記者注意到，近段時間，接連有退市公司收到證監會系統的罰單，多項違法行為被“一追到底”。同時，監管層正在支持越來越多的投資者拿起包括民事訴訟等在內的法律武器，追究違法違規者的民事損害賠償責任，針對虛假陳述民事侵權普通代表人訴訟案件也不斷增多。專家表示，A股市場在投資者保護方面取得了實質性進展，不僅“零容忍”打擊證券違法犯罪，對于投資者保護的力度也明顯增強，在法律體系構建、執法效率提升以及投資者服務等方面表現突出。

多家退市公司受到行政處罰

1月8日，上海易連實業集團股份有限公司(簡稱“上海易連”)披露，公司及相關當事人1月6日收到來自上海證監局下發的《行政處罰決定書》，經查明，上海易連存在多項違法事實：一是2020年和2021年年度報告未如實披露實際控制人，存在虛假記載。二是2020年和2021年年度報告未披露重大關聯交易，存在重大遺漏。三是通過虛假貿易虛增營業收入、利潤總額，導致2021年至2023年年度報告存在虛假記載。由此，上海證監局決定對上海易連責令改正，給予警告，并處以1000萬元罰款;對公司時任董事長柏松給予警告，并處以150萬元罰款。記者了解到，上海易連此前因觸及面值退市指標，于2024年7月11日從上交所退市摘牌。

1月7日， 深圳市天地(集團)股份有限公司(簡稱“深天股份”)公告稱，公司及當事人于1月6日收到深圳證監局的《行政處罰決定書》。因存在多項違法事實，包括未按規定披露擔保事項、未按規定披露非經營性資金往來的關聯交易等，依據相關規定，深圳證監局決定對深天股份責令改正，給予警告，并處以350萬元罰款;對公司實際控制人和時任董事長兼總經理林宏潤等人均給予警告，并處罰款合計達990萬元。此前深天股份因觸及市值退市指標，于2024年9月2日從深交所退市摘牌。

此前的1月6日，還有上海智匯未來醫療服務股份有限公司、北京騰信創新網絡營銷技術股份有限公司也收到了證監會的《行政處罰決定書》。此外，上海巴安水務股份有限公司1月3日收到上海證監局下發的《行政處罰決定書》，貴州長征天成控股股份有限公司、福建省愛迪爾珠寶實業股份有限公司也于近期分別收到了《行政處罰決定書》和《行政處罰事先告知書》，這些公司無一例外都是已退市摘牌公司。

記者梳理同花順數據發現，自2024年11月以來，已有約20家已退市公司發布公告，稱收到了來自證監會系統下發的行政處罰決定書或行政處罰事先告知書。

普通代表人訴訟案件不斷增加

針對退市公司的違法違規行為，監管部門不僅對其“一罰到底”，同時強化行政、刑事、民事立體化追責，助力提高違法成本。為更好維護投資者特別是廣大中小投資者合法權益，維護良好市場生態，監管層也正在支持更多投資者拿起包括民事訴訟等在內的法律武器，追究違法違規者的民事損害賠償責任。近年來，對于退市公司發起代表人訴訟的證券虛假陳述責任糾紛案件不斷增加。

經中證中小投資者服務中心有限責任公司(簡稱“投服中心”)依法申請，2024年12月31日，深圳中院、南京中院分別就美尚生態證券虛假陳述責任糾紛案、金通靈證券虛假陳述責任糾紛案適用特別代表人訴訟程序審理。其中，美尚生態因觸及面值退市指標，于今年9月20日摘牌退市。證監會稱，堅持監管“長牙帶刺”、有棱有角，突出懲、防、治并舉，將持續會同有關方面加大對證券違法犯罪行為的全方位立體化追責力度，支持更多投資者拿起包括民事訴訟等在內的法律武器，追究違法違規者的民事損害賠償責任，支持投資者服務中心依法行使代表投資者實施特別代表人訴訟的法律職能，更好為投資者服務;支持配合人民法院依法受理、審理更多證券糾紛特別代表人訴訟，更好維護投資者特別是廣大中小投資者合法權益，維護良好市場生態。

