曾經的房地產“黑馬”藍光發展(600466.SH)深陷經營債務危機。

7月14日，藍光發展發布2022年半年度業績預告，預計今年上半年凈利潤將虧損46億元左右。其中，公司計提了約29億元的減值損失，主要為存貨跌價準備。

藍光發展曾是四川房企一哥，2015年上市以來快速擴張，2020年合同銷售額突破千億，2021年仍名列中國房地產百強第21位。

然而，大舉擴張下債務也急速攀升，隨著融資成本上升，融資渠道受限，現金流回速放緩，藍光發展很快陷入困境。長江商報記者注意到，自2021年下半年開始，藍光發展資金鏈緊張，陷入流動性危機。截至2022年6月30日，公司累計到期未能償還的債務本息金額合計387.75億元。

債務違約下，藍光發展相繼出售資產回籠資金，推進債務重組以求自救。

逾期債務本息近388億

藍光發展是四川房企一哥，2015年從藍光控股集團拆分獨立上市。從擴張速度來看，藍光發展堪稱“黑馬”。

2015年至2019年，其銷售規模從183.7億元增至1015.37億元，四年增長5倍多;營收規模從176億元增至391.9億元，歸母凈利潤從8.05億元增至34.59億元，業績高速增長。

2020年，藍光發展的合同銷售額突破千億，達到1035億元，市值也一度接近400億元。2021年，藍光發展連續第14年榮獲中國房地產百強企業，名列第21位，位列百強房企成長性第4位。

規模急速增長的同時，債務壓力同步攀升。數據顯示，公司2018年負債總額還只有1238億元，到2020年負債總額已達2119億元，兩年增加負債881億元，2020年資產負債率已達82.04%。其中，有息負債在2017年之后迅速攀升，當年僅為306億元，2018年增長75.32%，2019年增長7.31%，2020年則增長19.33%至722億元。

而同期，公司融資成本也在上升，經營性現金流回速放緩，導致流動性出現階段性緊張。截至2022年6月30日，公司累計到期未能償還的債務本息金額合計387.75億元(包括銀行貸款、信托貸款、債務融資工具等債務形式)。

債務違約下，藍光發展相繼出售資產回籠資金。在2020年9月，公司就以9億元將迪康藥業出售給漢商集團、去年2月將上市不到一年的藍光嘉寶服務大部分股權以48.47億出售給碧桂園服務。截至2021年末，公司總資產為1745億元，同比下降32.4%。

但通過變現資產化解危機的方式，還不足以應付接連到期的債務。目前，藍光發展正在積極推進債務重組。

值得一提的是，6月22日-7月8日期間，公司控股股東藍光集團所持股份再被司法拍賣，累計成交的股份數量為4.05億股，占公司總股本的13.36%，已累計被拍賣5.27億股。

銷售“腰折”虧損加劇

在房地產行業下行周期下，藍光發展的銷售也出現了量價下滑。

2020年公司銷售額超過千億，2021年僅實現銷售額465.62億元，同比下降55.03%，銷售面積505.80萬平方米，同比下降58.03%。

從整體業績來看，2021年，藍光發展僅實現總營收201.16億元，同比下降53.17%;歸母凈利則由盈轉虧138.34億元，同比下降518.92%。

進入2022年，公司經營情況仍未得到改善。公司預計2022年上半年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為-46億元左右，歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益后的凈利潤為-43億元左右。

對于虧損加大，藍光發展表示，受前期房地產政策調控以及公司債務風險影響，報告期內公司完成售房履約義務并納入結算的項目銷售毛利較低;同時，為維持公司持續經營，確保項目交付，各項運營支出仍在持續發生;另外，因公司部分項目非正常停工影響，本期費用化利息支出較大;公司美元債因人民幣對美元匯率下降的影響產生匯兌損失約2.5億元。受上述因素影響，公司2022年上半年度預計經營虧損約19億元。

此外，藍光發展稱，今年以來支持房地產行業發展的政策陸續出臺，但政策落地以及向市場的傳導需要一定時間，公司所處的經營環境及融資環境尚未得到實質性改善。基于當前的房地產市場環境及資金流動性風險加大，客戶購房預期降低，結合公司項目所在的城市市場情況，加之公司債務違約等風險影響，公司計提了約29億元的減值損失，主要為存貨跌價準備。

對于2022年度業績展望，藍光發展董事長、總裁楊武正稱，從政策效果上看，目前房企資金壓力尚未得到實質性改善，市場信心還未完全修復。在宏觀政策調整及市場進一步向好的情況下，公司將積極改善公司流動性，提升盈利能力。