盡管正處炎炎夏日，但對于尚品宅配和李連柱而言，寒冷的冬天也許依舊沒有過去。

8月17日晚間，尚品宅配(300616.SZ)公告稱，公司達晨系兩大股東又發(fā)起了減持計劃，按當前股價可套現(xiàn)4.59億元。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，加上此次，達晨系自首發(fā)解禁已3年5度減持，可套現(xiàn)金額合計可達18億元。

達晨系頻繁減持，或許與尚品宅配業(yè)績不佳有關。2020年至2021年，尚品宅配凈利潤持續(xù)下滑，到今年一季度，更是同比猛降12倍至虧損1億元。

并且，2022年一季度，公司產(chǎn)能利用率僅45.99%，過半產(chǎn)能出現(xiàn)閑置，但尚品宅配依舊決意擴產(chǎn)。

5月30日，尚品宅配公告稱，擬募集資金8億元，新建年產(chǎn)120萬套定制家具產(chǎn)品項目。此次募資擴產(chǎn)，也被業(yè)內(nèi)指出有“白忙活”的可能。

達晨系“虧本”減持

尚品宅配上市首發(fā)解禁后，達晨系就開啟了對上市公司不斷減持。

8月17日晚間，尚品宅配發(fā)布公告稱，持有公司股份1228.61萬股(占公司總股本1.99億股剔除回購社會公眾股80.79萬股后的6.21%)的股東深圳市達晨財信創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司(簡稱“達晨財信”)和持有公司股份1230.65萬股(占公司總股本1.99億股剔除回購社會公眾股80.79萬股后的6.22%)的股東天津達晨創(chuàng)富股權投資基金中心(有限合伙)(簡稱“達晨創(chuàng)富”)為一致行動人，合計持有公司股份2459.26萬股(占公司總股本1.99億股剔除回購社會公眾股80.79萬股后的12.43%)。

上述兩個股東計劃自本公告之日起3個交易日后的6個月內(nèi)，以協(xié)議轉(zhuǎn)讓或大宗交易、集中競價的交易方式減持公司股份，合計不超過1986.75萬股(約占公司總股本的10.00%)。

截至8月17日收盤，尚品宅配每股股價達23.1元，按此計算，達晨系此次減持可套現(xiàn)4.59億元。

尚品宅配首發(fā)限售股在2020年3月解禁后，這已是達晨系第五次發(fā)布減持公告。

前4次減持公告中，2020年4月13日至8月18日，達晨系合計減持數(shù)量225.41萬股，合計套現(xiàn)金額1.56億元。

2020年12月14日至2021年3月22日，達晨系開啟了第二輪減持，合計減持數(shù)量685.92萬股，共套現(xiàn)金額5.21億元。

2021年8月17日，達晨系又通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式，合計減持公司5.02%的股份，套現(xiàn)6.6億元。

2022年4月14日，達晨系通過集中競價減持10.04萬股，套現(xiàn)304.21萬元。

長江商報記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，這4度減持，達晨系合計套現(xiàn)約13.4億元。如果加上第五次減持可套現(xiàn)的4.59億元，三年合計達18億元。

需要關注的是，達晨系減持尚品宅配并非總在“賺錢”。尚品宅配2017年3月上市，發(fā)行價格為每股54.35元，而達晨系2022年4月14日的減持均價為30.2元。

截至8月18日收盤，尚品宅配每股股價僅23.04元，僅為發(fā)行價的42.39%。公司股價自2021年7月最高點98.07元一路下滑，一年多時間跌去了76.5%。

樂觀銷量下仍有90萬套產(chǎn)能閑置

達晨系瘋狂套現(xiàn)，或許與尚品宅配業(yè)績不佳有關。

數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年，尚品宅配營業(yè)收入分別為72.61億元、65.13億元和73.10億元，同比分別增長9.26%、-10.29%和12.22%;凈利潤分別為5.28億元、1.01億元和8970.47萬元，同比分別增長10.76%、-80.81%和-11.54%。

2022年一季度，尚品宅配營業(yè)收入達10.86億元，同比下滑22.87%;凈利潤虧損1億元，同比下滑1366.78%。

2021年年報中，尚品宅配董事長李連柱發(fā)布了一篇致股東和員工信《寒冬中，行動的力量》，文章開篇寫道：“這個疫情的冬天，一晃超越了兩個四季”。

李連柱說：“在過去的兩年中，我們堅守初心和信念，不為短期利益所困擾，堅定而持續(xù)地去投入去探索中國家裝行業(yè)整裝發(fā)展之路。”

“而對于我們這樣一個有著‘愛折騰’基因的公司，不僅知道這個寒冬可能是企業(yè)的一次生存危機，我們更把它當作是一次發(fā)展的機會。”李連柱表示。

李連柱要如何折騰?5月30日，尚品宅配發(fā)布向特定對象發(fā)行股票募集說明書，擬募集資金8億元，全部用于成都維尚生產(chǎn)基地建設項目，項目建成后可實現(xiàn)年產(chǎn)120萬套定制家具產(chǎn)品。

公告顯示，2021年度，尚品宅配定制家具產(chǎn)能301.90萬套，隨著公司新建生產(chǎn)基地的投產(chǎn)，預計至2024年度公司定制家具的產(chǎn)能將達到481.29萬套。

近年來，尚品宅配定制家具的銷量呈現(xiàn)出整體增長趨勢，2018年至2021年度，公司定制家具的銷量分別為199.91萬套、248.83萬套、237.55萬套、257.57萬套，預計至2024年公司定制家具銷量將達到391.46萬套。

長江商報記者對比發(fā)現(xiàn)，尚品宅配2021年的定制家具銷量較2018年增長了28.84%，而公司預計2024年銷量較2021年增長51.98%，公司或許對未來的銷量過于樂觀。

而且，即便按照尚品宅配的預測，公司2024年產(chǎn)能利用率為81.34%，仍有近90萬套家具產(chǎn)能閑置。

需要關注的是，2019年至2021年以及2022年一季度，尚品宅配產(chǎn)能利用率分別為94.60%、86.26%、87.70%和45.99%。

盡管尚品宅配也表示一季度是行業(yè)淡季，但公司收入下滑之下，產(chǎn)能將出現(xiàn)更多閑置。

尚品宅配也意識到了問題并表示，由于定制家具行業(yè)市場前景可觀，若各大定制家具企業(yè)均積極布局，市場可能存在行業(yè)整體產(chǎn)能擴張規(guī)模過大導致競爭加劇、市場空間低于市場預期、產(chǎn)能無法全面消化的風險。

更重要的是，根據(jù)募投項目的效益測算，若預計未來定制家具產(chǎn)品單價下降13.18%，或者預計未來變動成本上升20.68%，本項目達產(chǎn)后的凈利潤將下降至0。

尚品宅配如果成功定增，新建產(chǎn)能是否是“白忙活”還不得而知，但可知的是，近年來，為控制住宅房地產(chǎn)的非居住性需求，遏制房價過快上漲，國家針對住宅房地產(chǎn)出臺了一系列政策進行調(diào)控。

尚品宅配也表示，雖然定制家具的消費群體逐步擴大，消費量逐步增加，但如果國家對住宅房地產(chǎn)調(diào)控力度加大或者宏觀經(jīng)濟形勢變化導致住宅房地產(chǎn)市場不景氣，將不利于住宅房地產(chǎn)的交易，這將可能對家具行業(yè)、定制家具行業(yè)以及公司的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利的影響。