時隔7年，醫療設備企業四川港通醫療設備集團股份有限公司(以下簡稱“港通醫療”)再闖A股IPO。不同的是，上次是主板，這一次是創業板。

港通醫療的問題依然突出。公司業績劇烈波動。早在2012年，公司實現的歸屬于母公司股東的凈利潤(簡稱“凈利潤”)0.30億元，到了2019年，凈利潤僅為0.35億元，而在2016年，凈利潤為0.44億元。去年全年，凈利潤原地踏步，今年上半年又突然倍增，其成長性存疑。

公司應收賬款畸高，近三年，其應收賬款余額占當期的營業收入均超過80%。

為了維持正常經營運轉，除了關聯擔保，港通醫療將辦公樓、廠房以及發明專利全部抵押用于融資。奇怪的是，資金如此緊張，公司仍然堅持向股東派發紅利。

備受詬病的醫療行業行賄問題，港通醫療較為突出。公司實際控制人、董事長陳永以及董事上陣行賄，盡管法律沒有追究其刑事責任，但也反映了港通醫療產品、服務競爭力并不高。

“劣跡”斑斑，港通醫療本次IPO能順利嗎?

研發費率低市占率僅1%

再闖IPO，港通醫療的基本面并沒有明顯改善，闖關動能不足。

上一次，是2015年，港通醫療向A股主板市場發起沖刺。毫無疑問，結果是失敗的。

這一次，港通醫療轉戰創業板，但市場依舊不看好。

單純從經營業績方面看，港通醫療的盈利能力極不穩定。

數據顯示，2012年至2018年(無2017年數據)，公司實現的營業收入從2.65億元增長至3.94億元，累計增長約48.68%，整體上表現為增長趨勢。對應的凈利潤分別為0.30億元、0.32億元、0.37億元、0.29億元、0.44億元、0.24億元，存在明顯波動。

從凈利潤數據看，2015年、2018年均出現較大幅度下滑。

2019年至2021年(報告期)，公司實現的凈利潤分別為0.35億元、0.65億元、0.72億元，同比增長45.14%、88.43%、9.79%，前兩年高速增長，2021年大幅降速。對應的營業收入同比增速維持在20%左右。

根據招股書，今年上半年，公司實現的營業收入為2.57億元，同比增長8.39%，而凈利潤達0.22億元，同比增幅達139.08%。公司預計，前三季度的凈利潤為2642.74萬元至3010.99萬元，較上年同期增長25.51%至43.00%。

對比發現，三季度公司的凈利潤預計為430.27萬元—798.52萬元，上年同期為1180.25萬元，同比下降63.54%—32.34%。上半年凈利潤同比翻倍增長，三季度凈利潤同比大幅下降，這樣的狀況明顯異常。

與之對應的經營現金流方面，報告期分別為-0.09億元、0.54億元、0.27億元，亦為大幅波動。今年上半年，經營現金流為-0.55億元，上年同期為-0.37億元，進一步下降，與凈利潤變動趨勢背道而馳。

港通醫療稱其高度重視研發創新，截至2021年底，研發技術人員為116名，占員工總數的10.97%。但對應的研發費用并不多，報告期，其研發費用分別為1400.80萬元、1724.23萬元、2235.09萬元，占當期營業收入的比例為3.06%、3.07%、3.28%。行業可比公司平均水平為3.52%、3.57%、4.37%，港通醫療的研發費用低于行業平均水平。

招股書顯示，港通醫療成立于1998年，專注于醫用氣體裝備及系統業務，2003年正式承接醫用潔凈裝備及系統業務，形成了醫用氣體裝備及系統、醫用潔凈裝備及系統相輔相成的業務布局。產品、服務經過不斷升級迭代，占據了一定的份額，形成了較強的市場競爭力。截至目前，公司已陸續服務3000多家醫院。

盡管如此，公司地位并不高。據披露，報告期，公司的市場占有率分別為1.06%、1.29%、1.55%。市場占有率雖然在逐年上升，但仍然較低。

研發費率、市占率均偏低，經營業績劇烈波動，港通醫療的成長性存疑。

為融資廠房專利全質押卻頻頻分紅

港通醫療有一個十分奇怪之處，那就是公司缺錢，卻不忘頻頻向股東派發紅利。

本次IPO，港通醫療打算募資6.60億元，其中，1.65億元募資用于補充公司流動資金，其余的用于通智慧醫療裝備生產基地建設、研發技術中心升級、通商務中心升級。

使用1.65億元募資補充流動資金，源于港通醫療流動性不足。

數據顯示，截至2021年底，公司賬面貨幣資金0.92億元，其中，受限資金約0.08億元，可以動用的資金為0.84億元。與之對應的是，公司短期借款0.74億元、一年內到期的非流動負債0.04億元，短期債務合計為0.78億元。此外，公司合同負債1.64億元，預付款項為0.19億元。

