紅塔證券上市三年評級兩度下降 40億募資投入FICC業務

2021-07-26 08:49:06來源：長江商報

滇籍券商紅塔證券(601236.SH)成為今年第二家配股落地的券商。

7月21日晚，紅塔證券宣布，公司擬按照每10股配售不超過3股的比例向全體股東配售，配股募資總額不超過80億元，用于擴大FICC業務(即固定收益、外匯和大宗商品業務)及資本中介業務規模、增加投行業務資金投入、設立境外子公司及其補充運營資金等。其中，FICC業務、資本中介業務預計分別投資不超過40億元和20億元，在本次募集資金總額中占比為75%。

作為本次占用募資比例最高的FICC業務，主要涉及固定收益類證券投資、衍生品類證券投資等業務板塊，在紅塔證券中主要表現為證券投資業務，近兩年收入增長較快。2019年-2020年，紅塔證券的證券投資業務收入增速分別達到205.89%和48.12%，但與同行公司相比規模仍然較小。截至去年6月，紅塔證券的自營固定收益證券規模還不足行業前20名均值規模的五分之一。

需要注意的是，在一年一度的證監會公司分類結果中，紅塔證券今年的評級由BBB級下調至BB級，這也是紅塔證券2019年上市后第二次下調評級。在此之前，紅塔證券連續三年評級均為A。

40億募資投入FICC業務

據配股說明書顯示，紅塔證券擬以7.33元/股的價格實施配股，募集資金總額不超過80億元。按公司2020年期末36.33億總股本測算，本次配售股份數量不超過10.90億股。

長江商報記者注意到，紅塔證券是今年第二家配股落地的券商，其募資總額較首單配股落地的華安證券高出一倍。目前，仍有中信證券、東吳證券、財通證券和東方證券4家券商正在排隊。

按公司規劃，此次配股募集資金主要投向FICC業務、資本中介業務、補充流動資金，預計分別使用募集資金不超過40億元、20億元和10億元，分別在募資總額中占比為50%、25%和12.5%;投行業務、設立境外子公司及多元化布局、加大信息技術系統建設預計分別投入5億元、2億元和3億元。FICC業務投入最多。

據了解，FICC業務是在傳統固定收益業務基礎上，對債券、利率、信貸、外匯以及商品等業務及產品線進行有機整合，是金融創新和風險管理的重要工具，所涉業務板塊包括但不限于固定收益類證券投資、ETF、股指期貨和股票期權等衍生品類證券投資。其中，固定收益類證券投資是紅塔證券在證券業務投入的主要投資品種之一，證券投資業務也一度是支撐公司業績的重要收入來源。

2019年，紅塔證券的證券投資業務收入15億元，同比增長205.89%，在公司總收入中占比達到72.59%。

不過，到2020下半年，由于紅塔證券持有的“20永煤SCP004”、“20永煤CP001”、“18豫能化MTN003”、“18豫能化MTN004”4只債券因永城煤電公司債違約，公允價值大幅下降。截至2020年底，上述4只債券需確認公允值變動損失為3.27億元。2020年，紅塔證券的證券投資業務收入22.21億元，同比增長48.12%，在公司總收入中占比為39.77%。

此外，由于頭部券商轉型更早，對FICC業務的布局也更加深入，紅塔證券與同行證券公司相比，FICC業務整體規模仍然較小。據行業數據，截至2020年6月，證券行業凈資本前20名的券商自營固定收益類證券/凈資本的比例均值為229.86%，自營固定收益證券規模均值為1123.02億元。同期，紅塔證券的兩項指標分別為164.42%和200億元，與同行相比差距較大。

紅塔證券表示，擬通過本次配股募資，繼續做大做強FICC業務，加大固定收益類投資業務，并開拓利率衍生品、貨幣市場套利、商品及其他類固收產品投資等FICC創新業務。

今年一季度增收不增利

紅塔證券成立于2001年9月8日，由紅塔集團、云投集團、國開投、云南省國托等13家發起人共同發起設立。截至2020年期末，紅塔證券實控人為中煙總公司，合計持有紅塔證券59.41%的股份。

上市前兩年，由于市場行情帶動，公司多項業務增長較快，同期經營業績也快速增長。2019年-2020年，紅塔證券的營業收入分別為20.66億元和55.85億元，同比分別增長71.95%和170.37%;對應的凈利潤分別為8.38億元和14.13億元，同比分別增長116.72%和68.72%。

截至2020年底，除證券投資業務外，零售與網絡金融業務、資產管理業務、投資銀行業務、信用交易業務、期貨業務、私募投資基金業務、基金管理業務分別收入2.19億元、1408.80萬元、1.59億元、4.61億元、28.05億元、2551.14萬元、2.31億元，同比分別變動35.64%、-49.53%、264.31%、7.66%、1668.11%、-43.70%和64.52%。

但由于云南省外市場虧損加大，紅塔證券2020年的銷售凈利率由2019年的41.03%下降至25.99%，同比下降逾15個百分點。今年一季度，紅塔證券的銷售凈利率再度下降至14.54%，為近三年最低水平，公司的經營業績也一改之前的快速增長，凈利潤大幅下降，出現增收不增利的局面。數據顯示，2021年一季度，紅塔證券的營業收入、凈利潤分別為16.58億元和2.34億元，同比分別變動45.20%和-51.69%。

在公開采訪中，紅塔證券將業績下降歸因于市場調整影響，公司證券投資的公允價值變動收益和投資收益同比減少所致。

不過，記者注意到，今年一季度，雖然不少券商業績受市場回調出現下降，但紅塔證券的業績降幅相對同行較高。經統計，一季度，紅塔證券的業績增速排名為45名，在A股50家券商中排名倒數第六。

值得一提的是，就在上周，證監會公布2021年證券公司分類結果，紅塔證券評級下降為BB級，這也是其上市后第二次下調評級，上次為2019年7月，紅塔證券上市僅一個月時間，評級被下調為BBB級。在此之前，紅塔證券連續三年的評級均為A級。

據悉，證監會公司分類結果主要是證券監管部門根據審慎監管的需要，對證券公司所進行的綜合性評價。紅塔證券上市三年評級兩次下降，說明公司應對風險管控、持續合規狀況及業務發展能力等進一步加強管理。