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首航高科短債14億仍拋百億投資超百億投建或做嫁衣

2022-08-09 08:46:38來源：長江商報

從節能轉型至光熱儲電，首航高科(002665.SZ)激進擴張，需警惕風險聚集。

日前，首航高科發布重磅投資公告，公司擬在甘肅酒泉投建光熱(儲)新能源多能互補一體化大基地項目，加碼產業布局。

市場對此質疑的是，項目預計總投資高達100億元—110億元，首航高科是否有能力完成建設?

截至今年一季度末，首航高科賬面貨幣資金僅為1.65億元，綜合考慮應收票據兌現、收到的留抵稅等因素，僅僅是償還短期債務，公司還存在7億元左右的缺口。

超百億投資，單靠自己無力建設，首航高科對此心知肚明，其計劃引進央企、國企共同開發。

近年來，首航高科激進擴張，大舉投建光伏發電等項目。不過，公司并未取得可觀的經營業績。今年上半年，公司預計虧損超0.50億元。至此，近兩年半，公司將累計虧損超11億元。

超百億投建或做嫁衣

首航高科超拋出的百億項目，可能是為他人做嫁衣。

根據8月3日晚間公告，首航高科與酒泉市肅州區人民政府簽訂了《投資合作協議》，公司擬在酒泉市轄域內投資建設200MW熔鹽塔式光熱儲能發電項目，同時再配置800MW風電+520MW光伏，最終落實備案項目為“200MW光熱+800MW風電+520MW光伏”的光熱(儲)新能源多能互補一體化大基地項目。

據披露，項目總投資預計為100億元—110億元，力爭在2023年3月30日前完成項目前期手續辦理，在酒泉市人民政府為本項目配置足額風電和光伏指標后30個工作日內，首航高科確保項目開工，并在開工后2年內并網發電。

對于投建上述項目，首航高科稱，多年來，公司一直在積極推進以光熱發電、儲能技術為主的新能源資源的開發，甘肅酒泉具有很好的區位優勢且新能源資源豐富，本次合作將進一步推動公司在酒泉市新能源領域資源開發板塊的協同發展。同時，公司將依托以酒泉市為基點，向西北風光資源較為豐富區域布局以光熱發電、儲能技術為基礎的新能源業務。

大規模布局光熱發電等新能源業務，首航高科的想法不錯，只是，公司囊中羞澀，恐怕無力完成項目建設。

年報顯示，截至2021年底，首航高科賬面上的貨幣資金只有2.66億元，其中，受限資金1.06億元，可支付配資金只有1.60億元。與之對應的是，公司短期債務為15.51億元。對比發現，公司存在較大的償債壓力。

今年一季報顯示，3月底，公司賬面貨幣資金為1.65億元(含受限資金)。貨幣資金較去年底減少2億元，其中源于償還了債務等。同期，對應的短期債務為14.55億元。

數據顯示，今年一季度，公司的財務狀況并未明顯改善，財務壓力依然。

對于較大的償債壓力，首航高科回應監管問詢稱，今年初，公司受限保證金解付金額7656.28萬元，今年4月、5月共收到留抵退稅約3.29億元，1至5月應收票據收現約2.47億元。據此判斷，公司可以支配的資金約為7億元。當然，這些資金是在公司未支出的情況下取得的。

即便如此，相對14.55億元的短期債務，首航高科仍然存在超過7億元的償債資金缺口。

在自身償還短期債務仍然存在7億元資金缺口的情況下，首航高科到哪里去籌集百億資金投建?

從首航高科的財報看，公司經營活動現金流的支出中主要為材料采購與日常經營支出，投資活動現金流中主要為建設玉門100兆瓦光熱發電項目支出，籌資活動中主要為支付銀行借款本金及利息支出。

截至2021年底，公司獲得的多家銀行提供的合計最高18.94億元的授信額度，僅剩下3.27億元授信未使用。

綜上，無論是自有資金還是銀行借款，首航高科能夠騰挪的資金十分有限，唯一的途徑，是通過資本市場進行股權融資，但規模也不會很大。

為了推進上述超百億項目建設，首航高科的打算是，引進央企、國企共同開發。那么，首航高科能否掌握項目的主動權、控制權?這又是一個重大問題。

分析人士稱，無論是引入央企、國企，還是其他資本，由于首航高科自身拿不出足夠的資金投入，在上述超百億項目中，引進的資本或將成為主導。因此，在這一重大項目建設中，首航高科存在為其他資本做嫁衣風險。

延續虧損上半年預虧超0.5億

超百億項目存在為其他資本做嫁衣風險，還有一個重要因素，那就是首航高科的經營持續虧損。

7月15日，首航高科發布2022年半年度業績預告，今年上半年，公司預計實現歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱“凈利潤”)為虧損5000萬元—7000萬元，與上年同期虧損6595.95萬元相比，基本持平;預計實現扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱“扣非凈利潤”)為虧損7300萬元—9300萬元，較去年同期的虧損6721.15萬元相比，虧損在擴大。與之對應的是，上半年，公司預計實現營業收入2.50億元至2.90億元，較上年同期的4.92億元明顯下降，不過，公司實現的扣除主營業務以外的營業收入為2.10億元至2.30億元，超過上年同期的2.06億元。

首航高科解釋稱，上半年，敦煌100MW熔鹽塔式光熱電站發電量同比增長45.66%。但受宏觀經濟影響，電站空冷業務收入有所下降。公司的信用減值損失同比下降、政府補貼增加。在這種情況下，公司的虧損金額與上半年持平。

不只是今年上半年虧損，上市以來，首航高科的經營業績整體上欠佳。

首航高科的前身是首航節能，主營業務為空冷系統的研發、設計、生產和銷售，主導產品是電站空冷系統成套設備，主要用于火電站的乏汽冷凝，廣泛用于火力發電、石化、冶金等領域。2010年，公司開始進軍光伏領域，投資建設10MW、100MW的塔式熔鹽光熱發電項目。公司稱，經過多年的技術儲備和產業布局，其已經成為國內光熱發電的領軍企業，技術水平達到國際先進水平。

2021年，首航高科的光熱發電業務收入為1.88億元，占公司營業收入的比重為26.20%。

長江商報記者發現，近幾年，首航高科在光熱儲電業務的布局方面動作較大。

2017年，首航高科通過定增募資44.67億元，這些資金全部用于光伏發電項目建設，包括敦煌100MW太陽能熔鹽塔式光熱發電項目、太陽能熱發電設備制造基地項目等。

但是，近幾年，公司的經營業績較為糟糕。2015年至2017年，公司凈利潤連續三年下降，2018年，公司盈轉虧，凈利潤為-6.40億元，這也是公司上市之后的首次虧損。2019年，公司扭虧為盈，2020年、2021年，又是連續虧損，虧損金額分別為8.62億元、2.22億元。這兩年加上今年上半年，公司累計虧損約為11.40億元。

轉型布局光伏熱電，首航高科為何接連虧損?主要是資產減值所致。

2018年，公司資產減值6.35億元，2020年、2021年的資產減值分別為6.23億元、1.11億元。

首航高科稱，受多重因素影響，公司近幾年經營業績不佳，主要是公司處于轉型階段，隨著行業政策的變化和技術革新，資產產生減值情況。下一步，公司將針對空冷傳統領域，提升市場占有率，提高科研能力發展光熱業務相關收入，加強協調合作，提升盈利能力。

經營業績糟糕，造血能力不佳，首航高科卻擬投建超百億項目，其風險不言而喻，公司需要積極提前應對。

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