今年是我國商品期權元年。繼菜粕、LPG和動力煤期權后，7月6日，聚丙烯(PP)、聚氯乙烯(PVC)和線型低密度聚乙烯(LLDPE)期權在大連商品交易所(下稱“大商所”)正式掛牌交易，這也是我國首次在同一產業板塊同步上市三個期權工具。

《證券日報》記者從大商所相關人士處獲悉，上市首日三個期權整體運行平穩，價格發現和避險功能初步顯現，期權市場與標的期貨市場聯動良好。有產業人士告訴記者，企業對三個化工品期權的首日運行表現出較大積極性。與此同時，市場各方對完善化工風險管理體系、用期權工具服務化工產業發展也充滿了期待。

首日成交總量突破2.2萬手

期權與期貨一樣，是國際成熟市場重要的基礎性衍生工具，在幫助產業企業發現價格、緩釋風險方面發揮著不可替代的作用。隨著近些年生產企業參與衍生品的熱度提升，企業對于期權的需求也愈發強烈，為此，為更好的滿足生產企業風險管理需求，近年我國商品期權上市數量逐步提升。

記者從大商所相關人士處獲悉，本次三個期權品種各掛牌上市10個系列，共計1174個合約，PP、PVC、LLDPE期權持倉量最大系列均為2009合約，成交量分別占期權品種當日總成交量的77%、85%和79%。看漲期權持倉量最大的合約分別是PP2009-C-7600、V2009-C-6300的實值期權和L2009-C-7400的虛值期權?？吹跈喑謧}量最大的合約分別為PP2009-P-7500、V2009-P-6300、L2009-P-7100，均為虛值期權。

從上市首日表現來看，三個期權成交量總計22766手(單邊，下同)、成交額1663萬元、持倉量14409手。其中，PP、PVC、LLDPE期權成交量分別為11043手、2545手和9178手，持倉量分別為7109手、1684手和5616手，期權成交量均占標的期貨的2%左右。

“期權隱含波動率運行平穩顯示出市場對未來價格波動給予較為中性的風險溢價，市場表現較為成熟理性。”光大期貨分析師周遨表示。期權與期貨的關聯性較大，主力合約期權價格跟期貨合約價格緊密聯動。從期權價格走勢可以看出，市場對于塑料化工品種的看漲情緒更為濃厚，期貨價格走勢也體現了這一點，PP、PVC、LLDPE主力合約7月6日全天呈現震蕩上行走勢。

產業企業積極參與

在業內人士看來，近期PP和PE產業供需兩端大概率仍處于短期失衡狀態，價格波動加大，此時企業可以利用新生的期權市場。對于持有現貨的企業，如果認為市場上行趨勢概率較大，但又擔心可能的價格下跌導致存貨貶值，可以嘗試買入平值看跌期權，更靈活對沖風險。

據了解，自2017年3月份我國推出首個商品期權——豆粕期權以來，三年時間已上市16個商品期權，涉及農產品、金屬、能源、化工等多個大宗商品領域。由于三個化工品期貨相對比較成熟，因此市場參與者眾多，交易活躍，三大化工品期權上市首日，產業客戶的積極參與也體現出了較好的流動性。

浙江特產石化金融投資部副經理宋仕威告訴《證券日報》記者，首日公司參與了V2009和L2009期權合約交易，主要是從套保效率的角度出發，在上漲趨勢中，將部分期貨保值空單換為看跌期權保值，在保護下跌風險的同時，減少期貨保證金浮虧追保壓力;而價格如果繼續上漲，可以享有現貨庫存的增值收益。

浙江明日控股集團總經理助理邵世萍向《證券日報》記者表示，首日公司重點參與了聚丙烯期權合約，具體是PP-2009-P-7600合約。隨著國內期貨品種的豐富，尤其是化工品種的陸續上市，相應的期權合約也在穩步推進，覆蓋化工全產業鏈，產融結合將是重要趨勢。因此，公司搶在期權上市的第一階段入場，搶占先機。

對于三個期權的首日運行表現及建議，宋仕威說，三個期權品種首日運行，買賣價差相對較好，做市商響應速度也比較快，公司將成交量分拆后，按中間價均能夠成交。可以預期，參與期權的產業客戶和投資者會越來越多，特別是體量較大的產業客戶，通常都有中遠期的風險對沖需求，在價格漲跌難判情況下，企業會根據自身實際情況，采用期權鎖定不利風險，同時將敞口留在有利方向，會提高企業風險管理的效率。

邵世萍告訴記者，三個化工品期貨運行相對比較成熟，此次對應的期權上市首日，流動性亦較好，可以基本滿足產業客戶的日常交易需求。相信后期三個化工品期權的流動性會越來越好。同時，因為期權具有非對稱收益特點，具備以小資金進行大投資的優勢，特別適合產業企業結合現貨頭寸進行對沖交易。期權市場經過前期的培育，產業企業的參與度必將大幅提升。