鋰電池材料及其他能源新材料等的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。

作為曾經(jīng)以“鎢+稀土”雙主業(yè)為主的老牌材料企業(yè)，如今新能源電池成為了其貢獻(xiàn)營(yíng)收的主要來(lái)源。2022上半年，新能源電池業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)收入為鎢與稀土兩項(xiàng)業(yè)務(wù)的綜合。

根據(jù)前述公告，2022上半年公司鎢鉬等有色金屬業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 65.64 億元，同比增長(zhǎng) 28.17%； 實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額 8.34億元，同比增長(zhǎng)4.16%；稀土業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 29.52 億元，同比增長(zhǎng) 28.43%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額 1.84 億元，同比增長(zhǎng) 129.23%。

而得益于新能源車(chē)需求釋放，廈門(mén)鎢業(yè)三元材料銷(xiāo)量同比大幅增長(zhǎng)。2022上半年，其公司能源新材料（含鋰電正極材料、貯氫合金）業(yè)務(wù) 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入145.62億元，同比增長(zhǎng) 116.76%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額 6.08 億元，同比增長(zhǎng)109.04%。

財(cái)經(jīng)網(wǎng)注意到，廈門(mén)鎢業(yè)正在逐步剝離其房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。2022 年上半年，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 0.80 億元，同比下降 5.74%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額-8740.97 萬(wàn)元。

新能源電池業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)大幅上升主業(yè)并非其“鎢+稀土”雙主業(yè)存在利空。首要原因仍為，近年來(lái)新能源汽車(chē)需求大幅上升以及政府針對(duì)整個(gè)新能源行業(yè)推出多項(xiàng)利好政策所致。

另一方面來(lái)自鎢相關(guān)產(chǎn)業(yè)自身因素制約。資料顯示，我國(guó)雖有較好的鎢資源稟賦，而較低端的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)卻鉗制了鎢業(yè)大國(guó)的優(yōu)勢(shì)。2020 年國(guó)內(nèi)硬質(zhì)合金在鎢初級(jí)產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域中占 59%，而全球比例達(dá) 63%，相比之下國(guó)內(nèi)的硬質(zhì)合金占比仍有上升空間。

但隨著政策對(duì)于新能源、以及高端制造等領(lǐng)域的推進(jìn)，其也或?qū)⒗脧B門(mén)鎢業(yè)的“鎢+稀土”兩項(xiàng)主業(yè)。

資料顯示，2019 年鎢終端產(chǎn)品硬質(zhì)合金占比56%，2020 年同比有所上升；我國(guó)鎢原料級(jí)產(chǎn)品在鎢出口總量中的占比逐年下降，一定程度上體現(xiàn)了鎢出口結(jié)構(gòu)的優(yōu)化與全產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值的提升。

光伏發(fā)展能否帶動(dòng)鎢絲需求

財(cái)經(jīng)網(wǎng)注意到，最近持續(xù)受到資本市場(chǎng)關(guān)注的光伏產(chǎn)業(yè)，也正在利好鎢材料上市公司們。其中，光伏產(chǎn)業(yè)對(duì)鎢絲產(chǎn)品需求主要源自生產(chǎn)環(huán)節(jié)。

有分析認(rèn)為，在較長(zhǎng)一段時(shí)間，金剛線(xiàn)均是硅片生產(chǎn)中的關(guān)鍵切割耗材。但隨著硅片持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，以及金剛線(xiàn)細(xì)線(xiàn)化趨勢(shì)帶來(lái)的新材料，原本的高碳鋼線(xiàn)已接近拉力極限，因此鎢絲作為強(qiáng)度更高的金屬材料，有望替代金剛線(xiàn)。

當(dāng)一種新耗材在產(chǎn)業(yè)鏈中替代原有耗材時(shí)，材料成本通常是需要考慮的重要因素之一。

天風(fēng)證券通過(guò)測(cè)算后認(rèn)為，當(dāng)硅料價(jià)格低于90 元/kg 時(shí)鎢絲才會(huì)完全喪失優(yōu)勢(shì)，在光伏持續(xù)高景氣下，預(yù)計(jì)硅料價(jià)格仍會(huì)處于成本閾值之上，鎢絲成本優(yōu)勢(shì)仍存。

7月15日，中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)硅業(yè)分會(huì)公布，本周?chē)?guó)內(nèi)單晶復(fù)投料價(jià)格區(qū)間在28.8-30.0萬(wàn)元/噸，成交均價(jià)為29.16萬(wàn)元/噸，周環(huán)比漲幅為1.85%；單晶致密料價(jià)格區(qū)間在28.6-29.8萬(wàn)元/噸，成交均價(jià)為28.96萬(wàn)元/噸，周環(huán)比漲幅為1.90%。

民生證券預(yù)計(jì)，2021-2026 年全球金剛石線(xiàn)需求量將由 857.81 億米增長(zhǎng)至 1246.86 億米。在鎢基金剛石線(xiàn)滲透率逐步提升背景下，假設(shè)滲透率從 2022 年的 20%提升至 60%，則光伏切割用鎢絲需求量將從 2022 年的 213.75 億米提升至 748.12 億米。

在光伏產(chǎn)業(yè)持續(xù)利好刺激整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上下游的背景下，擴(kuò)建光伏級(jí)鎢絲產(chǎn)能或?yàn)殒u絲材料上市公司們后續(xù)業(yè)績(jī)提升的關(guān)鍵。

財(cái)經(jīng)網(wǎng)注意到，2021年廈門(mén)鎢業(yè)首先投資建設(shè) 200 億米光伏鎢絲，預(yù)計(jì) 2022 年底完成。隨后又發(fā)布公告，2022年1月投資 8.42 億元建設(shè)年產(chǎn) 600 億米光 伏用鎢絲產(chǎn)線(xiàn)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)2023年上半年完成建設(shè)。

民生證券認(rèn)為，隨著下游新能源汽車(chē)、 風(fēng)電、工業(yè)等領(lǐng)域的擴(kuò)張，廈門(mén)鎢業(yè)磁材供需兩旺。另外鎢鉬新興應(yīng)用領(lǐng)域也獲得突破，光伏切割用鎢絲產(chǎn)品正處于大規(guī)模放量階段。考慮到廈門(mén)鎢業(yè)三個(gè)板塊業(yè)務(wù)均有擴(kuò)產(chǎn)在建項(xiàng)目、且下游需求向好，成長(zhǎng)勢(shì)頭良好