昔日“瘋狂的石頭”正以肉眼可見的速度跌落神壇。

8月29日晚間，石頭科技(688169.SH)披露中報。今年上半年，公司實現營業收入29.23億元，同比增長24.49%;凈利潤6.17億元，同比減少5.4%。其中，第二季度，公司凈利潤和扣非后凈利潤分別為2.74億元、2.87億元，同比減少18.66%、2.12%。

事實上，隨著掃地機器人行業快速發展，2016年搭上小米生態鏈之后，石頭科技實現超高速增長，并順利在資本支持下于2020年登陸科創板。但同時，石頭科技一直面臨著高度依賴小米的市場質疑，2017年以來石頭科技就著手“去小米化”，通過建立自有品牌參與市場競爭。

而為了推進自有品牌建設，石頭科技猛砸營銷，成為公司利潤空間收縮的主要原因。今年上半年，石頭科技銷售費用5.01億元，同比增長91.22%，增幅為營收的2.7倍。

二級市場上，曾經為科創板千元明星股的石頭科技快速跌落。截至8月30日收盤，石頭科技股價313.82元/股，較去年6月最高峰時期的1494.99元/股縮水近八成。

值得一提的是，中報顯示，雷軍的順為資本作為石頭科技的第二大股東，在二季度減持公司8.41萬股，報告期末持股比例降至8.74%。包括順為資本在內，石頭科技的十大股東中，有五大股東在二季度實施減持。

“去小米化”后業績疲態盡顯

作為小米生態鏈企業之一，石頭科技也曾瘋狂過。

2014年，昌敬從百度辭職創辦石頭科技，創辦當年就籌劃融資，并成功獲得小米數百萬美元投資。兩年之后的2016年，石頭科技搭上了小米生態鏈的快船，推出小米定制品牌“米家智能掃地機器人”，正式成為小米生態鏈中的一員。

依托小米生態鏈的強大流量加持，石頭科技快速成長，2017年公司就實現盈利，2017年至2020年，石頭科技的營業收入由11.19億元增長至45.3億元，凈利潤由0.67億元增長至13.69億元。2020年2月，石頭科技順利在科創板上市。

長江商報記者注意到，早在IPO時期，市場上關于石頭科技關聯交易問題、高度依賴小米的質疑聲就一直不斷。由于主打掃地機器人，產品結構單一，同時米家智能掃地機器人產品定位于高性價比，且石頭科技與小米對利潤進行分成，這也導致公司毛利率低于同行業公司。不僅如此，由于無自建生產基地，石頭科技的產品主要采用委托加工方式生產，公司對代工廠商的選擇與更換更是直接取決于小米。

為了減輕對小米的依賴，2017年石頭科技開始拓展自有品牌業務，小米產品在公司的收入占比逐年降低。2016年至2018年，石頭科技米家智能掃地機器人收入占主營收入的比例分別為98.58%、88.36%、47.21%。2020年，石頭科技自有品牌產品的銷售額在總營收中占比突破90%，2021年更是達到98.8%。

但另一方面，基本上完成自有品牌建設的同時，石頭科技的業績卻開始出現頹勢。2021年石頭科技上市次年，公司實現營業收入58.37億元，同比增長28.84%;凈利潤14.2億元，同比增長2.41%，而此前四年的凈利潤增速分別為696.05%、359.11%、154.52%、74.92%;其扣非后凈利潤11.9億元，同比減少1.47%，為公司實現盈利以來首次發生扣非凈利下降。

8月29日晚間，石頭科技披露中報。今年上半年，公司實現營業收入29.23億元，同比增長24.49%;凈利潤6.17億元，同比減少5.4%。

從單季度來看，今年一季度石頭科技的營業收入和凈利潤同比分別增長22.3%、8.76%至13.6億元、3.43億元，但二季度明顯增收不增利，單季度營業收入和凈利潤分別為15.64億元、2.74億元，同比變動26.46%、-18.66%，其扣非后凈利潤2.87億元，同比也減少2.12%。而自2021年2季度以來五個季度中，石頭科技就有四個季度扣非凈利潤同比為負增長。

昔日千元股光環褪色市值僅剩293億

在去小米化的過程中，石頭科技猛砸營銷，加大自有品牌建設，但同時也承擔著利潤被吞噬的風險。

招股書顯示，小米銷售模式下，由于小米的巨大流量優勢，石頭科技的銷售費用較小。2016年和2017年，石頭科技的銷售費用分別為154.21萬元、2881.1萬元，占營收的比例分別為0.84%、2.58%。

開始加大力度建設自有品牌后，2018年至2021年，石頭科技的銷售費用分別為1.63億元、3.54億元、5.59億元、9.38億元，同比增長465%、116.66%、75.24%、67.74%，均大幅高于同期營收增速。

今年上半年，石頭科技的銷售費用為5.01億元，同比增長91.22%，增幅為營收的2.7倍，且占當期營收的比例為17.14%。而同期，石頭科技的研發費用2.26億元，同比僅增長13.74%，僅為銷售費用的一半。

對此，石頭科技表示，這主要是公司為進一步拓展海內外市場，相應廣告及市場推廣費用、銷售部門薪酬費用增加所致。

盡管加大營銷力度，但當前市場競爭愈發激烈以及疫情影響下客戶需求轉變問題，對于石頭科技而言依舊是巨大的考驗。

值得一提的是，截至今年6月末，石頭科技資產總額突破百億，達到104.44億元。期末公司存貨9.06億元，較上年末的5.96億元增長52%。其中，庫存商品賬面價值7.78億元，半年內增加3.25億元，增幅71.74%。

二級市場上，石頭科技股價曾比肩貴州茅臺，為科創板第一高價股。在2020年2月以271.12元/股的價格首發上市后，當年12月，石頭科技股價突破千元大關，與貴州茅臺、愛美客并稱A股三大千元股。去年6月，石頭科技股價一度飆升至1494.99元/股，成為科創板第一高價股、A股第二大高價股，被市場成為“瘋狂的石頭”、“掃地茅臺”。

截至今年8月30日收盤，石頭科技報313.82元/股(除權后)，較最高峰時期股價跌去近八成，目前市值跌破300億元，僅剩293.51億元。

長江商報記者注意到，今年第二季度，雷軍的順為資本作為石頭科技的第二大股東，在二季度減持公司8.41萬股，報告期末持股比例降至8.74%。包括順為資本在內，石頭科技的十大股東中，有五大股東在二季度實施減持。