7月13日，科潤智控（BJ834062，股價4.25元/股，市值7.51億元）登陸北交所，發行價僅為4.3元/股，但依然破發。截至收盤，公司股價下跌1.16%，收于4.25元/股。

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科潤智控主要從事變壓器、高低壓成套開關設備、智能集成設備等輸配電核心設備的研發、制造和銷售，產品應用于城鄉電網工程、建筑交通配電行業、工業電氣自動化控制等領域。2021年，公司實現營收約6.51億元，凈利潤為4294.34萬元。

《每日經濟新聞》記者注意到，公司實控人與公司員工、親屬、客戶和供應商及其關聯方之間曾存在頻頻資金往來。其中，2016年~2021年，王榮夫婦與公司員工之間收取和支付的資金往來款項，合計超過3400萬元。

上市首日破發

此次IPO，科潤智控共募得資金1.75億元，并成功引入青島晨融鼎力私募股權投資基金合伙企業（有限合伙）、浙江日新控股有限公司、一鼎私募基金管理（山東）有限公司（一鼎新精選1號私募證券投資基金）、嘉興金長川貳號股權投資合伙企業（有限合伙）4名戰略投資者。

就IPO定價而言，科潤智控定價并不高，其發行價格為4.3元/股，其發行市盈率為21.65倍，也低于行業最近一個月的靜態市盈率，后者為33.09倍，。盡管發行價和發行市盈率均較低，但公司在上市首日還是以破發告終。不過破發的幅度并不大，只有1.16%。

而今年以來，像科潤智控這樣，上市首日破發的北交所公司，還有一些。除科潤智控外，還有鑫匯科（BJ831167，股價12.29元/股，市值6.14億元）、奧迪威（BJ832491，股價11.60元/股，市值16.37億元）、則成電子（BJ837821，股價9.9元/股，市值6.87億元）、燦能電力（BJ870299，股價5.19元/股，市值4.68億元）4只新股在上市首日破發。

其中，鑫匯科發行價為15.21元/股，上市首日收盤價為13.51元/股，上市首日下跌11.18%，破發幅度最大。而奧迪威、則成電子、科潤智控、燦能電力上市首日的破發幅度較小，跌幅分別為7.45%、7.13%、1.16%和0.17%。

不過，今年也有科創新材（BJ833580，股價5.49元/股，市值4.72億元）和威博液壓（BJ871245，股價13.01元/股，市值6.34億元）兩只北交所新股，賺錢效應較好，二者上市首日分別上漲了141.96%和168.60%。

國家電網、南方電網是重要客戶

作為一家輸配電設備廠商，科潤智控輸配電前五大客戶包括國家電網、南方電網、中國西電集團等。

在業績方面，2018年~2021年，科潤智控營收分別為3.96億元、4.75億元、5.71億元和6.51億元；同期，歸母凈利潤分別為3263.70萬元、3823.61萬元、5079.2萬元和4321.48萬元。除2021年外，公司業績整體上呈現增長態勢。今年一季度，科潤智控實現營收1.37億元，同比增長65.93%；歸母凈利潤為331.56萬元，同比增長135.84%。

相較于業績的持續增長，科潤智控的毛利率卻持續下滑。招股書顯示，2019年~2021年和今年一季度，科潤智控的毛利率分別為24.87%、22.11%、19.29%和18.18%。短短數年，已經下滑超過6個百分點。

科潤智控的毛利率下滑，很大程度上與原材料漲價有關。科潤智控的原材料是銅材、硅鋼片等金屬材料及斷路器、互感器、電容器等電器元件。2021年，國內銅材、硅鋼片等原材料價格大漲，使得公司盈利能力承壓。

不過，6月以來大宗商品價格出現調整。以倫銅（LME銅）為例，如果從3月的最高點算起，倫銅已經累計下跌31%。Wind資訊顯示，截至7月12日，倫銅的價格為7370.5美元/噸，而今年三月高點時的價格為10730美元/噸。

圖片來源：Wind截圖

隨著銅等原料價格的下降，科潤智控的毛利率狀況也有望好轉。