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普萊柯受累下游市場凈利降逾50% 行業低景氣凈利三連降

2022-08-16 08:52:43來源：長江商報

獸用疫苗企業普萊柯(603566.SH)經營業績再次大幅波動。

最新披露的半年報顯示，今年上半年，普萊柯實現營業收入5.13億元，同比下降逾10%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱“凈利潤”)為0.80億元，同比降幅遠超營業收入，達50.94%。

公司解釋稱，上半年，生豬價格低位運行，下游養殖行業持續虧損，公司豬用疫苗等產品面臨較大經營壓力，加上生產成本及銷售費用增加、部分產線停工改造等，導致利潤出現較大幅度下降。

普萊柯的主要產品為豬用疫苗、禽用疫苗等，存在較為明顯的周期性。2010年至2021年，公司的凈利潤出現過四次明顯波動。

目前，普萊柯正在推進定增，擬募資9億元用于擴產。本次定增，公司實際控制人張許科承諾將認購不低于5%、不高于30%股份，以支持公司產業布局。據此計算，張許科最高將認購2.694億元。

行業低景氣凈利三連降

行業低景氣周期之下，普萊柯未能有效平抑周期性波動風險，業績大幅下降。

8月10日，普萊柯發布2022年半年報，公司在上半年實現營業收入5.13億元，同比下降11.49%，凈利潤為0.80億元，同比下降50.94%，扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱“扣非凈利潤”)為0.73億元，同比下降50.68%。

此前，普萊柯對上半年的經營業績已有預警。7月12日，公司在披露的業績預告中就表示，凈利潤同比下降幅度在45%到55%之間。

與A股很多公司業績下滑甩鍋疫情不同，普萊柯的業績下滑源于周期性波動。

在披露業績預告時，普萊柯曾解釋，三種因素導致上半年業績下降：一是上半年生豬價格低位運行，下游養殖行業持續虧損，公司豬用疫苗等產品面臨較大經營壓力，而生產成本及銷售費用有所增加;二是為滿足新版獸藥GMP要求，公司部分生產線停工改造，導致管理費用同比增加;三是投資收益下降。主營豬用口蹄疫疫苗的參股公司中普生物制藥有限公司受下游養殖行情和生產線改造等因素影響，業績不達預期。

普萊柯的主要產品為豬用疫苗、禽用疫苗等，與豬周期、禽周期密切關聯。從去年四季度開始，普萊柯的經營業績已經出現了連續三個季度下降。

數據顯示，去年四季度及今年一、二季度，公司實現的營業收入分別為2.78億元、2.45億元、2.67億元，同比分別下降1.26%、20.54%、1.16%。對應的凈利潤為0.14億元、0.38億元、0.32億元，同比下降幅度為79.92%、56.80%、44.32%。同期，公司的扣非凈利潤為-0.13億元、0.35億元、0.38億元，同比下降148.24%、59.22%、38.93%。

正如普萊柯所言，今年上半年，公司銷售費用、管理費用均有所增加，分別為1.45億元、0.46億元，與上年同期的1.37億元、0.32億元相比，合計增加0.22億元。

不過，上半年，公司的研發費用減少至0.24億元，較上年同期的0.40億元減少0.16億元。

長江商報記者發現，普萊柯抵御周期性風險乏力。2010年至2021年，受周期性波動影響，公司凈利潤已出現5個年度下降。

首次再融資擴產

普萊柯正試圖改變產品結構，以提升綜合競爭力，途徑是募資擴產。

始于去年11月，普萊柯籌劃定增，今年6月20日，公司定增募資方案獲得證監會核準。

根據修訂后證監會核準的定增方案，普萊柯擬向不超過35名特定投資者定向發行股票數量為不超過6429.92萬股，擬募資總額不超過8.98億元。

值得一提的是，本次定增，普萊柯的控股股東及實際控制人張許科擬以現金方式認購，擬認購股份總數不超過本次非公開發行總股數的30%(含本數)，且不低于5%(含本數)。張許科不參與市場競價過程，但承諾接受市場競價結果，與其他特定投資者以相同價格認購。

本次定增募資的8.98億元，扣除發行費用后，投向四個項目，即3.95億元用于獸用滅活疫苗生產項目建設、2.27億元用于生物制品車間及配套設施改擴建項目、8000萬元用于產品質檢車間項目建設、1.96億元用于補充流動資金。

普萊柯于2015年5月18日通過闖關IPO登陸上交所主板，上市至今已超過7年。公司IPO時募資6.21億元，此后未進行直接再融資。不僅如此，除了在今年上半年增加0.37億元短期借款，上市后，公司基本上無間接再融資。

上市7年有余首次再融資擴產，是否有必要?

普萊柯表示，新版獸藥GMP的實施將進一步提高行業的技術和生產門檻，有效遏制獸藥行業低水平重復建設，淘汰落后產能，提高產業集中度。近年來，受到環保政策趨嚴、非洲豬瘟及高致病性禽流感疫病等因素的共同影響，中小養殖戶大量退出市場，大型養殖集團憑借在環保措施、疫情防治以及養殖管理等方面的明顯優勢，不斷進行大規模產能擴張，養殖行業的集中度呈現逐年提升。因此，公司下游養殖行業集中化的趨勢，將推動獸藥行業集中化。

高致病性禽流感H5亞型和H7亞型疫苗是中國強制免疫的獸用疫苗之一，是禽用生物制品中單一市場規模最大的產品。受制于現有場地及設備，目前，公司子公司普萊柯南京僅有一條禽流感滅活疫苗專用生產線，產能遠不能滿足公司預計的市場需求。本項目順利實施后，公司將建立三條具有較高自動化和智能化程度的高致病性禽流感疫苗生產線，大幅提升高致病性禽流感滅活疫苗產能，有利于降低產品生產和檢驗成本，提升生產效率，進一步增強產品的品質穩定性。

針對普萊柯募資擴產，業內人士稱，深耕獸用疫苗領域，順應市場下游發展趨勢布局，有利于增強競爭力。不過，普萊柯的產業結構依然單一，能否有效平抑周期性風險，仍然是個未知數。

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