一直堅持在二手和循環經濟的大賽道上的愛回收，憑一紙招股書坐實上市傳聞。

日前，二手消費電子產品交易和服務平臺萬物新生集團——“愛回收”品牌正式向SEC遞交招股書，擬于紐交所IPO，沖刺“中概股ESG(環境、社會和公司治理)第一股”，股票代碼為RERE。

作為一家主打“互聯網+環保”的企業，成立于2011年的萬物新生集團，此前沿用的品牌名就是最為消費者熟知的業務——愛回收。招股書顯示，截至2020年3月31日的過去12個月，公司整體營收56.8億元，2020年整體毛利率高達25.7%，超小米2021年第一季度18.4%的整體毛利率。

盡管利率喜人，但3年13.8億的凈虧損，顯示出萬物新生入不敷出的狀態。此外，長江商報記者注意到，作為最早進入二手電子產品交易市場的企業，萬物新生如今市場份額卻遠不及后來者。

據《2019年度中國二手電商發展報告》顯示，淘寶旗下閑魚的滲透市場份額為70.7%，58旗下的轉轉這一數據為20.2%，而愛回收則不到10%。可以說整個二手電商市場正走入“一超多強”的地步，馬太效應越發顯著。

此外，萬物新生也面臨著二手交易行業難以避免的通病，包括黑貓投訴、知乎等平臺，皆存在大量對愛回收壓價的投訴和吐槽。對于上市背后的原因以及用戶問題頻發等問題，長江商報記者向萬物新生發送采訪函，截至發稿對方未回復。

毛利率超小米京東卻連年虧損

資料顯示，愛回收是國內二手電商賽道上的元老級存在，10年前便通過“愛回收網”打造了3C產品回收的C2B模式。目前，萬物新生集團旗下擁有愛回收、拍機堂、拍拍等二手3C產品回收、交易和零售平臺，以及面向海外的二手交易平臺AHSDevice。

招股書顯示，萬物新生收入主要來源于兩部分，85%以上來源于銷售手機等電子產品，向參與在線市場的第三方商家收取傭金收入占比不足20%。

過去12個月(截至2021年3月31日)，萬物新生全平臺成交的二手商品超過2610萬臺(不含京東備件庫業務)，以消費電子產品為主，同比增長46.6%，同期實現的GMV總量為228億元，同比增長66.1%，2021年第一季度GMV為62億元，同比增長106.7%。

龐大的交易量為萬物新生帶來強勁的收入增長，2018年-2020年，該公司的收入分別為32.6億元、39.3億元、48.6億元;2021年一季度，該公司收入為15.1億元，同比增長118.8%。

營收增長的背后其實是二手3C行業的高利潤率在做支撐，2018年、2019年、2020年公司分別實現毛利率14.1%、19.2%、25.7%。相較之下，手機廠商小米2020年整體毛利率為14.95%，其中，手機毛利率8.7%;電商巨頭京東2020年毛利率也僅有14.6%。

不過，“回收”雖然是一門賺錢生意，但萬物新生一直處于“錢不夠花”的狀態。招股書顯示，2018年到2020年，萬物新生凈虧損分別為2.1億元、7億元、4.7億元，三年累計虧損13.8億元;2021年一季度，該公司凈虧損9000萬元。

究其虧損原因，長江商報記者注意到，萬物新生線下店重資產運營，成本高。根據招股書，截至2021年3月末，萬物新生在國內有755家線下門店，其中733家為愛回收門店，2家為拍拍店。

其次，萬物新生的平臺屬于3C數碼垂直運營，尚缺少全品類獲利的能力。相較而言，該公司的競爭對手閑魚是全品類的二手交易平臺，且閑魚有阿里的電商體系和物流體系做支撐。

截至2021年3月1日，萬物新生有1.00311億美元也就是6.57218億元人民幣的的現金及等價物。因為公司不斷“燒錢”，現金流不足，因此萬物新生也在不斷融資。

據悉，從2011年至今，萬物新生共獲得來自五源資本、IFC、京東集團和老虎環球基金等知名投資機構的8輪融資，總額超過10億美元，無論是從次數還是從金額上都領先于其他二手電商平臺。2021年5月，快手投資萬物新生，從這一角度看，3億日活的快手將為愛回收帶來更多流量入口。

市場巨大賽道新玩家強勢崛起

事實上，電子產品回收這門二手生意，可能要比想象中大得多。

單就手機回收而言，美國市場研究機構國際數據公司統計，目前中國每年售出4億-5億部新手機，淘汰3億-4億部，但舊手機回收率不到1%。這將是一個千億級別的市場。

數據顯示，2020年中國二手閑置年交易額已達到12540億，二手電商用戶突破1.8億人，在閑置市場中的滲透率也提高到36%。另據《2020年度中國二手電商市場數據報告》，2020年國內二手電商市場規模3754.5億元，同比上升44.22%。

從行業地位來說，如今提到二手電商，人們首先想到的會是綜合性平臺閑魚以及轉轉，而很少會有人看到垂直類的愛回收等平臺。群強環伺下，萬物新生的流量并不樂觀。比達數據顯示，2021年3月，二手電商APP月活躍用戶數中，閑魚與轉轉分別是5734萬人與1461萬人，愛回收僅為51萬，遠遠不及閑魚和轉轉。

此外，萬物新生也面臨著二手交易行業難以避免的通病。在黑貓投訴平臺上，關于愛回收的投訴已超過867條，投訴內容多為平臺惡意壓價、霸王條款、質量不過關、業務人員服務態度差等。

有消費者表示，在該平臺上預估5000元回收價的蘋果11手機，剛買了一個星期并且全新未激活，在經過視頻認證、上門認證都無問題后，最終被平臺以“屏幕維修”為由幾百元回收，這種強制壓價的行為引起眾多消費者不滿。

另有消費者表示，愛回收涉嫌欺詐，愛回收專員上門回收手機的同時“忽悠”消費者購買價值169元的碎屏險服務，并強調是原裝屏，但消費者在咨詢蘋果官網客服后了解，蘋果維修只有自己的售后，沒有和愛回收合作過。

有行業內人士向長江商報記者透露。“實際上，在整個行業內壓價都是常見現象，二手3C產品本來利潤就低，線上預估價格只是為了吸引用戶，最終實際價格都會與預估價格存在一定差額。這種做法也逐漸讓消費者對平臺失去信任度。”

此次，萬物新生此次赴美上市的主要目的包括提高技術水平、促進平臺上的服務產品多樣化、擴大AHS商店網絡并為拍拍市場開發新的銷售渠道。但在業內看來，愛回收在3C數碼回收方面還是具備一定優勢，這主要依托于京東平臺的流量加持，以及線下渠道布局。但想要超越閑魚這樣的競爭對手，短時間內很難。