2024年11月4日，投服中心還支持11名投資者向石家莊中院提交了東旭光電科技股份有限公司虛假陳述民事侵權普通代表人訴訟案立案申請，同年11月14日，石家莊中院線上立案系統顯示已審核通過，正在等待法院正式受理通知。

“問題公司不能‘一退了之’，從維護市場秩序和投資者利益的角度出發，退市公司需要為其上市期間的違規行為付出‘代價’，這種‘代價’不僅僅體現為證監會的行政處罰，也會以投資者索賠訴訟的形式體現。”上海明倫律師事務所律師王智斌表示，近年來，A股市場在投資者保護力度上有顯著變化，除了傳統的民事訴訟之外，代表人訴訟、先行賠付、行政執法當事人承諾等新型維權方式也不斷涌現，越來越多的投資者切實獲得了賠償，投資者權益受損之后的“救濟”途徑越發多元化。

A股市場投資者保護任重道遠

業內人士居于，在中小投資者保護領域，未來會有更多政策措施落到實處。

1月13日，中國證監會召開2025年系統工作會議。會議提出，聚焦主責主業，著力提升監管執法效能和投資者保護水平。具體舉措包括出臺中小投資者保護政策措施文件，推動健全特別代表人訴訟、當事人承諾等制度機制，切實維護市場“三公”。

“近年來，A股市場在投資者保護方面取得了實質性進展，對于投資者保護的力度明顯增強。”南開大學金融發展研究院院長田利輝認為，我國資本市場的法治環境正不斷改善，隨著新證券法的實施和投資者保護機制的完善，投資者在維權過程中有了更多的法律支持和保障。A股市場投資者保護具備四大特征，即立法強化、制度創新、執法從嚴和教育普及，特別是在法律體系構建、執法效率提升以及投資者服務等方面表現突出。

健康有序的市場環境是投資者保護的基石。專家認為，目前中國證券市場上各種類型的違法違規行為仍處于高發狀態，投資者權益保護工作依舊任重道遠。

王智斌認為，盡管近年來投資者保護工作取得了一定成效，但仍有進一步提升的空間。立法層面，應進一步完善民事賠償制度。加快出臺針對內幕交易、操縱市場民事賠償等司法解釋，擴大民事賠償的范圍和力度，強化民事賠償責任，實現“追首惡”與“打幫兇”并舉。執法層面，應長期保持高壓態勢，通過執法實踐進一步明確各經營主體的責任義務和行為邊界，強化對控股股東、實際控制人等“關鍵少數”違法行為終身追責制度，豐富懲戒手段和方式，提高違法成本，形成強有力的威懾力。此外，提高上市公司質量也是關鍵。從上市公司的“入口”到“出口”，建立更加嚴格的制度安排，堅決把造假者“擋在門外”，推動上市公司加強公司治理，提高信息披露質量，增強投資者對上市公司的信任。

田利輝也表示，投資者保護可從制度改革、中介責任、賠償機制、長錢入市和國際合作五個方面繼續努力。一是深化制度改革，進一步優化和完善現有的法律法規，特別是針對新興金融工具和服務模式帶來的挑戰，及時調整相關政策法規，確保其適用性和前瞻性。二是強化中介機構責任，充當好資本市場的“看門人”角色。三是健全損害賠償機制，確保因證券違法行為受損的投資者能夠及時、充分地獲得補償，探索設立專門基金或其他形式的資金池來彌補可能出現的賠償缺口問題。四是推動長期資金入市，鼓勵銀行理財、保險資金、企業年金等各類機構投資者積極參與資本市場，通過長期穩定的資金流入促進市場的健康發展。五是加強國際合作交流，借鑒國際先進經驗和技術，積極參與全球性的投資者保護合作項目，共同應對跨國界的證券欺詐和其他非法活動。