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裕興股份差異化發展兩產品市占率領先兩因素助推凈利倍增

2021-10-08 08:52:10來源：長江商報

創業板公司裕興股份(300305.SZ)盈利能力明顯提升。

9月29日晚間，裕興股份發布業績預告，公司預計今年前三季度盈利1.86億元-2.04億元，同比翻倍。

2012年，裕興股份登陸深交所，上市以來，公司經營業績缺乏亮色，今年前三季度則表現為爆發之勢。即便是預告的業績下限，也超過此前任一年度。

推動裕興股份業績創歷史的，是公司訂單飽滿，新產品產銷量大幅增長。此外，公司積極降本增效，提高運營效率。

長江商報記者發現，經過近20年布局，裕興股份已經成長為國內功能性聚酯薄膜領軍企業之一，具有明顯競爭力。而公司得以出類拔萃，源于其差異化發展。目前，公司兩產品市占率行業領先。

二級市場上，今年以來，裕興股份表現突出。截至9月30日，其股價為16.07元/股，年內已接近翻倍。

兩因素助推凈利倍增

市場行情向好，裕興股份抓住機會實現了經營業績大幅增長。

根據業績預告，今年前三季度，裕興股份預計實現歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)1.86億元至2.04億元，去年同期為8849.55萬元，同比增長110%~130%。

半年報顯示，今年上半年，公司實現營業收入6.46億元，同比增長60.42%，凈利潤1.28億元，同比增長131.43%，扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)為1.21億元，同比增幅為165.94%。

從單個季度看，今年一二季度，公司實現的營業收入分別為3.11億元、3.34億元，同比增長50.10%、71.37%，均為高速增長。同期凈利潤分別為0.65億元、0.63億元，同比增長133.88%、128.94%，扣非凈利潤0.61億元、0.60億元，同比增長187.32%、147.25%，均為倍增。

對比發現，今年三季度，公司預計盈利0.58億元至0.75億元，上年同期為0.33億元，同比增長74.18%至127.60%，如果實際凈利潤達到預告上限，凈利潤也將翻倍增長。

長江商報記者發現，無論是單季度還是整體前三季度，裕興股份的凈利潤、扣非凈利潤同比增幅均大幅高于營業收入。

針對今年前三季度亮麗業績，公司解釋稱，主要源于兩個方面的原因。其一，是公司訂單量充足，特色膜和新產品產銷量有較大幅度增長。其二是持續開展降本增效工作，提高整體經營效率，

由于裕興股份尚未披露正式三季報，以今年半年報數據看，上半年，公司營業收入大幅增長，主要得益于六、七號生產線投產后，聚酯薄膜銷量增加。上半年，公司功能性聚酯薄膜銷售收入達5.70億元，同比增長51.69%，毛利率30.01%，同比上升6.24個百分點。

從三項費用看，盡管營業收入同比增長逾60%，但三項費用并沒有大幅增長。今年上半年，公司銷售費用、管理費用、財務費用分別為0.01億元、0.22億元、-0.04億元，上年同期為0.06億元、0.21億元、-0.04億元。對比發現，財務費用無變化，管理費用微增0.01億元，銷售費用有大幅下降，其中，根據新收入準則，將與銷售合同履約相關的運輸費用831萬元計入營業成本，還原這筆運輸費用，仍有明顯下降。

備受的關注還有，上市以來，今年前三季度，裕興股份經營業績最為亮麗。不僅僅是與去年同期相比實現了翻倍增長，更為重要的是，公司預計的前三季度凈利潤，即便是下限，也均超過此前任一年度凈利潤(預計扣非凈利潤也是如此)，而且，近幾年，公司凈利潤屬于漸進式增長。

2019年、2020年，公司實現的凈利潤分別為0.94億元、1.56億元，同比增長23.82%、65.52%。

綜合產能釋放、降本增效等措施，市場預計，裕興股份未來的經營業績或可持續。

上市后無股權再融資負債率12.16%

裕興股份今年以來經營業績大幅增長，與其產能釋放有關。

2020年，裕興股份在解釋經營業績快速增長原因時表示，公司新投建的兩條生產線于第三季度竣工投產，聚酯薄膜產銷量增加，營業收入較上年同期有所增長。受益于特色膜和新產品產銷量增長，下半年聚酯薄膜市場需求增加，公司產品毛利率有較大幅度提升。

在今年半年報中，公司解釋其營業收入大幅增長時稱，公司披露今年前三季度業績預告時亦表示，六、七號生產線投產后，聚酯薄膜銷量增加。今年前三季度，公司稱其訂單量充足，特色膜和新產品產銷量有較大幅度增長。

近年來，裕興股份投建的項目有，年產2萬噸光學級聚酯基膜項目、年產5000萬平方米光學用離型及保護膜項目、年產25000噸功能聚酯薄膜項目、年產5億平米高端功能性聚酯薄膜生產線建設項目，這些項目均為自建，項目進度分別為100%、70%、100%、7%。2020年，分別投入資金0.55億元、8.91萬元、0.72億元、111.27萬元，兩個項目建設已經完成。今年上半年，年產5000萬平方米光學用離型及保護膜項目、年產5億平米高端功能性聚酯薄膜生產線建設項目分別投入資金0.11億元、0.56億元，合計為0.67億元。

密集投入資金進行項目建設，裕興股份的財務狀況十分健康。截至今年6月底，公司資產負債率低至12.16%。公司貨幣資金3.13億元，長短期債務為0.86億，資金較為充足。今年上半年，公司財務費用為-0.04億元。

讓人意外的是，流動性充足的裕興股份不僅未實施大規模再融資，而且基本上未實施再融資。

2012年，裕興股份登陸A股市場，IPO募資8.40億元。上市至今，公司未再實施股權再融資，包括增發、配股、優先股、發行可轉債，甚至是債券等，均未通過這些融資方式進行融資。

wind數據顯示，上市以來，公司累計新增短期借款0.09億元，累計新增長期借款-1.15億元，合計間接融資(按增量負債計算)為-1.06億元。這意味著，整體而言，上市以來，公司也未進行間接再融資。

裕興股份所處行業為塑料薄膜制造業。聚酯薄膜作為一種可持續發展的高分子材料，屬于國家加快培育和重點發展的戰略性新興產業之一。公司主要業務為中厚型特種功能性聚酯薄膜的研發、生產和銷售，是國內規模最大的中厚型特種功能性聚酯薄膜生產企業之一。

裕興股份稱，其已經掌握新能源、電子、電氣、光學、紡織機械等工業領域用功能性聚酯厚膜研發和生產的核心技術，已成為太陽能背材、電氣絕緣、消費電子材料等細分行業內多家品牌企業的合格聚酯基膜供應商。

值得一提的是，裕興股份堅持錯位發展。公司稱，其生產出多品種、高性能的差異化聚酯薄膜產品，太陽能背材基膜、電氣絕緣厚膜、彩色離型保護基膜、綜絲基膜成為細分行業的龍頭。其中，太陽能背材基膜、綜絲基膜保持細分行業市占率領先水平，電氣絕緣材料用膜和消費電子材料用膜市占率穩步提升。

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