上述數據顯示，公司存在償債壓力。

異常的是，這樣的財務狀況之下，報告期，港通醫療依然堅持年年派發現金紅利。具體為，2019年、2020年各派發紅利750萬元，2021年增加至1350萬元，三年合計2850萬元。

其實，上述財務狀態，還是公司輾轉騰挪、多方融資的結果。

報告期內，港通醫療曾通過供應商違規實施銀行轉貸，金額分別為1110萬元、1718.96萬元、1457.77萬元。

公司稱，截至招股書簽署之日，上述借款已全部執行完畢，公司全額歸還本息。

為了向銀行借款，港通醫療存在靠關聯提供擔保的情形。報告期，關聯方提供的擔保金額合計為4.75億元。截至目前，尚未債務未履行完畢的擔保金額為1.96億元。

此外，為了借款，港通醫療將部分重要資產進行了質押。

招股書顯示，截至本招股說明書出具日，港通醫療有10處房產，除了兩套住宅未被質押外，其他的生產、辦公、車間、倉庫，甚至是門衛室，全部被質押。

與此同時，公司擁有的11塊土地使用權，其中有7塊也被質押。

備受關注的還有，截至2021年12月31日，港通醫療及其子公司共計獲得專利82項，不過，發明專利只有4項，都是5年前獲得的。就是這僅有的4項發明專利，也被公司全部質押，用于籌資。

資金如此緊張，大量資產被質押，港通醫療為何還要年年不忘派發紅利?如果本次IPO未達預期，公司將如何解決現金流不足問題?

長江商報記者發現，導致港通醫療流動性緊張的一個重要原因，是應收賬款高企。

報告期各期末，港通醫療的應收賬款(含合同資產)余額分別約為3.90億元、4.71億元、5.75億元，分別占當期營業收入的85.23%、83.68%、84.34%。5.75億元的應收賬款，超過公司總資產10.03億元的57.33%。

行賄、串標、訴訟頻發

多年來，醫療行業商業賄賂問題一直備受社會詬病。港通醫療也沒有例外。

作為一家“醫用氣體裝備及系統、醫用潔凈裝備及系統的研發、設計、制造、集成及運維服務”的醫療行業企業，港通醫療的目標客戶或者說市場，是全國的各級醫院。

一般而言，陽光政務之下，各級醫院的采購大多通過招投標形式進行。而在招投標方面，港通醫療在競標時存在違規串標行為。

招股書披露，今年3月7日，德州市城市管理局作出行政處罰決定，認為港通醫療2020年在德州市婦女兒童醫院手術凈化和醫用氣體系統建設項目投標中，提供的投標文件與其他4家單位的投標文件多處錯誤異常一致，屬于串通投標行為，對港通醫療按照項目中標金額千分之五從輕處罰22.38萬元。

上述處罰涉及的招標人為德州財金投資控股集團，項目為德州市婦女兒童醫院手術凈化和醫用氣體系統建設項目，項目總控制價為4479.53萬元。截至本回復出具之日，港通醫療未中標且后續未參與該項目，未針對該項目確認收入。

港通醫療稱，至今年3月18日，公司已經繳納上述罰款。德州市城市管理局出具說明，確認上述行為不構成重大違法違規。

串標行為不只發生在德州，在四川巴中，港通醫療也在競標時存在串標行為。

公開信息顯示，港通醫療還存在商業賄賂問題。

2018年，安徽醫科大學第二附屬醫院原院長張新書因涉嫌受賄而案發，當年12月，安徽省潁上縣人民法院作出判決，2001年至2018年，張新書利用多個職務上的便利，先后接受多人請托，在工程中標、工程變更、工程款撥付、醫療器械、醫藥銷售等事項上提供幫助，非法收受財物共計折合人民幣333.6294萬元以及美元1.2萬元，依法應當以受賄罪追究其刑事責任。

張新書受賄案的行賄者就包括港通醫療的實際控制人、董事長陳永。招股書披露，因涉嫌對張新書行賄，2018年6月，陳永曾被阜陽市潁泉區監察委員會立案調查;次月，更被阜陽市潁泉區監察委員會執行留置調查。不過，最終，陳永并沒有被追究刑事責任。

四川遂寧中心醫院副院長丁波受賄案，港通醫療的董事樊雄然也卷入其中。

類似的行賄事件究竟有多少，難以統計。截至目前已經公開的信息中，還有白某、王某等受賄案中，涉及港通醫療員工行賄。

值得一提的是，因為合同糾紛，港通醫療還存在訴訟。

招股書顯示，截至去年底，港通醫療先后與昆明醫科大學第一附屬醫院、中國建筑第八工程局、重慶市璧山區人民醫院、莒縣人民醫院等客戶存在訴訟，多為合同糾紛。